文章核心观点 - 美国聚酯纱线公司Unifi面临零售消费低迷、亚洲生产商竞争等挑战，营收和利润率持续疲软，股价下跌，但公司采取降本增效措施，预计未来一年半业务反弹，长期仍有增长潜力，但复苏时间和幅度不确定 [1] 零售库存与需求情况 - 2023年秋季零售商为应对需求低迷和修复自身利润及现金流而持续削减库存，导致纺织品生产商订单减少，Unifi聚酯和尼龙纱线需求减弱 [2] - 去库存最糟糕阶段已过，Unifi客户有一定程度补货，近两个季度销量同比分别增长11%和13%，但零售商补货谨慎，消费者服装支出增长温和且倾向低价产品 [3] 公司面临的挑战 - 近几个季度价格和产品组合承压，上一季度价格/组合下降近16%，前一季度下降14%，亚洲纱线制造商销量增长，市场价格竞争激烈，且公司REPREVE纤维销售滞后 [3] 公司应对措施 - 实施“盈利能力提升计划”，包括成本重置和裁员，预计每年减少可变运营成本1000万至1500万美元，还实施销售转型举措，预计改善利润率约600万美元，并推迟资本支出 [4] 业务复苏预期 - 管理层称销售有改善趋势，但面临消费者销售放缓风险，预计零售商在今年假日季下单谨慎，Unifi销量不会突然激增 [5][6] - 公司因竞争对手退出市场获得份额和销量增长，长期来看，零售商对REPREVE纤维的持续采用是主要驱动力，Unifi在可持续纤维领域有优势 [6] 公司业绩展望 - 因库存调整周期延长和复苏周期不确定，下调对Unifi的预期，2024财年营收预估降低12%，2025财年降低约9%，2024财年调整后EBITDA预估下降约3000万美元，2025财年下降约1100万美元 [7] - 长期预计调整后年收入增长率约2%，自由现金流利润率为个位数，REPREVE业务占比将增加，通过现金流折现和2025财年EBITDA的6倍估值，得出公允价值为6.50至7.00美元 [7] 总结 - Unifi在竞争激烈的市场中规模较小，REPREVE虽有价值但在去库存周期中不足以维持利润率，公司业务最坏阶段已过，但复苏情况不明，投资者可能不愿关注该公司 [8]