文章核心观点 - 尽管Funko公司营收持续下滑，但基本面数据向好，股价自3月初以来上涨42%，仍值得给予“强力买入”评级 [1] 公司经营情况 2023年业绩 - 营收11亿美元，较2022年的13.2亿美元下降17.1%，主要因库存补货缓慢和零售环境不佳，美国业务营收暴跌21.8%，欧洲业务销售增长3% [2] - 净亏损从2022年的800万美元扩大至1.541亿美元，主要因利息、折旧摊销等成本增加，以及销售成本和管理费用降幅小于营收降幅 [3] - 运营现金流从-4080万美元转为3090万美元，但调整后运营现金流从4800万美元降至-6780万美元，EBITDA从9740万美元降至2720万美元 [3] 2024年第一季度业绩 - 营收2.157亿美元，较去年同期的2.519亿美元下降14.4%，美国业务下降17.4%，欧洲业务下降7.2%，主要因对专业零售商、电商平台销售减少 [3] - 净亏损2270万美元，远低于去年同期的5530万美元，销售成本占比从80.3%降至60%，运营现金流从-3030万美元转为1450万美元，调整后从-4470万美元降至-380万美元，EBITDA从-1400万美元转为960万美元 [4] 2024年全年展望 - 管理层预计营收在10.5亿-11亿美元之间，中点较去年下降1.9%，意味着二至四季度销售需比去年同期增长1.8%，预计EBITDA在6500万-8500万美元之间 [4] 公司优势 估值方面 - 基于今年调整后运营现金流的定价与2022年结果估值相差不大 [12] 财务状况 - 净债务持续减少，从2023年第一季度的2.756亿美元降至今年第一季度的2.203亿美元，即使年底不再下降，净杠杆率为2.94，风险可控 [13] 库存情况 - 库存积压问题基本解决，从2022年第三季度的2.658亿美元降至最近一季度的1.123亿美元，低于去年同期和2022年第一季度水平，有望带来利润和现金流改善 [14]