文章核心观点 - 公司发展态势良好，增长故事仍在继续，虽面临一些风险但未来前景光明，只要信贷质量不出问题且政府保持友好，公司业务和股价都将有良好表现 [4][16] 业务发展 - 收购Kolesa.kz后，公司致力于打造汽车领域的整体客户体验，能满足消费者从购车到获取汽车配件等各方面需求 [3] - 今年公司正在发展第一方电动汽车业务，已盈利售出1200辆汽车 [3] - 哈萨克斯坦消费者汽车市场规模大，年规模约34亿美元，约占该国GDP的1.5% [3] - 公司是“超级应用”，集多种应用和服务于一体，最初是银行，后增加了高价值服务，支付和市场业务占净收入的比例从2023年第一季度的60%增长到2024年第一季度的68% [6] 财务表现 - 综合、市场、金融科技、支付业务的总支付额（TPV）、月交易量、商品交易总额（GMV）、总资金流量（TFV）、每位活跃消费者、收入、净收入等指标有不同程度的同比变化，如综合业务TPV同比增长35%，市场业务GMV同比增长62%等 [5] - 自几个月前上市以来，公司股价表现强劲，几个月内总回报率达1.6% [10] 面临风险 - 有观点认为哈萨克斯坦市场规模有限，公司业务可能很快触及天花板 [3] - 哈萨克斯坦央行计划创建新支付系统，虽管理层认为短期内不会构成重大威胁，但仍需密切关注，因政府一项强制规定就可能给公司带来问题 [13] - 哈萨克斯坦全国个人贷款多年来呈上升趋势，不良贷款也在增加，不过公司的逾期率一直较低且稳定在2.2% [8] 未来展望 - 随着支付和市场业务增长，可缓冲公司可能面临的信贷质量下滑问题 [15] - 公司市盈率为12.7，增长和估值表现出色，持续创新并注重盈利，未来前景光明 [16]