文章核心观点 - 尽管航运业存在周期性风险和公司有一定债务负担，但Tsakos Energy Navigation公司未来几年业务基本面良好，8.8%的优先股股息在可预见未来有较宽安全边际，不过因行业高周期性长期风险，股票评级为“持有”而非“买入” [4][15] 公司优先股情况 - 公司优先股提供固定年息2.31美元，当前股价对应股息收益率8.8%，为永续且累积优先股，2027年5月可赎回，若不赎回将提供浮动息，按当前Libor约5.6%算，收益率约12.5%，考虑美联储未来降息指引，若2027年3个月Libor约3%，股息收益率约10%，有机会提供两位数收益率 [5] - 公司两种优先股总面值2.35亿美元，远低于普通股权益17亿美元，每年支付优先股股息3100万美元，仅占过去12个月净利润3亿美元的10%，公司有充足资金支付优先股股息 [5] 公司业务情况 - 今年第一季度公司每股收益从去年同期2.94美元降至1.05美元，降幅64%，原因是船队利用率从96.4%降至91.3%，平均运费从4.19万美元降至3.34万美元，降幅20% [6] - 运费下降是因2022 - 2023年全球石油市场紧张使运费过高，现在市场部分消化乌克兰危机影响，运费正常化，但未来几年运费不会大幅下降，公司业务基本面仍积极 [7] - 未来三年预计有577艘新船入市，与2397艘超15年船龄旧船相比数量少，全球船队中15.7%超20年船龄，42.1%超15年船龄，新船数量仅占全球船队10.1%，即便旧船仍在市场，需求也低于新船 [8] - 分析师预计公司今年每股收益基本持平为7.10美元，2025 - 2026年净利润将两位数增长 [8] 股息安全边际 - 优先股股息安全边际比普通股股息宽，公司不能削减优先股股息，除非先取消普通股股息 [11] - 公司自2002年在纽交所上市后每年支付普通股股息，即便经历大衰退、2011 - 2013年运费低迷和新冠危机等，体现管理层对股东友好及公司抗危机能力，且派息率47%合理，未来普通股股息不太可能取消，优先股股息安全边际宽 [12] 风险情况 - 优先股股息唯一重大风险是航运业高周期性，若新船供应大幅增加且全球石油货物需求因潜在衰退下降，运费将降低，影响公司收益 [13] - 公司有一定债务负担，净利息支出占营业利润31%，净债务13亿美元，是股票市值160%，但为年收益8倍，考虑未来高盈利能力，近期不太可能面临流动性问题，债务短期内不太可能影响优先股股息 [13]