文章核心观点 - 公司认为Textron股票目前是比其行业同行Lockheed Martin股票更好的选择 因其估值更优且前景强劲 预计未来三年TXT将跑赢LMT [2] 分组1：TXT股票在过去三年表现更好 - LMT股票从2021年初的355美元涨至目前约460美元 涨幅30% 同期Textron从50美元涨至约85美元 涨幅约70% 而标普500在这约三年里涨幅约50% [3] - LMT股票2021年回报率0% 2022年37% 2023年 -7% TXT股票分别为60%、 -8%、14% 标普500在2021年、2022年、2023年回报率分别为27%、 -19%、24% LMT在2021年和2023年跑输标普 TXT在2023年跑输标普 [3] - 尽管当前宏观经济环境不确定 但预计两只股票都将上涨 Textron可能表现优于Lockheed Martin [4] 分组2：Textron营收增长更好 - Textron营收从2020年的117亿美元增至2023年的137亿美元 年均增长率5.5% Lockheed Martin同期从654亿美元增至676亿美元 年均增长率仅1.1% [5] - Textron营收增长得益于航空、Bell和工业部门的更高定价 2023年交付168架Citation喷气式飞机和153架商用涡轮螺旋桨飞机 高于2020年的132架和113架 预计商业销售增长趋势将持续 还受益于陆军未来攻击侦察飞机项目的军事收入增加 工业收入因Kautex销售和特种车辆销售增加而上升 预计2024年营收约146亿美元 [5] - Lockheed Martin营收增长得益于Sikorsky直升机项目、AC - 3、远程反舰导弹和联合空对地防区外导弹项目等产量增加 F - 35和国家安全太空项目的生产合同量增加推动销售增长 预计短期内这一趋势将持续 俄乌和巴以的地缘政治紧张局势将使一些国家的国防开支保持在高位 对其有利 [6] - 预计Textron2023 - 2026年销售额将增长约16% 从137亿美元增至158亿美元 Lockheed Martin同期销售额将增长约9% 从676亿美元增至738亿美元 [7] 分组3：Lockheed Martin更具盈利能力且财务状况更好 - Lockheed Martin2023年EBIT利润率为12.7% 较2020年的14.3%略有下降 Textron同期从3.8%扩大至8.5% 后者利润率扩大归因于更好的价格实现 [8] - 两家公司财务风险相当 Lockheed Martin债务与股权比率为18% 略低于Textron的21% 但Textron现金与资产比率为9% 高于Lockheed Martin的5% 意味着Lockheed Martin债务状况更好 Textron现金缓冲更多 [8] 分组4：综合情况 - Textron营收增长更好且现金缓冲更多 Lockheed Martin更具盈利能力且债务状况更好 [9] - 公司估计Textron估值为每股100美元 较当前约86美元的水平有超过15%的上涨空间 基于16倍P/E倍数和2024年预计调整后每股收益6.27美元 [9] - 公司估计Lockheed Martin估值为每股500美元 较当前460美元的水平上涨空间不足10% 基于19倍2024年预计收益26.20美元 19倍高于其过去四年平均P/E比率17倍 地缘政治紧张局势下 其估值倍数略有上升是合理的 但TXT上涨潜力更高 投资者选择TXT可能在未来三年获得更强劲收益 [10]