文章核心观点 - 联合太平洋公司（Union Pacific）股票目前有增长空间，预计估值约为每股254美元，较市场价格高出15%，但公司运营利润率承压和整体运量下降仍是实现增长的风险因素 [3][8] 公司股价表现 - 联合太平洋股票目前每股222美元，较2022年3月的277美元下跌约20%，同期同行CSX股票下跌8% [1] - 2022年6月底美联储开始加息前，联合太平洋股票约为213美元，目前略高于该水平，而同期标准普尔500指数上涨47% [1] - 联合太平洋股票2021年回报率为21%，2022年为 - 18%，2023年为19%，在2021年和2023年表现逊于标准普尔500指数 [10] - 2007 - 2008年危机中，联合太平洋股票从2007年9月近29美元涨至2008年8月41美元（危机前峰值），2009年3月跌至19美元，损失超50%的危机前价值，2010年初回升至约32美元 [13] 股价表现不佳原因 - 近期车皮运输量下降，主要是多式联运业务，且运营利润率从2020年的40.1%降至2023年的37.7% [1] 股价增长预期 - 联合太平洋股票需上涨约25%才能回到通胀冲击前水平，预计随着时间推移会实现 [2] - 基于2024年预期每股收益11.30美元的22倍市盈率，预计公司估值约为每股254美元，较市场价格高出15% [3] 宏观经济事件时间线 通胀冲击时间线 - 2020 - 2021年初：货币供应量增加导致商品需求高，生产者无法满足 [11] - 2021年初：新冠疫情导致航运混乱和劳动力短缺影响供应 [11] - 2021年4月：通胀率超过4%并迅速上升 [11] - 2022年初：俄乌冲突致能源和食品价格飙升，美联储开始加息 [11] - 2022年6月：通胀水平达到9%的40年高点，标准普尔500指数较峰值下跌超20% [11] - 2022年7 - 9月：美联储激进加息，标准普尔500指数先回升后再次大幅下跌 [11] - 2022年10月 - 2023年7月：美联储继续加息，市场情绪改善使标准普尔500指数收复部分失地 [11] - 2023年8月以来：美联储维持利率不变，准备在2024年和2025年降息 [11] 2007 - 2008年危机时间线 - 2007年10月1日：标准普尔500指数危机前近似峰值 [6] - 2008年9月1日 - 10月1日：对应雷曼兄弟破产申请，市场加速下跌 [7] - 2009年3月1日：标准普尔500指数近似触底 [7] - 2009年12月31日：初步恢复到加速下跌前水平（约2008年9月1日） [7] 公司基本面情况 营收与盈利 - 2020 - 2023年，公司收入从195亿美元增至241亿美元，年均增长率7.6%，主要因疫情后需求复苏和定价提升 [14] - 2020 - 2023年，公司每股收益从7.96美元增至10.48美元，得益于收入增加和流通股总数减少10% [14] 债务与现金流 - 公司总债务从2020年的283亿美元增至目前的333亿美元，现金从约19亿美元降至9.45亿美元 [15] - 过去十二个月，公司运营现金流约90亿美元，有能力偿还短期债务 [15]