文章核心观点 北约对国防现代化的重视和全球安全局势凸显了先进国防技术的需求，RTX公司凭借在国防和商业航空领域的多元化业务、强大的研发投入和良好的财务状况，具有显著的增长潜力和投资价值，尽管面临一些风险，但仍是股息增长投资的首选之一 [26][27][29] 行业动态 - 北约认为中国通过支持俄罗斯促成了乌克兰战争，将中国列为俄罗斯的“决定性推动者”，反映出与联盟关系的紧张 [1][2] - 北约正为多战区威胁场景做准备，推动国防现代化，增加国防开支，更多国家遵循2%的GDP国防开支规则，甚至追求超过2%的目标 [2][5] RTX公司情况 财务表现 - 7月25日将公布财报，分析师预计每股收益1.29美元，有望连续第五次盈利超预期 [6] - 2024年全年每股收益预计增长7%，2025年和2026年预计分别增长14%和12% [7] - 应用20倍市盈率计算，公司公允价值约为140美元，较当前价格高出40% [10] - 预计全年产生57亿美元自由现金流，分析师预计2026年达74亿美元，复合年增长率14%，自由现金流收益率5.5% [19][20] 业务板块 商业航空 - 商业航空业务逐渐恢复到疫情前水平，波音预计到2042年需生产近4.9万架新飞机，净增约2.1万架 [11] - 柯林斯宇航第一季度销售额67亿美元，有机增长9%，商业售后市场和原始设备部门表现强劲 [13] - 普惠公司销售额增长23%至65亿美元，各渠道表现良好，商业原始设备销售飙升64%，商业售后市场销售增长9% [13] 国防业务 - 爱国者防空系统、AMRAAM和标准导弹系列等项目使雷神部门成为现代国防环境中的重要参与者，第一季度国防部门同比增长7%，积压订单达770亿美元 [15] 竞争优势 - 拥有超宽护城河的商业模式，柯林斯宇航在70%的产品组合中排名第一或第二，售后市场安装基数达1000亿美元；普惠公司管理着1.2万台发动机的安装基数和超1万份齿轮涡扇发动机订单 [10] - 投资研发，计划2024年投入约30亿美元公司资助研发和50亿美元客户资助研发，专注于先进材料、电气化、电源/热管理和微电子等领域 [16][17] 股东回报 - 股息收益率2.5%，过去三年股息年增长率7.4%，预计未来三年大幅提高，有大量空间增加股息 [20] - 宣布100亿美元回购计划，过去三年回购11%的股份 [20] 运营改进 - 使用CORE操作系统，第一季度柯林斯短舱业务交付提高8%，质量提高17% [22] - 计划今年进行25亿美元资本投资以扩大制造能力，包括对雷神红石导弹集成设施投资1.15亿美元，将产能提高超50% [22] 投资建议 - 公司是股息增长投资的首选之一，具有强大的长期增长潜力，股价可能升至140美元 [24][29] 风险因素 - 严重依赖国防合同，全球政治变化可能影响收入 [30] - 过去存在GTF发动机问题等运营风险 [30] - 商业航空复苏与全球经济状况相关，经济形势不稳定可能影响业务 [30] - 航空航天和国防供应链仍存在挑战，可能影响生产进度和盈利能力 [30] - 集成先进技术和扩大制造能力存在执行风险 [30]