RTX Corp. (RTX) demonstrated robust financial performance in the first quarter of 2025, surpassing analyst expectations. The company reported adjusted earnings per share (EPS) of $1.47, which exceeded the Zacks Consensus Estimate by 9%. Revenues outpaced the consensus mark by 3%. The company also registered solid growth in its sales and earnings on a year-over-year basis. (Find the latest EPS estimates and surprises on Zacks Earnings Calendar.) This growth was primarily driven by sustained demand for its de ...

文章核心观点 - 介绍The Aerospace Forum可提供报告、数据和投资建议等服务，分析RTX一季度销售情况及股价变动 [1] 行业相关 - The Aerospace Forum旨在发现航空航天、国防和航空业的投资机会，其负责人有航空航天工程背景，能对该行业进行分析并提供发展背景信息 [1] 公司相关 - RTX于4月22日公布第一季度销售情况，因关税成本影响，股价下跌约10% [1]

文章核心观点 - 全球地缘政治威胁升级，国防预算增加，RTX和洛克希德·马丁作为知名国防承包商将受益，文章分析两者基本面以确定2025年哪只股票表现更好 [1][2] 关键要点总结 RTX - 近期成就：2025年第一季度销售有机增长8%，得益于商业售后市场和国防业务；商业业务积压订单达125亿美元 [3][4] - 财务稳定性：截至2025年3月31日，现金及现金等价物51.6亿美元，长期债务382.4亿美元但环比下降，当前债务30.6亿美元低于现金储备，短期偿债能力强 [5] - 面临挑战：美国关税政策引发多国反制，影响公司财务结果；航空航天业供应链问题持续构成风险 [6][7] - 盈利预测：Zacks共识估计2025年销售额和每股收益分别增长4.4%和7%，过去60天每股收益估计有波动 [14] - 股价表现：过去三个月下跌9.2%，表现逊于洛克希德·马丁；过去一年上涨12.2%，表现优于洛克希德·马丁 [17] - 估值情况：远期市盈率17.93倍，高于洛克希德·马丁 [18] 洛克希德·马丁 - 近期成就：2025年第一季度销售额同比增长4.5%，得益于业务部门合同完成情况超预期；积压订单达1729.7亿美元，管理层预计销售持续增长，未来三年将投入超100亿美元研发和资本支出，并向股东返还至少180亿美元 [8][9] - 财务稳定性：截至2025年3月30日，现金及现金等价物18亿美元，长期债务186.6亿美元，当前债务16.4亿美元，现金略高于当前债务，短期偿债能力一般，可能限制资本部署计划 [10][11] - 面临挑战：劳动力短缺，特别是熟练劳动力，影响生产；中国可能进一步限制材料出口或实施制裁，影响公司业务 [12][13] - 盈利预测：Zacks共识估计2025年销售额增长4.5%，每股收益下降4.6%，过去60天每股收益估计有波动 [15] - 股价表现：过去三个月下跌7%，表现优于RTX；过去一年上涨0.5%，表现逊于RTX [17] - 估值情况：远期市盈率16.58倍，低于RTX，但较五年中值略高 [18] 综合建议 - RTX业务多元化，面临全球贸易政策和供应链风险；洛克希德·马丁积压订单大、股东回报计划友好，但偿债能力一般、面临劳动力短缺问题；两只股票均为Zacks Rank 3（持有），投资者可持有RTX获均衡业务敞口，寻求纯国防投资和有吸引力估值的投资者可选择洛克希德·马丁 [22][23]

宏观政策与外部环境 - 2025年3月15日，总统签署持续决议，美国政府各部门和机构将按2024财年水平运作至9月30日，国防部预算增加约60亿美元[140] - 2025年4月9日，美国政府发布行政命令，要求国防部审查重大国防采购计划，识别进度落后15%、超预算15%等项目[141] - 自2025年2月，美国政府发布多项关税行政命令，中国、欧盟和加拿大宣布或实施了反关税措施[139] 法律与合规事项 - 雷神公司在2024年解决了多项法律问题，包括与美国司法部的暂缓起诉协议和与美国证券交易委员会的行政程序和解[132][133] 行业特定事件 - 2023年，普惠公司发现粉末金属问题，需对PW1100G - JM发动机机队进行加速检查[135] 制裁相关费用 - 2024年第一季度，公司因加拿大政府制裁在柯林斯部门记录了1.75亿美元的费用[136] - 公司柯林斯部门因加拿大政府2024年2月制裁俄罗斯相关实体，记录1.75亿美元费用，主要与不利采购承诺和合同履行成本减值有关[136] 业务影响因素 - 公司商业航空业务受收入客英里、可用座位英里等因素影响，国防业务受美国国防部预算和政策等因素影响[129][130] - 公司面临全球供应链中断问题，受市场约束、宏观经济条件、地缘政治等因素影响[136] - 通货膨胀和高利率增加了公司成本，影响了客户购买力和订单量，公司采取多项举措应对但影响不确定[137] 整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为203.06亿美元，2024年同期为193.05亿美元，同比增长10.01亿美元，有机增长15.21亿美元，收购和剥离净减少4.92亿美元，其他减少0.28亿美元[153] - 2025年第一季度产品净销售额为145.91亿美元，占比71.9%；服务净销售额为57.15亿美元，占比28.1%；2024年同期产品净销售额为143.03亿美元，占比74.1%，服务净销售额为50.02亿美元，占比25.9%[156] - 2025年第一季度总销售成本为161.9亿美元，占净销售额的79.7%；2024年同期为157.44亿美元，占比81.6%，同比增长4.46亿美元，有机增长10.69亿美元，收购和剥离净减少4.48亿美元，重组增加0.44亿美元，FAS/CAS运营调整增加0.3亿美元，收购会计调整减少0.28亿美元，其他减少2.21亿美元[160] - 2025年第一季度公司资助的研发支出为6.37亿美元，占净销售额的3.1%；2024年同期为6.69亿美元，占比3.5%；客户资助的研发支出为12亿美元，占净销售额的5.9%；2024年同期为12.36亿美元，占比6.4%[168] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为14.48亿美元，占净销售额的7.1%；2024年同期为13.94亿美元，占比7.2%，同比增加0.1亿美元[171] - 2025年第一季度其他收入净额为0.04亿美元；2024年同期为3.72亿美元，同比减少0.4亿美元[174] - 2025年第一季度营业利润为20.35亿美元，营业利润率为10.0%；2024年同期为18.7亿美元，营业利润率为9.7%，同比增加0.2亿美元[177] - 2025年第一季度非服务养老金收入为 - 3.66亿美元；2024年同期为 - 3.86亿美元，两者相对一致[179] - 2025年第一季度净利息支出为4.43亿美元，较2024年同期的4.05亿美元增加3800万美元，平均利息支出率从4.7%降至4.5%[181][182] - 2025年第一季度有效所得税税率为17.0%，高于2024年同期的5.8%，2024年包含2.75亿美元税收优惠和1.43亿美元税收成本[184] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净利润为15.35亿美元，低于2024年同期的17.09亿美元，摊薄后每股收益从1.28美元降至1.14美元[186] - 2025年第一季度总净销售额为203.06亿美元，高于2024年同期的193.05亿美元，其中Collins、Pratt & Whitney和Raytheon的净销售额分别为72.17亿、73.66亿和63.40亿美元[191] - 2025年第一季度综合营业利润为20.35亿美元，高于2024年同期的18.70亿美元，其中Collins、Pratt & Whitney和Raytheon的营业利润分别为10.88亿、5.80亿和6.78亿美元[192] - 2025年3月31日总积压订单为2170亿美元，略低于2024年12月31日的2180亿美元，其中商业积压订单均为1250亿美元，国防积压订单分别为920亿和930亿美元[196] - 2025年第一季度国防预订量约为90亿美元，低于2024年同期的110亿美元[197] - 2025年第一季度有机净销售额增加1亿美元，主要因陆空防御系统项目净销售额增加3亿美元，部分被航空航天防御系统开发项目净销售额减少2亿美元抵消[216][217] - 2025年第一季度有机营业利润增加1亿美元，主要因组合和其他业绩有利变化约7000万美元，净EAC调整和销量有利变化也有贡献[218] - 2025年第一季度消除和其他净销售额增加1亿美元，主要因部门间消除额增加；营业利润与2024年第一季度基本一致；公司费用和其他未分配项目变化1亿美元，主要因调整减少2024年第一季度记录的某些税务相关赔偿应收款[223][224] - 2025年3月31日，现金及现金等价物为51.57亿美元，2024年12月31日为55.78亿美元；总债务为413亿美元，2024年12月31日为412.61亿美元；总权益为633.07亿美元，2024年12月31日为619.23亿美元；总债务与总资本比率为39%，2024年12月31日为40%[230] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金流为13.05亿美元，2024年为3.42亿美元，增加1亿美元，主要因合同资产和负债净变化、应付账款和应计负债有利变化，部分被应收账款增加抵消，保理活动增加现金流入0.5亿美元[239][240] - 2025年和2024年第一季度分别支付净税款1.45亿美元和1.29亿美元[241] - 2025年第一季度投资活动使用净现金流6.78亿美元，2024年提供6.93亿美元，变化14亿美元主要因2024年第一季度出售CIS业务获得约13亿美元现金[244][245] - 2025年第一季度融资活动使用净现金流10.56亿美元，2024年为20.07亿美元，减少10亿美元主要因长期债务偿还减少9亿美元；截至2025年3月31日，管理层在2023年10月21日股票回购计划下还有约6亿美元回购权限[248][249][250] - 2025年第一季度公司回购普通股金额为5000万美元，数量为39.6万股[251] - 2024年第一季度公司回购普通股金额为5600万美元，数量为61.6万股[251] 各业务线数据关键指标变化 - Collins Aerospace 2025年第一季度净销售额为72.17亿美元，同比增长8%，营业利润为10.88亿美元，同比增长28%，营业利润率从12.7%提升至15.1%[199] - Pratt & Whitney 2025年第一季度净销售额为73.66亿美元，同比增长14%，营业利润为5.80亿美元，同比增长41%，营业利润率从7.9%降至6.4%[207] - Raytheon 2025年第一季度净销售额为63.40亿美元，同比下降5%，营业利润为6.78亿美元，同比下降32%，营业利润率从15.0%降至10.7%，国防预订量为43.96亿美元，同比下降46%[213] 国防业务相关 - 截至2025年3月31日，国防积压订单为610亿美元，2024年12月31日为630亿美元；2025年第一季度有多项订单，包括为荷兰提供爱国者系统5.29亿美元、为日本提供改进型海麻雀导弹2.51亿美元等[221] 粉末金属问题影响 - 预计2025年粉末金属问题全年现金影响约11 - 13亿美元[242] 市场风险情况 - 截至2025年3月31日的季度，公司市场风险敞口无重大变化[252]

文章核心观点 - RTX公司2025年第一季度调整后每股收益超预期且同比增长，销售额也超预期并同比上升，但GAAP收益因非服务养老金收入降低等因素同比下降 公司重申2025年财务指引 [1][3][11] 运营表现 - 第一季度销售额达203.1亿美元，超Zacks共识预期的197.1亿美元，同比增长5.2%，主要受普惠和柯林斯航空航天业务部门销售增长推动 [3] - 总成本和费用同比增长2.6%至182.8亿美元，调整后营业利润为26.6亿美元，上年同期为22.9亿美元，利息支出为4.43亿美元，上年同期为4.05亿美元 [4] 各业务部门表现 柯林斯航空航天 - 销售额达72.2亿美元，同比增长8%，主要因商业售后市场和国防销售增长 调整后营业利润为12.3亿美元，上年同期为10.5亿美元 [5][6] 普惠 - 销售额达73.7亿美元，同比增长14%，得益于商业售后市场、商业原始设备制造商和军事业务的销售增长 调整后营业利润为5.9亿美元，上年同期为4.3亿美元 [7][8] 雷神 - 销售额为63.4亿美元，同比下降5%，主要因2024年第一季度末剥离网络安全、情报和服务业务 调整后营业利润为6.78亿美元，2024年同期为6.3亿美元 [8] 财务更新 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为51.6亿美元，2024年12月31日为55.8亿美元 长期债务为382.4亿美元，低于2024年12月31日的387.3亿美元 [9] - 截至2025年3月31日，经营活动净现金流为13.1亿美元，2024年3月底为3.4亿美元 第一季度末自由现金流为7.92亿美元，2024年3月底为自由现金流出1.25亿美元 [10] 业绩指引 - 重申2025年财务指引，预计调整后每股收益在6.00 - 6.15美元之间，Zacks共识预期为6.13美元 预计2025年销售额在830 - 840亿美元之间，Zacks共识预期为842.8亿美元 [11] - 预计2025年产生70 - 75亿美元的自由现金流 [12] 行业动态 - 波音公司将于2025年4月23日开盘前公布第一季度财报，Zacks共识预期亏损1.54美元每股，销售额为192.9亿美元，同比增长16.4% [14] - 巴西航空工业公司即将公布2025年第一季度财报，Zacks共识预期每股收益28美分，销售额为11.2亿美元，同比增长24.7% [15] - 通用动力公司将于2025年4月23日开盘前公布第一季度财报，Zacks共识预期每股收益3.47美元，同比增长20.5%，销售额为119.4亿美元，同比增长11.3% [15][16]

文章核心观点 - 航空航天和国防公司RTX因关税影响股价下跌，虽一季度财报和全年指引正常，但市场对关税潜在影响估计感到震惊，若贸易冲突解决，8.5亿美元或成潜在利好 [1][2][5] 分组1：股价表现 - RTX股价今日因关税影响下跌，下午1点30分下跌10.5%，而大盘上涨 [1] 分组2：一季度财报及全年指引 - RTX今日发布的一季度财报无问题，全年销售和盈利指引不变，管理层预计有机销售增长4%-6%，调整后每股收益6.00-6.15美元，自由现金流70-75亿美元 [2] 分组3：关税潜在影响 - 2024年RTX调整后营业利润约102亿美元，管理层对关税行动潜在影响的估计令市场震惊 [3] - 加拿大和墨西哥关税对营业利润负面影响约2.5亿美元，中国关税约2.5亿美元，全球互惠关税约3亿美元，钢铁和铝关税约5000万美元，总计约8.5亿美元 [4] - 上述估计已包含管理层采取的缓解措施，且首席财务官称由于关税退款延迟，现金流影响会更大 [4] 分组4：公司前景 - 若贸易冲突解决，8.5亿美元或成潜在利好，投资者需持续关注 [5]

文章核心观点 - RTX公司2025财年第一季度业绩超预期，但股价下跌 [1] 业绩表现 - 净销售额203.1亿美元，同比增长5%，有机增长8%，超市场预期的197.9亿美元 [1] - 调整后每股收益涨10%至1.47美元，超市场共识的1.35美元 [1] - 本季度经营现金流达13亿美元，自由现金流为8亿美元 [1] - 积压订单达2170亿美元，其中商业订单1250亿美元，国防订单920亿美元，同时向股东返还9亿美元 [2] 各业务板块情况 柯林斯宇航（Collins Aerospace） - 销售额72.2亿美元，同比增长8%，得益于商业售后市场销售增长13%和国防销售增长10% [3] - 调整后营业利润12.3亿美元，增长17%，受商业售后市场和国防业务量增加推动 [3] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 销售额73.66亿美元，同比增长14%，受商业售后市场增长28%和军事发动机交付增加推动 [4] - 本季度调整后营业利润同比增长39%至5.9亿美元 [4] 雷神公司（Raytheon） - 销售额63.4亿美元，同比下降5%，因业务剥离；剔除影响后，销售额增长2%，受陆空防御系统业务量增加推动 [5] - 调整后营业利润6.78亿美元，同比增长8%，受有利组合和生产率提高推动 [5] 2025年展望 - 重申2025年展望，预计调整后销售额830 - 840亿美元，调整后每股收益6.00 - 6.15美元 [6] - 预计全年自由现金流70 - 75亿美元，展望不包括新实施的美国和非美国关税影响 [6] 股价表现 - 周二最后一次检查时，RTX股价下跌10.40%，报113.01美元 [7]

文章核心观点 Proactive为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道专长且积极采用技术辅助内容创作 [2][3][4] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学发展，2022年加入Proactive，有丰富新闻工作背景 [1] 关于出版商 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻团队独立制作 [2] - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] 报道领域 - Proactive是中小盘市场专家，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引积极的个人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术应用 - Proactive积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]

RTX Corp情况 - 公司第一季度收益和收入超预期 但股价仍下跌9% 报114.75美元 因销售指引令人失望 且公司警告关税可能造成8.5亿美元损失 [1] - 今日跳空低开前 RTX难以突破130美元水平 该价位是今年的支撑和压力线 不过320日移动平均线提供长期支撑 该股票同比仍上涨13.6% [2] - 期权交易方面 RTX期权成交量达到通常水平的4倍 4月25日到期 行权价为115美元的看跌期权最受欢迎 有新头寸建立 [2] Northrop Grumman Corp情况 - 公司股价下跌11.9% 至467美元 为2008年以来最糟糕的一天 第一季度收益和收入未达预期 因B - 21隐形轰炸机项目因制造成本上升出现亏损 且公司下调了业绩指引 [3] - 股价从上周五约6个月高位大幅下跌 略低于年初至今和同比盈亏平衡水平 期权成交量达到平均水平的3倍 6月到期 行权价为525美元的看涨期权最受欢迎 有新头寸建立 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后销售额203亿美元，增长5%，有机增长8%，由商业售后市场带动 [34] - 第一季度调整后每股收益1.47美元，增长10%，受预期有效税率提高和股份数量增加部分抵消 [35] - 第一季度自由现金流7.92亿美元，包括约2亿美元粉末金属相关补偿 [35] - 第一季度向股东返还8.9亿美元资本，主要通过股息 [36] - 季度末积压订单2170亿美元，同比增长8%，包括1250亿美元商业订单和920亿美元国防订单 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯（Collins） - 第一季度销售额72亿美元，调整后增长8%，有机增长9%，由商业售后市场和国防业务带动 [37] - 商业售后市场销售额增长13%，零部件和维修增长15%，改装和升级增长18%，供应增长1% [37] - 国防销售额增长10%，主要因多个项目和平台的销量增加 [38] - 商业原始设备（OE）销售额增长2%，A220、支线和787销量增加部分抵消了737 MAX销量下降 [38] - 调整后营业利润12亿美元，较上年增加1.79亿美元，利润率扩大130个基点 [38] - 全年展望：调整后销售额预计实现低个位数增长，有机增长实现中个位数增长，营业利润较2024年增长5 - 6亿美元 [39] 普惠（Pratt & Whitney） - 第一季度销售额74亿美元，调整后和有机增长均为14%，各渠道销售均增长 [40] - 商业售后市场销售额增长28%，大型商用发动机和普惠加拿大公司的销量和组合有利 [40] - 军事发动机销售额增长4%，加油机项目发动机交付增加和F - 135发动机核心升级项目销量增加 [40] - 商业OE销售额增长3%，主要因交付增加 [40] - 调整后营业利润5.9亿美元，较上年增加1.6亿美元，利润率扩大130个基点 [41] - 全年展望：调整后和有机销售额预计实现高个位数增长，营业利润较2024年增长3.25 - 4亿美元 [42] 雷神（Raytheon） - 第一季度销售额63亿美元，调整后下降5%，因去年第一季度末完成网络安全业务剥离；有机增长2%，陆地和防空系统销量增加部分抵消了空天防御系统开发项目销量下降 [42] - 调整后营业利润6.78亿美元，较上年增加4800万美元，利润率扩大120个基点 [43] - 本季度订单额44亿美元，订单出货比为0.7%；滚动12个月订单出货比为1.35% [44] - 全年展望：调整后销售额预计实现低个位数增长，有机增长实现中个位数增长，营业利润较2024年增长1.5 - 2.25亿美元 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业市场方面，公司对飞机利用率保持谨慎乐观，预计新飞机生产将保持强劲，因原始设备制造商（OEM）客户积压订单水平较高 [28] - 国防市场方面，持续决议通过为关键优先事项提供资金，全球增加国防预算的承诺不断增强，如欧盟未来四年推动额外8500亿美元国防支出，重点是弹药和综合防空反导产品 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为履行承诺、创新以实现未来增长、利用广度和规模 [31] - 公司持续投资美国工业基地，过去五年投资近100亿美元，今年计划再投资20亿美元以提高美国产能 [17] - 公司在创新管道的两个未来业务领域取得重大进展，普惠的GTF Advantage获得美国联邦航空管理局（FAA）认证，预计今年晚些时候向空客交付；雷神的LTAMS项目完成原型设计和开发阶段，将进入生产和部署阶段 [11][13] - 行业方面，航空航天和国防部门一直处于免税环境，有助于行业保持美国制造业最大贸易顺差之一 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于高度动态的经营环境中，但第一季度财务和运营表现强劲，对业绩感到满意 [6][15] - 全球贸易环境变化带来不确定性，公司密切关注关税变化，虽有一些过去的豁免仍适用，但也在实施和获取额外缓解措施 [27] - 公司在关键终端市场处于有利地位，产品组合强劲，积压订单反映了这一点，长期来看，产品和技术的结构性需求仍然存在，国防解决方案的需求也很强劲，有信心未来几年实现显著增长 [28][47][48] 其他重要信息 - 公司预计关税若全年有效，加拿大和墨西哥成本影响约2.5亿美元，中国成本影响约2.5亿美元，其他地区成本影响约3亿美元，钢铁和铝成本约5000万美元，大部分影响预计在下半年显现 [24][25] - 公司供应链和客户基础是全球性的，进口原材料、零部件和模块，若当前环境持续，将受到影响，但情况多变，难以评估多种变量的影响，目前未将潜在关税影响纳入全年展望 [19][20][21] - 公司在第一季度看到供应链持续稳定和改善，如普惠的铸件同比增长16%，雷神的材料连续八个季度同比增长，柯林斯减少逾期项目 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：欧洲重新武装努力对雷神业务的影响及订单预期 - 欧洲增加国防支出对雷神是机会，其在综合防空反导系统方面有核心竞争力，有强大的欧洲安装基地和合作关系，全球需求强劲，预计订单出货比达到或超过1.0% [53][54][56] 问题2：8.5亿美元关税影响是毛额还是净额，以及在商业航空航天方面转嫁成本的能力 - 8.5亿美元是包含缓解措施后的净额，公司在过去几年通胀环境中积累了通过定价转嫁成本的经验，但情况多变，会根据市场变化执行相应策略 [62][63][64] 问题3：关税对客户购买行为和供应链中断的影响，以及中国战略相关假设 - 第一季度供应链持续改善，公司将与供应商紧密合作以避免中断，中国是商业航空重要市场，公司将观察情况发展，并加速全球多源供应的努力 [69][70][73] 问题4：下一代空中优势（NGAD）有人驾驶飞机项目的进展 - 公司第一季度获得约5.5亿美元的NGAD项目资金，对测试情况满意，普惠在战斗机推进技术方面有良好记录，该项目进展顺利 [78] 问题5：SPS火灾对柯林斯和普惠的运营影响，以及紧固件产能弥补情况 - 公司团队努力评估火灾影响，与SPS和其他供应商合作，对避免显著影响感到乐观 [82] 问题6：8.5亿美元关税影响在各季度和各业务部门的分布情况 - 8.5亿美元是包含缓解措施后的近似净额，雷神影响极小，其余部分柯林斯和普惠各占约4亿多美元，若情况维持现状，盈利影响主要在下半年，现金流影响比估计高15% - 20% [90][91] 问题7：订单活动和短周期售后市场情况，以及若航空交通放缓的影响 - 第一季度订单活动和售后市场表现强劲，4月客户行为无重大变化，OE需求仍然强劲，各业务部门售后市场指标稳定，公司运营展望范围可吸收部分后期疲软影响，会密切关注客户购买模式并及时行动 [97][98][103] 问题8：关税的毛额影响，以及对白宫行政命令中采购改革的看法 - 关注关税净影响更重要，多种缓解措施可减轻毛额影响，公司支持政府简化采购的努力，认为这对执行积压订单有积极作用 [110][111][114] 问题9：OE产品生产速率预期，以及供应链约束进展 - OE方面，飞机制造商有强大积压订单并专注于增产，公司未看到重大变化，供应链在多个关键领域持续改善，与波音在787热交换器方面合作良好 [122][123][124] 问题10：公司在关税讨论中的参与情况，以及应对万亿美元国防预算的产能灵活性 - 公司通过多种渠道倡导美国航空航天和国防行业的竞争力和制造实力，2026年预算情况有待观察，公司核心业务聚焦于综合防空反导等领域，正全面增加产能以满足需求 [128][129][130] 问题11：V2500发动机车间访问假设，以及GTF和粉末金属产能需求 - V2500发动机今年预计800次车间访问，第一季度同比增长7%，即使在需求较低环境下，短期内车间访问可能保持相对稳定；GTF方面，公司对MRO产出满意，认为关键是优化车间内物料流动，而非增加车间数量 [141][142][138] 问题12：雷神积压订单转化为收入的时间，以及在欧洲的参与情况 - 欧洲增加国防支出对雷神是机会，积压订单转化受合同条款和长周期物料影响，政府简化流程有助于缩短交付周期，雷神业务中陆地和防空系统增长强劲，虽有开发项目逆风，但仍对全年中个位数销售增长有信心 [150][151][156] 问题13：普惠劳工谈判情况及应对罢工的应急计划 - 公司过去在工会谈判方面有良好记录，对此次谈判达成协议持谨慎乐观态度，有信心满足客户需求 [160] 问题14：为何不能更多转嫁8.5亿美元关税成本 - 公司正在学习和完善缓解措施，未来可能有更多机会；在定价方面有经验，但需平衡合同、市场承受能力等因素，不能完全解决关税问题 [165][166] 问题15：普惠和柯林斯四年期部门息税前利润（EBIT）指引中利润率情况 - 第一季度柯林斯和普惠利润率表现良好，展望全年，普惠安装发动机增加会带来一定逆风，鉴于客户基础的不确定性，公司将在90天后重新评估 [171][172][173] 问题16：雷神利润率情况及长期实现目标的阻碍 - 第一季度雷神利润率表现良好，预计全年实现1亿美元生产率提升，销售和积压订单的国际组合趋势将持续，假设供应链健康，预计全年利润率保持稳定，有望回到12%以上水平 [180][181][183]