公司概况 - Upstart 是一家领先的人工智能贷款平台，通过其专有的 AI 模型，帮助银行和信用合作社批准更多借款人，并提供更低的年利率（APR）[3] - 公司致力于通过 AI 模型扩展信贷，超越传统信用评分，目标是向更多个人提供信贷，同时降低损失率[4] - Upstart 连接了数百万客户与 100 多家银行和信用合作社，利用其 AI 模型和云应用程序提供优质的信贷产品[11] 财务表现 - 2024 年第一季度收入为 1.278 亿美元，同比下降 9%，但较 2023 年第一季度增长 24%[6][12] - 2024 年第一季度运营亏损为 6750 万美元，净亏损为 6460 万美元，调整后净亏损为 2720 万美元[6] - 2024 年第一季度贡献利润为 8110 万美元，贡献利润率为 59%，同比下降 380 个基点[6] - 2024 年第一季度调整后 EBITDA 为 -2030 万美元，较上一季度的 60 万美元大幅下降[6] 业务表现 - 2024 年第一季度个人无担保贷款数量为 118,743 笔，同比下降 8%，但较 2023 年第一季度增长 45%[16][17] - 2024 年第一季度汽车担保贷款数量为 526 笔，同比下降 74%，较上一季度下降 3%[17] - 2024 年第一季度 HELOC（房屋净值信贷额度）贷款数量为 111 笔，较上一季度增长 152%[17] 资产负债表 - 2024 年第一季度末，公司持有 4.392 亿美元现金和 10.942 亿美元贷款，总资产为 19.277 亿美元，总负债为 13.149 亿美元[18] - 公司持有的贷款中，约 3000 万美元被归类为“研发”贷款[18] - 公司已投资 1.696 亿美元用于合作伙伴安排，当前评估价值为 1.562 亿美元[19] 未来展望 - 管理层预计 2024 年第二季度收入约为 1.25 亿美元，调整后 EBITDA 为 -2500 万美元[36] - 公司预计在未来 12 个月内获得约 27 亿美元的承诺资本融资，并计划在未来 12 个月内向 Castlelake LP 出售高达 12 亿美元的贷款[22] - 管理层预计到 2024 年底将恢复连续增长并实现正 EBITDA[22] 行业与竞争 - Upstart 的商业模式依赖于较低的利率环境，但管理层对在当前环境下改善盈利前景表示信心[30] - 公司面临来自竞争对手的潜在威胁，这些竞争对手可能采用类似的模型，从而减少对 Upstart 产品的需求并限制其增长率[30] 估值与投资机会 - 公司股票目前交易价格约为销售额的 4 倍，长期来看，公司可能实现 20% 至 30% 的净利率[42] - 如果利率下降，公司收入可能会大幅增长，股票可能值得 3.5 倍至 4 倍的销售额倍数[42]