文章核心观点 - 尽管阿斯麦2024年第一季度财务指标环比两位数下降，但公司在2023年超越应用材料成为全球半导体设备市场领导者 2024年第二季度指引向好 未来在台积电2纳米节点业务及中国市场有发展机遇 虽股价表现不佳且市盈率高 但仍值得买入 [15][16][19] 2024年第一季度财报情况 - 净销售额从2023年第四季度的72.37亿欧元降至52.9亿欧元 环比下降26.9% [3] - 新增光刻系统销量从113台降至66台 环比下降41.6% 二手光刻系统销量从11台降至4台 环比下降63.6% [3] - 净预订量从91.86亿欧元降至36.11亿欧元 环比下降60.7% [3] - 毛利润从37.17亿欧元降至26.97亿欧元 环比下降27.4% 毛利率从51.4%降至51% 环比下降0.8% [3] - 净利润从20.48亿欧元降至12.24亿欧元 环比下降40.2% 基本每股收益从5.21欧元降至3.11欧元 环比下降40.3% [3] 财务表现与指引 - 2024年第二季度公司预计总净销售额在57亿至62亿欧元之间 毛利率在50%至51%之间 中点较第一季度增长12.3% 分析师预计第二季度每股收益约为3.7欧元 [6] - 2024年全年公司预计总净销售额与2023年的276亿欧元水平相近 预计2025年销售额为372亿欧元 同比增长34.8% [6] 最大机遇 台积电2纳米节点业务 - 台积电2024年6月净收入约为新台币2078.7亿 较5月下降9.5% 较2023年6月增长32.9% 2024年1 - 6月总收入为新台币12661.5亿 较2023年同期增长28.0% [7] - 2024年第一季度 台积电最先进的3纳米制程贡献了9%的收入 5纳米和7纳米制程贡献了约56%的收入 [7] - 台积电计划2025年下半年开始N2生产 有意义的收入预计从2026年第一季度末或第二季度初开始 公司将在台湾建设两座能够生产N2芯片的工厂 分别位于新竹和高雄 [9] - 预计2纳米制造的晶圆前段设备支出将在2024年购买16台极紫外和10台深紫外系统 2025年购买38台极紫外和22台深紫外系统 预计分别产生35亿欧元和81.9亿欧元的收入 [16] 中国市场销售 - 2024年第一季度公司49%的收入来自中国 高于2022年的17% 2023年第三季度曾达到46% [10] - 美国制裁下 中国半导体公司大量采购非中国制造的设备 公司的浸没式深紫外系统大多不受制裁影响 深紫外系统销售增长带动其他处理类型设备增长 [10][12] 订单积压情况 - 2024年第一季度末 公司有75台极紫外系统积压 平均售价为1.8亿欧元 估计有160台深紫外系统积压 平均售价为7700万欧元 [13] - 2023年公司因客户对深紫外工具的接受 确认了7亿欧元收入 不再递延至2024年 [13] 投资建议 - 公司股价在过去一年表现逊于应用材料、泛林集团和台积电 但其远期市盈率为53.58倍 接近其他半导体公司的两倍 [16][18] - 尽管存在供应链历史问题和无法向客户交付极紫外系统的情况 仍给予公司买入评级 [19]