文章核心观点 - 汇丰控股2024年第二季度盈利预计较弱，高利率顺风期结束，未来盈利增长前景不乐观，收益是其投资亮点 [1][20] 收益预览 - 过去几年美国高利率使公司净利息收入增长，但近期客户对定期存款要求更高利率，导致净利息收入增长放缓，近几个季度约为110亿美元 [10][11] - 公司出售加拿大和阿根廷业务，预计净利息收入近期将略有下降，若美联储如市场预期降息，净利息收入可能呈下降趋势，或影响其2024年约410亿美元的净利息收入指引，但预计差距不大 [11][12] - 公司成本控制良好，二季度总成本约90亿美元，同比增长7%，效率比率预计约为56% [12] - 尽管利率上升且商业房地产市场存在担忧，但公司信贷成本保持在适度水平，过去四个季度风险成本比率维持在30 - 41个基点 [12] - 2024年第二季度净利息收入预计略有下降，总收入接近160亿美元，同比下降4.5%，其他收入预计较为稳定，约为79亿美元 [18] - 2024年第二季度贷款损失拨备预计约为9.3亿美元，与2023年第二季度相比相对稳定，较上一季度略有增加，预计主要在消费和商业银行部门 [19] - 由于收入下降、成本上升和贷款损失拨备稳定，2024年第二季度净收入预计降至约55亿美元，股本回报率约为13%，未来几年可能降至11 - 12% [19] 结论 - 公司可能维持出售非核心业务的策略，以优化地理布局，同时努力提高效率和简化结构 [19] - 公司预计报告的CET1比率为15.2%，与上一季度基本持平，资本比率强劲，有超额资本，预计维持资本回报政策 [19] - 公司通过股息和股票回购向股东分配收益，预计每股股息超过3美元，股息收益率接近7%，股息支付率预计维持在约50%，股息具有长期可持续性 [19] - 公司目前市净率为0.94倍，高于过去五年的历史平均水平0.76倍，与同行相比有溢价，股价似乎未被低估，鉴于未来利率下降，上行潜力有限 [19]