核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 核心驱动力正从“估值修复”转向“盈利增长” [1][3] - 外资的看多立场基于企业盈利增长提速 宏观政策协同发力及人民币升值等中长期结构性逻辑 [3][6] - 外资的乐观研判正得到资金流入印证 2025年全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 且主动型外资有望加速回归 [3][10][12] 外资机构市场展望与目标 - 高盛预测中国股票市场到2027年底有望实现38%的涨幅 主要驱动力来自企业盈利增长 预计2026年和2027年企业盈利分别增长14%和12% [4] - 瑞银将MSCI中国指数2026年年底目标设定为100点 将恒生科技指数目标位设定在7100点 [5] - 汇丰预计2026年底上证指数达4500点 沪深300指数达5400点 深证成指达16000点 并认为上行主要由企业盈利增长驱动 [5] - 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 对2026年底MSCI中国指数 沪深300指数的目标价预测分别为100点 5200点 [5] 盈利增长预期 - 外资机构普遍上调对中国上市公司的盈利预测 研判2026年中国股市将进入由基本面主导的新阶段 [4] - 瑞银预测2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%提升至8% [5] - 高盛指出 上市公司海外营收增长预计将推动MSCI中国指数成份股业绩到2030年每年增长约1.5% [4] - 企业营收增长 支持政策持续出台 以及反内卷政策推进带动利润率复苏 将对整体盈利改善起到推动作用 [5] 估值与资金面 - 外资机构认为中国股市估值吸引力依然存在 高盛认为市场仍有约10%的估值修复潜力 [5][6] - 摩根大通认为市场估值仍处合理区间 且国际投资者仓位较轻 [5] - 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [10] - 科技板块获外资流入最多 达95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [3][11] 看好的行业与投资方向 - 科技创新是核心焦点 外资机构特别看好人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 以及受益于消费复苏的优质品牌 [7] - 法国巴黎资产管理公司强调 中国科技行业的利润增长潜力最大 其收入更多来自服务领域 受贸易政策影响较小 [7] - 传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [8] - 在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好 且估值具有吸引力 [9] - 外资流入方向主要包括科技龙头以及分红率较高的红利股等优质资产 [9] - 德勤预计 2026年港股及A股IPO市场将继续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将取得更大上市优势 [7] 外资行为与趋势 - 近期有部分外资机构正在提升中国股票市场的仓位 为2026年做准备 [3] - 花旗私人银行保持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [12] - 摩根士丹利指出 2025年被动型外资持续流入 而主动型基金流入相对滞后 但进入2026年 将有更多外资回归中国市场 [13] - 主动型基金增加对中国资产配置“只是时间问题” [13] - 在企业基本面盈利改善 美元走弱 人民币升值推升人民币资产吸引力的背景下 预计2026年外资流入趋势将会延续 [13]

近日，汇丰银行环球投资研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管范力民（FredericNeumann）和汇丰银行环 球投资研究大中华区首席经济学家刘晶就2026新年经济展望发表最新观点。 汇丰银行环球投资研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管范力民指出，展望2026年，全球经济增速或保持平 稳，人工智能发展为增长提供支撑。 汇丰预计，2025年全球经济增速或录得2.8%，2026年增速亦可能保持稳定，仅略微放缓至2.7%。 一方面，地缘政治矛盾、贸易碎片化、劳动力增长放缓等因素将使得增长潜力承压。而另一方面，由人工智能 基础设施领域的结构性部署、主要国家财政扩张所带来的增长动能，或在不同程度上抵消上述提到的不利因 素。其中，预计人工智能领域的投资将保持强劲并为未来两年全球范围内的投资和贸易增长提供一定支撑。 从贸易角度看，2025年全球货物和服务贸易出口规模或实现3.8%的增速，较2024年3.0%的增速有所加快。 范力民认为，展望2026年，尽管关税不确定性较最高峰期已经有所减弱，但由于前期"抢出口"带来的透支效 应，美国个人消费支出增速预计温和放缓，叠加贸易政策与地缘政治风险仍存等因素的影响，2026年全球贸易 出 ...

全球经济与贸易展望 - 预计全球经济增速将在2026年保持平稳 [1] - 全球贸易出口增速或将放缓 [1] - 人工智能领域的强劲投资将为未来两年内的投资和贸易增长提供支撑 [1] 中国经济增速与驱动因素 - 预计中国将顺利实现2025年全年经济5%左右的增速目标 [1] - 2026年中国经济将继续推进结构性转型并保持合理增长 [1] - 国内需求（包括消费和投资）将成为驱动增长的主要动能，进出口更加趋于平衡 [1] 中国财政政策展望 - 2026年中国的财政赤字率目标或维持在4%这一相对较高的水平 [1] - 地方政府专项债和特别国债的发行规模可能与2025年的水平相当，以支持消费和重大项目投资 [1] - 新型政策性金融工具或将继续发挥“准财政”工具的作用 [1] 中国货币政策展望 - 2026年或仍有继续降息20个基点的空间 [1] - 2026年可能降准50个基点 [1]

全球经济增速展望 - 汇丰预计2025年全球经济增速为2.8%，2026年增速将略微放缓至2.7% [1][1] - 增长面临地缘政治矛盾、贸易碎片化、劳动力增长放缓等压力 [1] - 人工智能基础设施投资和主要国家财政扩张将提供增长动能，部分抵消不利因素 [1] 全球贸易前景 - 预计2025年全球货物和服务贸易出口增速为3.8%，较2024年的3.0%加快 [2] - 预计2026年全球贸易出口增速将放缓至2.0% [2] - 2026年放缓原因包括美国个人消费支出增速温和放缓、前期“抢出口”透支效应、贸易政策与地缘政治风险 [2] 美国经济与货币政策 - 汇丰认为美国核心通胀水平在2026年将保持黏性，原因包括关税供给侧冲击、移民数量减少、高收入消费者推动的服务需求有韧性 [2] - 美国经济在2026年上半年或保持韧性，支撑因素包括人工智能相关资本支出强劲、政府“停摆”结束后的“回补效应”、减税退税政策实施 [2] - 基于上述判断，汇丰认为美联储在2026年或不会进一步降息，联邦基金利率目标区间将维持在当前水平 [2] 亚洲地区经济展望 - 在2025年强劲增长后，2026年亚洲地区出口增速预计将有所放缓，但不会大幅下滑，且表现仍将优于全球整体水平 [3] - 部分新兴经济体通胀进一步降温，意味着其在2026年或仍有继续实施宽松货币政策的空间 [3] - 以中国为代表的部分亚洲国家将采取更加积极的财政政策以提振内需 [3]

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 其看多立场基于企业盈利增长提速 宏观政策协同发力及人民币升值等中长期结构性逻辑 而非短期博弈 [1] - 驱动市场的核心动力正从2025年的“估值修复”转向2026年的“盈利成长” 市场将进入由基本面主导的新阶段 [1][2][3][6] 盈利增长预期 - 高盛预测 2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% 并预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 [4] - 瑞银预测 2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步提升至8% [4] - 高盛指出 上市公司海外营收增长预计将推动MSCI中国指数成份股业绩到2030年每年增加约1.5% [4] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为指数上行主要由企业盈利增长驱动 而非估值提升 [4] 估值与市场目标 - 高盛认为 中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间 且国际投资者仓位较轻 [5] - 摩根大通对2026年底MSCI中国指数 沪深300指数的目标价预测分别为100点 5200点 [5] - 瑞银将MSCI中国指数的2026年年末目标设定为100点 将恒生科技指数目标位设定在7100点 较当前水平存在较大上涨空间 [4] 外资流入情况 - 截至2025年12月20日 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [1][10] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达到95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [1][10] - 主动型外资有望加速回归 部分外资机构已在四季度逐步提升仓位 为2026年做准备 [1][10] - 摩根士丹利指出 进入2026年 将有更多外资回归中国市场 主动型基金增加对中国资产配置“只是时间问题” [12] 看多逻辑与宏观背景 - 外资看好A股的逻辑包括：预计2026年全部A股净利润增速将提升 企业盈利增长节奏加快 美联储降息 美元开启贬值通道将推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率有望修复 人民币资产吸引力进一步增强 [7][11][12] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [10] 结构化投资机会 - 科技创新是核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [8] - 瑞银尤其看好符合中国长期发展战略的三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [8] - 德勤预计 2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [8] - 摩根大通提示 传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [8] - 高盛表示 在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好 且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8]

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 看多逻辑从“估值修复”转向“盈利成长” [1] - 外资机构的乐观研判正得到资金流入的印证 2025年全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 且主动型外资有望加速回归 [1][9][10] 市场展望与驱动逻辑 - 外资机构研判2026年中国股市将进入由基本面主导的新阶段 核心驱动力从估值转向企业盈利增长 [1][2] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 主要驱动力来自企业盈利增长 预计2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% [3] - 瑞银预测2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%提升至8% [3] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为上行主要由企业盈利增长驱动 [3] - 外资看好A股的逻辑包括：企业盈利增长提速 美联储降息推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率修复增强资产吸引力 [5] 估值与配置观点 - 外资机构认为中国股市估值吸引力依然存在 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间且国际投资者仓位较轻 [4] - 高盛认为中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [11] 行业与结构化投资机会 - 科技创新是外资机构的核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [6] - 瑞银尤其看好三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [6] - 德勤预计2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [6] - 摩根大通提示传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [7] - 高盛表示在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8] 资金流向与外资动态 - 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [9] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [9] - 主动型外资有望加速回归 有QFII基金经理已在四季度逐步提升仓位为2026年做准备 [10][12] - 摩根士丹利指出 2025年被动型外资持续流入 而主动型基金流入相对滞后 但认为进入2026年将有更多外资回归中国市场 [12] - 预计2026年外资流入趋势将会延续 投资机会主要在产业快速发展的科技创新领域和稳定分红的高股息优质资产领域 [12]

The S&P 500 Index had another strong bull run this year, continuing a trend that has been going on since 2022. It jumped to a record high of $6,930, up by 17% from its January levels, adding trillions... ...

HSBC Holdings plc (NYSE:HSBC) is included among the 15 Global Dividend Stocks to Diversify Your Portfolio. Keefe Bruyette Turns More Positive on HSBC, Citing Hong Kong Strength Northfoto/Shutterstock.com On December 17, Keefe Bruyette upgraded HSBC Holdings plc (NYSE:HSBC) to Outperform from Market Perform and lifted its price target to 1,240 GBp from 990 GBp. The firm points to HSBC’s continued strength in Hong Kong. Its forecasts now sit ahead of broader market expectations. That view lines up with ...

核心观点 - 2025年贵金属价格创纪录飙升 带动银行与贸易商的贵金属交易及仓储业务收入大幅增长 相关公司正积极扩张团队与基础设施以把握机遇 [1][2][3] 市场行情与收入表现 - 2025年贵金属价格大幅上涨 截至新闻发布时 现货黄金价格首次突破每盎司4500美元 现货银价跨越每盎司70美元 今年以来黄金和白银累计涨幅分别达到71%和150% [1] - 主要银行贵金属交易部门收入显著增长 2025年前九个月 12家领先银行的贵金属交易收入达到约14亿美元 较2024年同期飙升50% 2025年有望成为银行黄金交易史上第二好的年份 [2] - 贵金属业务在顶尖银行整体市场业务中的占比正变得越来越大 [2] 行业参与者动态与竞争 - 多家银行正在重返或扩大贵金属业务 法国兴业银行 摩根士丹利和三井住友银行等均在今年扩大了贵金属团队规模 [3] - 非银行业竞争加剧 瑞士精炼商MKS Pamp 金融平台StoneX和伦敦经纪商Marex等公司今年均加强了贵金属交易业务 [3] - 市场参与者数量增加 行业正经历“普及化进程” [3] 仓储与物流基础设施布局 - 实物黄金仓储业务重新受到青睐 此前多家银行曾出售金库 如今该业务因能带来稳定额外收入而再度流行 [4] - 多家公司正在探索或已布局金库业务 花旗集团是目前正在考虑开设金库的公司之一 [4] - 拥有金库可开展托管业务 获得类似年金的稳定收入 MKS Pamp于2021年收购了加拿大丰业银行位于纽约的金库 [4] - StoneX今年在纽约开设了Comex黄金仓库 并扩大了去年收购的英国金条精炼厂的规模 [3] - 在伦敦黄金市场 作为清算会员的银行必须拥有自有金库 目前该市场仅有四家清算会员银行 [3] 公司战略与业务拓展 - MKS Pamp计划实施更多增长计划 包括推出黄金期权交易及扩大美国精炼业务 目标是成为涉足全产业链的全球领先贵金属企业 [4] - MKS Pamp已完成数项重要人事任命 包括聘请汇丰前贵金属主管Paul Voller担任副董事长 并通过在中国香港设立区域总部拓展亚洲业务 [4] - StoneX拥有庞大的实物黄金交易业务 并加强了仓储与精炼能力 [3] 行业结构与竞争优势 - 华尔街银行的核心优势在于其庞大的资产负债表 这在金价飙升导致部分制造商和小型贸易商资金紧张时尤为关键 [5] - 许多非银行业竞争对手在实物黄金采购方面更具专业优势 该环节因需确认黄金来源符合“合格交割”标准而极为复杂 [6] - 对于许多银行而言 购买不合规黄金的风险过高 因此它们不愿在黄金提炼之前就介入供应链的早期阶段 [6] 市场交易特征 - 2025年1月和2月期间 纽约和伦敦之间出现的套利机会是今年最赚钱的交易之一 当时对美国潜在关税的担忧导致纽约实物黄金价格相对于伦敦价格飙升 [6] - 今年银行的黄金交易收入比往年“更加分散” [6] - 黄金行业关注度显著提升 从过去不被谈论变为现在的焦点 [6]

核心观点 - 投资者在2026年应考虑在投资组合中加入国际股票 以增强风险分散 国际股票提供了有吸引力的盈利增长、更健康的资产负债表和合理的估值 [1] - 国际股票表现强劲 截至新闻发布时 MSCI EAFE指数年内回报率达30.48% 跑赢标普500指数(17.2%)、纳斯达克指数(21.5%)和道琼斯工业平均指数(14.1%) [2] - 嘉信理财报告预计 国际股票在2026年将迎来“强劲的一年” 盈利和经济将改善 且相对于标普500指数估值具有吸引力 预计海外股票2026年将实现两位数盈利增长 并以多种货币计价 可对冲潜在的美元疲软 [3] - 投资海外不同行业的股票有助于把握与美国市场相关性较低的增长主题 美国市场仍受大型科技股严重影响 [4] 国际股票投资组合建议 - 新闻推荐了三只海外股票以构建有韧性的投资组合 分别是Kinross Gold Corporation (KGC)、Sony Group Corporation (SONY)和HSBC Holdings plc (HSBC) [4] Kinross Gold Corporation (KGC) 分析 - 公司总部位于加拿大多伦多 在加拿大、巴西、美国、智利和毛里塔尼亚拥有多元化的矿山和项目 于纽约证券交易所上市 [5] - 公司多元化矿山组合表现良好 第三季度产量为50.4万盎司 Paracatu和Tasiast等优质资产以有吸引力的成本稳定产出 La Coipa的运营改进和美国资产的稳定执行支撑了投资组合的稳定性 [6] - 公司在金价有利的背景下 以强劲的产量、增长的现金流和股东回报而受到关注 [7] - 良好的成本控制和有利的金价带来了强劲的利润率 每盎司超过2300美元 自由现金流增长66%至6.87亿美元 资产负债表拥有近5亿美元的净现金头寸 这有助于为公司发展项目提供资金、偿还债务和提升股东价值 [9] - 公司在2025年第三季度末已向股东回报超过5亿美元（包括股息） 并于上月将年度股息提高了17% [9] - 公司目前获Zacks Rank 1 (强力买入)评级 2025年预期盈利增长率为147.1% 过去60天内 2025财年盈利的Zacks共识预期上调了15.1% 公司股价年内迄今飙升了211.5% [10] Sony Group Corporation (SONY) 分析 - 公司是一家总部位于日本的多元化跨国企业集团 业务涵盖音乐、电影、游戏以及硬件（图像传感器、电视和PlayStation） [10] - 向娱乐业务聚焦的战略转型是公司多年的关键增长动力 近年来 公司日益依赖扩展其在游戏、音乐、电影和电视领域的内容产品 并优先发展各业务领域的知识产权 投资于内容、音乐目录以及动漫等新兴领域 推进创新技术的开发和应用以支持内容创作 [11] - 游戏与网络服务部门发展稳健 受PlayStation 5在活跃用户和用户支出方面持续增长的推动 2025年9月 PlayStation月活跃用户同比增长3%至1.19亿 该季度总游戏时间也增长了1% 由于有利的外汇走势和强劲的硬件销售 2025财年销售预测较此前上调了3% [13] - 公司目前获Zacks Rank 2 (买入)评级 过去60天内 2025财年盈利的Zacks共识预期上调了4.4% 公司股价年内迄今上涨了19.3% [14] HSBC Holdings plc (HSBC) 分析 - 公司总部位于伦敦 是一家领先的全球银行和金融服务公司 战略重点在亚洲 提供了与美国中心金融机构的多元化 [14] - 公司正通过扩大在亚洲和中东市场的业务来提升业绩 2025年10月 银行提议将其香港子公司恒生银行私有化 年初 汇丰获准在印度开设20家分行 这些努力正在取得成果 财富业务净新增投资资产达290亿美元 其中150亿美元来自亚洲 公司也正在退出英国、欧洲和美国的数项非核心业务 以更专注于亚洲和中东市场 [15] - 与Mistral合作在整个运营中推广生成式人工智能前景良好 这将增强公司的创新能力 并为客户提供更智能、更个性化的服务 公司强大的资本比率和股息政策增强了股票的吸引力 截至2025年9月30日 普通股权一级资本比率为14.5% 公司继续预计2025年股息支付率为50% [17] - 公司目前获Zacks Rank 2评级 2025财年预期盈利增长率为14.92% 过去60天内 2025财年盈利的Zacks共识预期上调了7% 公司股价年内迄今大涨了59.9% [18]