文章核心观点 - 对比巴西两家数字银行Inter和Nu的基本面，Nu在多数方面表现更优，但Inter估值更具吸引力，分析师看好Inter [9][10][11] 产品与市场 - 两家银行在巴西业务相似，提供免年费信用卡、投资经纪账户等服务，Inter还提供房地产贷款和多货币账户，且获美国FINRA牌照；Nu业务覆盖墨西哥和哥伦比亚，在墨西哥开展汇款业务 [12] 客户增长 - 从绝对数量看，Q1 Nu有9930万客户，Inter有3170万客户；从活跃率看，Nu为78.5%，Inter为54.9%；从增速看，过去两年Inter活跃客户增速34.5%，略高于Nu的29.5% [13][14] 收入情况 - Q1 Nu营收12.75亿美元超10亿，是Inter的6倍多；过去两年，Nu净利息收入CAGR达118.3%，是非利息收入CAGR 33%，均高于Inter的31.6%和16.5%；净收入与净营收比，Nu为30%高于Inter的18% [15][16] 存款情况 - 过去两年，Nu总存款CAGR为38.8%高于Inter的28.1%，Q1 Nu达243亿美元是Inter的3倍多；贷款构成上，Nu信用卡占比77%，Inter仅32%，更具多元化 [17] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款方面，Nu 15 - 90天和90 + NPL比例均高于Inter且呈上升趋势；一级资本充足率方面，Nu和Inter均下降，且Nu低于Inter [2][3] 银行关键增长指标 - 风险调整净息差、效率比和有形股权回报率上，Q1 Nu分别为10%、32%和20%，优于Inter的5%、48%和7%；从趋势看，Nu有形账面价值每股增速18.6%，Inter为 - 2.8% [5] 估值情况 - Nu市净率10.1倍、远期市盈率30倍，高于Inter的1.9倍和15倍，分析师认为Inter股价被低估，Nu估值较难判断 [6] 风险情况 - 巴西央行降息、汇率波动、客户增长放缓和竞争加剧是Inter面临的风险 [7]