文章核心观点 - 公司在域名注册市场具有垄断地位，虽2023年业绩不佳但过去十年营收增长稳定，盈利能力强，当前股价被低估，有投资机会 [5][60] 公司业务模式 - 作为域名注册机构，维护顶级域名数据库，对.com和.net域名注册有垄断权，.com占46%市场份额，.net占2.7% [1][4] - 与ICANN签订的协议规定收费及提价规则，.com注册续约费每年最多提价7%，.net每年提价10%，还需每季度为注册域名付费 [1] 公司财务表现 营收 - 2013 - 2023年营收CAGR为4.5%，从9.65亿美元增至14.9亿美元，2023年营收增长4.8%，低于行业7.9% [25][58] - 2023年美国市场营收占66.6%，国际市场占33.4% [62] 盈利 - 过去十年营收中位数增长率4.8%，与行业中位数5%相近；2023年运营利润率67%，十年中位数63.2%，远高于行业 [5][7] - 2023年毛利率86.8%，高于中位数84.2%；自由现金流利润率53.1%，略低于十年中位数58.7% [10] 再投资与现金流 - 过去十年再投资利润率中位数为 - 4.3%，将研发费用视为资本支出时调整为 - 2.4% [11] - 2023年自由现金流为7.93亿美元，2013 - 2023年CAGR为3.4% [64] 财务比率 - 净现金头寸为 - 8.71亿美元，利息覆盖率从十年中位数7.1提升至13.5，流动比率为0.81，十年中位数为1.21 [12][31] 行业情况 行业增长 - 2013 - 2023年行业营收CAGR为4.3%，从3783亿美元增至5781亿美元，预计2033年达1.06万亿美元，CAGR为6.3% [13][46] 行业趋势 - 新技术发展推动行业增长，但数据保护和隐私法规增加合规要求 [15][35] 公司前景预测 市场份额 - 未来市场份额预计略有下降约0.2%，因行业扩张新公司进入 [19] 营收与现金流 - 预计2033年营收达21亿美元，CAGR为3.6%；自由现金流达10.6亿美元，FCFF利润率维持在50%左右 [37][48] 运营利润率 - 预计到2033年运营利润率升至70% [28] 估值 - 股票被低估20.1%，当前价格投资可获1.8%正阿尔法收益，隐含回报率9.8% [38][44] 投资建议 - 公司受华尔街关注少，股价可能被错误定价和超卖，7月股价上涨概率57%，平均涨幅1.25% [42] - 短期域名注册市场疲软，公司正推出营销计划，若2024年后仍疲软需重新评估投资建议，Q3财报后股价可能向内在价值靠拢 [43]