文章核心观点 - 经济周期不可避免，当前处于下行阶段，衰退和利率下降可能是下一阶段趋势；市场领导权可能从大型科技股转向房地产投资信托基金（REITs）和其他股息股票；推荐三只股息股票作为投资选择 [2][14] 经济周期现状 - 经济本质是周期性波动，并非均衡或静止状态，2021 - 2023 年经济增长后，当前处于周期下行阶段 [3][5] - 多数消费者收紧开支，储蓄耗尽且信用卡债务增加；失业率触底回升；通胀呈驼峰模式，多项指标显示通胀下降；老龄化、高债务、收入/财富差距和技术进步等通缩力量重新显现 [6] - 科罗拉多州旅游城镇游客减少，自 2021 年高峰以来后院泳池安装量下降约 50%，个人储蓄率接近 2000 年代初以来最低水平，信用卡债务飙升且违约率上升 [6][7][9] - 旅游和休闲消费部分由信用卡债务支撑，美国信用卡债务 5 月达 1.27 万亿美元新高，较 3 月底增长 14%，较 2023 年底的历史高点增长 12.5%；近半信用卡持有者仍在偿还去年夏天的债务及利息 [12] - 破产数量增加，消费者非必需消费品公司破产占比最大，失业率上升至 4.1%触发“萨默规则”，约 40%全球央行已进入宽松模式，预计年底达 80% [12][13][14] 市场领导权变化 - 近期股市由少数大型科技股推动创新高，如英伟达、亚马逊、微软和苹果，但 7 月 11 日市场对美联储降息预期增强时，领导权可能改变 [18][20] - 当日标准普尔 500 指数基金（SPY）下跌近 1%，纳斯达克指数（QQQ）下跌近 2%，REITs 重仓股息股票投资组合上涨 2.5%，英伟达下跌 5.5%，微软下跌 2.5%，苹果和亚马逊均下跌 2.3% [20][21] - 长期来看，通缩和经济疲软将导致利率下降，进而推动股息股票尤其是 REITs 大幅上涨；REITs 被视为固定收益替代品，资金通常在美联储降息数月后从货币市场流向 REITs 和其他股息股票 [22][23] - 目前资金似乎正从大型科技股流向房地产和公用事业板块；截至 5 月，REITs 相对于大盘股以全球金融危机水平的折扣交易 [24][26] - 即使大盘指数下跌，REITs 和部分防御性股息股票不一定随之下跌，因标准普尔 500 指数中科技股权重超 33%，房地产仅约 2%，投资者卖出 SPY 转投 REITs 主要是卖出科技股 [31][32] - 2000 - 2005 年科技泡沫破裂后，REITs 表现出色，虽不能确定当前科技股与当时情况相同，但 REITs 未来有望表现良好，甚至可能在未来几年跑赢科技股 [33][34] 推荐股票 - 本周推荐三只股息股票：布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴（BIP）、Clearway Energy Inc.（CWEN.A）和 Rexford Industrial（REXR） [38] - BIP 拥有多种基础设施资产，过去表现逊于中游能源公司，因其债务与 EBITDA 比率达 6.9x，但多数债务为摊销性资产级贷款，债务水平将随时间自然下降；其 5.3%的收益率和中到高个位数的股息增长极具吸引力，但贸易战可能影响其港口和集装箱业务 [39][40] - CWEN 多数债务为摊销性资产担保贷款，公司层面债务最早 2028 年到期；资产组合中约 75%为可再生能源，25%为加州燃气发电厂，预计现金流和股息将以中个位数增长；若资本成本足够降低，可继续投资可再生能源资产；CWEN.A 预计未来 3 年实现 7 - 8%的年度股息增长，之后 3 年约 5%的年度增长 [41][42] - REXR 自 6 月 15 日以来上涨约 9%，仍具投资价值 [37]