文章核心观点 - 公司受益于人工智能长期顺风，虽股价过去一年翻倍但仍有价值，业务组合向电子基础设施转移，未来有望保持增长，评级为“买入” [1][14] 公司概述 - 公司是北美基础设施公司，涉足电子基础设施、交通和建筑解决方案三个领域 [1][2] - 电子基础设施业务为数据中心等建设大型项目，是最大且增长最快的业务，占总销售额48% [16] - 交通业务涉及道路、桥梁等建设，是低利润率业务，运营利润率6.6%，占总销售额32% [16] - 建筑解决方案业务服务于德州和亚利桑那州顶级建筑商，是最小业务，占收入20%，运营利润率11.4% [3] 财务表现 - 过去20年，公司收入和EBITDA复合年增长率分别为13.8%和15.4%；过去5年，分别为13.7%和33.9% [6] - 公司运营现金流近每2年翻倍，为增长投资提供资金 [7] - 管理层预计2024财年收入21.25 - 22.15亿美元，EBITDA 2.85 - 3亿美元，每股收益5 - 5.15美元 [22] 增长机会 - 智能基础设施市场规模1870亿美元，预计到2032年以23.1%的复合年增长率增长至近1万亿美元；人工智能领域预计以18.5%的复合年增长率增长 [21] - 公司项目积压订单增长，截至最近季度末，基础设施合同授予总额3.32亿美元，积压订单9.61亿美元，较2023年第一季度增长32%，数据中心是订单增长最大贡献者 [21] 资本配置框架 - 公司不支付股息，将大量资金投入有机增长、并购和股票回购，资本支出主要投向电子基础设施业务 [23] - 公司目标是进行小规模和中等规模的并购，注重寻找合适的交易，以增加新客户或补充现有服务 [23] - 公司采取机会主义方式回购股票，2023年回购960万美元，前一年回购940万美元 [23] - 公司资产负债表有一定债务，包括3.37亿美元定期贷款借款和7500万美元循环信贷额度（未提取），季度末现金4.8亿美元，超过总债务 [23] 估值 - 目前只有一位卖方分析师覆盖公司，目标价130美元，暗示较当前价格有6.4%的上涨空间 [24] - 公司当前EV/EBITDA倍数为11.2倍，接近2023年前6倍的两倍，但考虑到业务组合变化和增长前景，该估值合理 [13][24]