文章核心观点 - 文章对比了几家一级货运铁路公司，认为加拿大国家铁路公司（Canadian National）是股息增长投资者的首选，因其业绩稳定、股息增长记录长且当前估值显示有一定低估 [6][14][18] 公司概况 - 加拿大国家铁路公司运营着加拿大最大、美国最大之一的铁路网络，总长近20000英里，覆盖大西洋、太平洋和墨西哥湾沿岸，在部分地区有准垄断地位 [3] - 公司提供包括多式联运服务在内的基本服务，运输货物种类多样，收入稳定且可预测，运营比率处于行业领先水平 [3] 财务指标对比 营收 - 过去10年复合年增长率（CAGR）：联合太平洋（UNP）为1%，加拿大国家铁路（CNI）为4%，CSX为2%；过去5年CAGR：UNP为1%，CNI为3%，CSX为3%；过去3年CAGR：UNP为8%，CNI为7%，CSX为12%；同比（YoY）：UNP为 -4%，CNI为 -5%，CSX为 -3%，加拿大国家铁路表现更稳定 [6] 盈利能力 - 净收入和每股收益方面，加拿大国家铁路的盈利指标相对稳定，避免了大幅下滑，而联合太平洋和CSX波动较大 [6] 效率指标 - 净资产收益率（ROE）10年平均：UNP为22%，CNI为20%，CSX为21%；5年平均：UNP为24%，CNI为20%，CSX为25%；3年平均：UNP为25%，CNI为21%，CSX为25%；投资资本回报率（ROIC）10年平均：UNP为11%，CNI为14%，CSX为10%；5年平均：UNP为11%，CNI为14%，CSX为11%；3年平均：UNP为11%，CNI为14%，CSX为11%，联合太平洋和CSX在ROE上略占优势，加拿大国家铁路的ROIC略高 [6] 利润率和每股收益增长 - 净利润率（NIM）10年CAGR：UNP为6%，CNI为6%，CSX为7%；5年CAGR：UNP为1%，CNI为5%，CSX为2%；3年CAGR：UNP为2%，CNI为16%，CSX为10%；NIM YoY：UNP为 -9%，CNI为2%，CSX为 -16%；每股收益（EPS）10年平均增长：UNP为11%，CNI为9%，CSX为10%；5年平均增长：UNP为9%，CNI为8%，CSX为9%；3年平均增长：UNP为7%，CNI为6%，CSX为7%；EPS YoY：UNP为 -7%，CNI为6%，CSX为 -11% [15] 股息情况 - 股息增长年数：联合太平洋为17年，加拿大太平洋（CP）为0年，加拿大国家铁路为27年，CSX为19年，诺福克南方（NSC）为7年；远期股息收益率：UNP为2.34%，CP为0.72%，CNI为2.08%，CSX为1.42%，NSC为2.51%；5年股息增长CAGR：UNP为9.13%，CP为6.12%，CNI为9.98%，CSX为8.45%，NSC为10.22%；派息率：UNP为49.6%，CP为19.7%，CNI为44.6%，CSX为24.7%，NSC为46.1% [10] 估值与目标价 - 加拿大国家铁路目前的市盈率低于5年平均远期市盈率，华尔街分析师基于2026年两位数的每股收益增长预测，给出的当前目标价为134.62美元，显示低估约12%；DCF计算得出的公允价值约为131美元，显示低估约8.75%，但低于行业首选的15%安全边际 [12][17] 行业风险 - 运营事故、天气干扰、严重经济衰退、政策变化、劳动力成本增加和潜在罢工以及汇率波动等因素会对铁路行业产生负面影响 [3]