文章核心观点 - 奥西斯科黄金特许权使用费有限公司（Osisko）旗下子公司奥西斯科百慕大有限公司（OBL）与 Franco - Nevada 旗下子公司 Franco - Nevada（Barbados）Corporation（FNB），和 SolGold 就其位于厄瓜多尔的 Cascabel 铜金项目的黄金生产签订黄金流购买和销售协议，该项目潜力大且投资分阶段进行 [14] 投资亮点 - 增加对长寿一级铜金资产的敞口：Cascabel 是近年重大铜金发现之一，2024 年预可行性研究估计初始 28 年矿山寿命内，铜产量 290 万吨、黄金 690 万盎司、白银 1840 万盎司，全维持成本为每磅铜 0.69 美元，处于全球铜矿成本曲线第一四分位；2024 年 6 月与厄瓜多尔政府签署开发合同；SolGold 致力于可持续运营，目标是建立全球碳足迹最低的铜矿之一 [2] - 有潜力通过近矿勘探大幅延长矿山寿命：2024 年预可行性研究的 28 年矿山寿命仅考虑开采 Alpala 矿床 18% 的测量和指示矿产资源；有众多区域勘探目标；Tandayama - America 矿床距 Alpala 矿床仅 3 公里，有露天开采潜力，可提供额外磨矿原料和项目开发灵活性 [2] - 稳健的黄金流与项目推进的分阶段投资：基于 2024 年预可行性研究，前 28 年矿山寿命内每年向 OBL 交付的黄金当量盎司平均约 12000 盎司，前 10 年平均约 23000 盎司；OBL 投资分阶段，建设前有 3000 万美元，项目风险降低并完全融资后剩余资金用于建设；黄金流包含调整机制，以在项目规模或开发时间表变化时保护购买方经济利益 [2] 黄金流详情（OBL 相关） - 预建设存款：OBL 向 SolGold 支付总计 3000 万美元初始现金存款，用于项目预建设成本，包括成交时支付 1000 万美元，另外两笔各 1000 万美元分阶段存款，取决于关键开发里程碑和其他先决条件的满足 [3] - 建设存款：OBL 向 SolGold 提供总计 1.95 亿美元额外存款，用于项目建设成本，需满足包括 SolGold 与厄瓜多尔政府签订投资保护协议、获得所有重大许可、董事会批准建设决定以及建设融资到位等惯常条件 [3] - 购买金属：OBL 将购买项目产出精炼黄金，前 22.5 万盎司黄金按 6% 购买，之后按 3.6% 购买；初始 28 年矿山寿命内，项目黄金年产量平均约 25.3 万盎司，前 10 年平均约 39.2 万盎司 [3] - 生产付款：OBL 为交付的精炼黄金支付现金，金额为交付时黄金现货价格的 20% [3] - SolGold 控制权变更：若 SolGold 控制权变更，流购买方有权终止黄金流并收回已预付存款及回报；若未行使该选择权，成交后第三周年前，SolGold 收购方有一次性权利回购 50% 黄金流；成交后第三周年至第五周年前，收购方有一次性权利回购 33% 黄金流，均需支付一次性款项，包括相应比例已预付存款、15% 内部收益率及控制权变更费用 [3] 其他考虑因素 - OBL 同意出资支持 SolGold 推进的与项目相关的环境和社会倡议 [4] - 黄金流涉及整个 Cascabel 特许权的生产，以及 SolGold 其他通过 Cascabel 工厂及相关设施加工的物业的生产 [4] - SolGold 授予流购买方项目中任何特许权、流或类似权益的优先购买权 [4] - SolGold 及其部分子公司为流购买方提供与项目相关资产的公司担保和抵押 [4] Cascabel 项目概述 - 项目位于厄瓜多尔北部 Imbabura 省，靠近首都基多和 Ibarra 省首府，临近电力、水和深水港基础设施 [5] - 已确定三个重要矿床，即 Alpala 斑岩铜 - 金 - 银矿床、Tandayama - America 斑岩铜 - 金矿床和 Aguinaga 斑岩铜 - 金矿床，位于安第斯斑岩带 [19] - 2024 年 3 月 SolGold 发布 Alpala 矿床 2024 年预可行性研究结果，规划初始 28 年矿山寿命，采用分段崩落法开发地下矿山，第一阶段目标开采率约 1200 万吨/年，第六年扩大到 2400 万吨/年 [6] - 拟议的工艺流程包括传统铜 - 金浮选工艺，预计矿山当前寿命内，工厂将生产 290 万吨铜、690 万盎司黄金和 1840 万盎司白银 [20] - SolGold 开展环境研究和社区参与工作，Cascabel 有望通过大量投资、创造就业和可持续增长为厄瓜多尔经济和当地社区带来长期利益 [22] 公司介绍 - SolGold 是领先资源公司，专注世界级铜和金矿床的发现、定义和开发，运营透明，遵循国际最佳实践，致力于为股东创造价值，同时为受影响社区带来经济和社会效益，营造健康安全工作场所，减少环境影响 [10] - 奥西斯科是专注美洲的中级贵金属特许权公司，2014 年 6 月开始运营，持有超 185 项特许权、流和贵金属承购权，核心资产是加拿大 Malartic 综合体 3 - 5% 的净冶炼厂回报特许权 [24]