文章核心观点 - 文章对达美乐披萨（DPZ）第二季度财报进行预览，指出公司一季度业绩表现良好，但面临行业增速放缓等挑战，忠诚度计划和与优步合作是关键因素，当前股价估值合理，若业绩不佳短期或有负面影响，长期看忠诚度计划和合作是增长催化剂，若股价回调可考虑投资 [6][17] Q1业绩回顾 - 公司一季度营收11亿美元，同比增长5.9%，超分析师预期660万美元；摊薄后每股收益3.58美元，同比增长22%，超分析师预期0.18美元；美国同店销售额增长5.6%，国际同店销售额增长0.9% [12] - 公司宣布每股1.51美元的季度股息，还有11亿美元的股票回购授权 [12] - 过去九个季度中，公司有六个季度未达营收预期，平均负惊喜为2.32%；在每股收益方面，连续六个季度超分析师预期，平均正惊喜为7.22% [2][13] - 公司财报发布后股价反应多为负面，平均下跌约2%，但自推出“渴望更多”战略后，过去两个季度股价均上涨3.7% [13] Q2业绩预期 - 二季度营收预计达11亿美元，同比增长7.3%；摊薄后每股收益预计为3.65美元，同比增长18.5%；美国同店销售额预计同比增长4.91%，国际同店销售额预计同比增长0.82% [2] 关键因素分析 达美乐奖励计划 - 一季度管理层称达美乐奖励计划是公司美国业务表现强劲的关键驱动力，该计划提高了客户参与度和盈利能力，管理层视其为2024年及以后的“重要销售驱动力” [3] - 美国消费者因借贷成本上升更注重成本，快餐休闲行业销售增长放缓，达美乐奖励计划等差异化因素对公司至关重要，其会员增长放缓值得关注 [3] 与优步合作 - 公司与优步合作对一季度美国销售有显著推动作用，投资者需关注合作带来的销售组合情况 [4] - 2023财年末，管理层预计美国营收超3%来自优步，且预计2024财年第一季度后通过优步的销售将增长，二季度投资者可了解合作进展 [9] - 一季度优步外卖上单用户交易比例高于公司自有平台，交易更具促销性，管理层正调整营销支出和优惠活动以充分利用合作，一季度优步销售占比从2023财年第四季度的0.4%提升至1.4% [9] 估值分析 - 公司股价年初至今上涨19.2%，目前远期市盈率为28.5倍，高于麦当劳、星巴克和百胜等同行 [10] - 公司股价处于历史水平，10年历史中值倍数为28.4倍，5年历史中值倍数为27.8倍，若季度业绩不佳，短期内股价可能受负面影响 [16] - 此前基于28倍远期市盈率和预计的2025财年每股收益18.33美元，设定目标价513美元，较当前水平上涨空间有限，不建议在当前价位买入，若因短期逆风股价回调可考虑投资 [16] 行业情况 - 快餐休闲行业面临问题，公司需依靠折扣和促销吸引注重价格的消费者，该行业最近一周销售同比增速降至1%，前一周为3% [3][17]