文章核心观点 - 公司Q1业绩基本符合预期，营收略超指引，整体盈利能力良好，但各渠道销售有不同程度下滑 投资者应密切关注Q2销售增长情况，目前投资仍有风险，维持持有评级 [3][9][14] Q1业绩情况 - 营收9890万美元，同比下降13.1%，略超此前9200 - 9700万美元的指引范围 [3] - 正常化每股收益为0.03美元，同比下降0.02美元，符合华尔街分析师预期 [3] - 运营利润率达19.8%，较Q4提高1.8个百分点，运营盈利能力良好 [3] - 按渠道划分，专业零售销售仅下降1.2%，专业销售下降19.9%，直接面向消费者销售下降15.7% [11] - 美国销售额增长2.5%，国际销售额下降24.3%，主要与经销商合理化有关 [8] 未来展望 - 因Q1盈利能力较强，将EBIT利润率预期从21.0%上调至22.0% [5] - 由于缺乏Q2指引且对指引更谨慎，预计2023 - 2024年复合年增长率为2.4%，2024年下降3% [5] - 华尔街分析师预计Q2营收1.036亿美元，同比下降5.1%，较Q1有良好的环比改善 [15] - 公司重申2024年营收指引为4.35 - 4.63亿美元，Q2需实现环比增长，否则营收前景将过于乐观 [15] 领导团队变动 - 前首席财务官Eric Tiziani于4月初离职 7月11日公司宣布新首席财务官兼首席运营官Catherine Dunleavy和新首席营销官Katie Gohman上任 [16] 估值情况 - 公司公允价值估计为2.10美元，较撰写时股价高27%，因资本成本降低和盈利能力估计略高，较之前的1.77美元有所上升 [17] 资本成本计算 - 加权平均资本成本（WACC）为8.76%，通过资本资产定价模型得出 [13][18] - 债务名义成本税率为8.86%、25.00%，实际债务成本为6.65% [13] - 无风险利率（10年期）为4.19%，股权风险溢价为4.11%，贝塔值为1.21，流动性溢价为0.5%，股权成本为9.66% [13][19] - 长期债务与股权比率估计为30% [13][19]