文章核心观点 - 公司前景积极转变，资产规模回升，主动型ETF表现良好，预计美联储降息将利好债券基金，公司盈利能力强、估值有吸引力，建议买入其股票 [1][3][10] 投资情况 - 此前公司主动型基金表现不佳，2022年净流出超300亿美元，向零售独立管理账户和ETF转型未取得显著成果 [1] - 截至6月公司初步管理资产规模达1.57万亿美元，较2023年底的1.44万亿美元有所增长，股票和多资产投资组合反弹推动改善 [1] - 主动型ETF资产规模超50亿美元，T. Rowe Price Capital Appreciation Equity ETF过去一年资金流入超20亿美元，显示投资者对主动管理方式有信心 [3] - 第一季度目标日期基金业务资金流入68亿美元，另类投资产品资金流出近10亿美元，预计全年募资将增加 [9] - 第一季度调整后净收入18亿美元，较去年第一季度增长近14%，投资咨询收入16亿美元，含1760万美元业绩提成费 [9] 利率影响 - 通胀降温，市场预期美联储最早9月降息，公司约11.41%的管理资产配置于固定收益策略，低利率环境将支持固定收益资产表现，有望改善管理资产规模和费用收入 [7] - 公司保守管理的债券基金在低利率环境下可能实现大幅收益，吸引更多投资者和资金流入 [7] 公司估值 - 公司净资产收益率为20.09%，超过行业中位数10.60%，显示盈利能力强 [9] - 预期收入增长率为8.28%，高于行业中位数4.52%，市盈率相对有吸引力，预期市盈率应较行业中位数有50%的溢价，意味着有28.9%的上涨空间 [9] 风险因素 - 公司面临资产价格波动风险，2024年4月管理资产规模因市场低迷和客户赎回从1.54万亿美元降至1.48万亿美元 [13] - 公司多元化产品组合能适应不同投资者需求和市场条件，推出的TAXE等产品可利用投资者偏好变化带来的机会 [13]