T. Rowe Price Group Inc 2024年第一季度业绩表现 - 公司第一季度每股收益为2.52美元，超出分析师普遍预期的2.35美元 [1] - 公司第一季度营收为18.57亿美元，略低于分析师普遍预期的18.58亿美元 [1] - 业绩公布后，公司股价在周五上涨0.6%，收于103.50美元 [1] 分析师观点与市场反应 - 多家分析师在公司发布财报后调整了其目标价 [1] - 市场对是否买入公司股票存在关注，分析师观点成为参考依据 [2]

核心观点 - T. Rowe Price 2026年第一季度业绩显示盈利改善，调整后每股收益同比增长13%至2.52美元，管理资产规模达1.71万亿美元 [4][5] - 尽管面临股票和共同基金的资金净流出压力，但固定收益、目标日期策略和另类投资业务表现强劲，ETF和独立管理账户成为增长亮点 [1][2][3] - 公司通过Oak Hill Advisors积极利用信贷市场波动，将其视为部署资本的机遇，并拥有超过300亿美元的“备用资金” [2][3][10][13] - 管理层强调费用纪律和资本配置灵活性，包括连续第40年增加季度股息及股票回购 [7][15] 财务业绩 - 调整后每股收益为2.52美元，环比增长3%，同比增长13% [4][5] - 调整后净营收超过18亿美元，同比增长5%，投资咨询收入近17亿美元，同比增长5.3% [7] - 期末管理资产规模为1.71万亿美元，平均管理资产规模为1.78万亿美元，同比增长9.6% [4][6] - 当季资金净流出137亿美元，但多资产、固定收益和另类投资实现资金净流入 [4][6] - 年化有效费率（不含业绩报酬）降至38.4个基点，主要受目标日期资产增长和高费率股票策略资金流出影响 [4][7] - 调整后运营费用（不含业绩报酬）为11.4亿美元，同比增长1%，但环比下降7% [7] 产品与资金流表现 - 固定收益产品表现突出，以资产加权计算，超过四分之三的基金在1年、3年、5年和10年期跑赢同业 [1] - 目标日期策略中，94%（3年期）、54%（5年期）和98%（10年期）的基金资产跑赢同业；第一季度表现改善，86%的资产跑赢同业 [1] - 总体而言，约一半的基金跑赢同业中位数，长期（资产加权）表现更强：3年、5年、10年跑赢的基金比例分别为71%、46%、78% [2] - 目标日期产品带来49亿美元资金净流入，ETF净流入28亿美元，独立管理账户净流入9.62亿美元 [3][6] - ETF资产规模超过250亿美元，涵盖32只基金，其中8只规模超过10亿美元 [3][8] 业务板块进展：ETF与独立管理账户 - ETF增长是首要任务，业务主要来自传统开放式基金无法触达的新投资者 [8] - 当季推出两只新ETF，并计划在欧洲推出首批ETF [8] - ETF战略基于三大核心原则：提供有吸引力的主动型ETF、支持资产配置模型、开发创新策略 [9] - 公司正探索共同基金转为ETF，以及为部分共同基金设立ETF份额类别 [9] - 独立管理账户平台扩展至42种产品，管理资产超过170亿美元，当季净流入超9亿美元 [9] 业务板块进展：另类信贷与Oak Hill Advisors - Oak Hill Advisors管理资产规模（含承诺资本和杠杆）从2024年底约880亿美元增至1120亿美元 [10] - 公司认为当前市场波动是机会而非系统性威胁，持有超过300亿美元“备用资金”待部署 [3][13] - 新交易的利差扩大了约25-50个基点，归因于财富渠道需求减少和私募股权交易活动放缓 [13] - 旗下财富产品OCREDIT（非交易型BDC）投资公允价值约30亿美元，自成立以来零违约，第一季度赎回远低于5%上限且实现净流入 [12] - 软件信贷风险敞口约15%-20%，与市场持平，专注于垂直和关键任务软件及经常性收入模式，避免ARR贷款和技术风险 [14] 市场环境与战略定位 - 第一季度市场先相对稳定，后因伊朗冲突导致能源价格上涨和全球增长不确定性增加而在3月下跌，但第二季度初已逆转并创下新高 [2] - 公司主动管理方法旨在利用市场波动 [2] - 信贷市场处于“特别动态时期”，近期波动源于欺诈风险、AI快速发展引发的颠覆担忧以及伊朗冲突，但公司认为这些挑战是特殊性的而非系统性的 [10][11] - 机构客户视当前环境为增加投资的机会，而个人投资者则更受情绪驱动 [11] 资本管理与展望 - 季度末持有超过41亿美元的现金和自由支配投资 [15] - 季度股息连续第40年增加，至每股1.30美元 [15] - 第一季度回购3.4亿美元股票，期末流通普通股为2.149亿股 [15] - 公司评估多种资本配置选项，包括并购、股票回购以及通过种子投资和共同投资发展业务，认为无需进一步积累现金水平 [16] - 若有机会带来文化契合并能拓展能力或深化客户覆盖，公司预计将参与行业整合 [16] - 2026年调整后运营费用（不含业绩报酬）预计将比2025年的46亿美元增长3%至6% [7]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度调整后每股收益为2.52美元，较2025年第四季度增长3%，较2025年第一季度增长13% [11] - 季度末资产管理规模为1.71万亿美元，净流出137亿美元 [11] - 季度平均资产管理规模为1.78万亿美元，较2025年第一季度增长9.6%，与上一季度基本持平 [12] - 第一季度调整后净营收超过18亿美元，较2025年第一季度增长5% [13] - 第一季度投资咨询收入近17亿美元，较2025年第一季度增长5.3%，较2025年第四季度下降3.2% [13] - 第一季度年化有效费率（不包括业绩报酬）为38.4个基点，低于2025年第四季度 [13] - 第一季度调整后运营费用（不包括应计业绩报酬）为11.4亿美元，较2025年第一季度增长1%，较2025年第四季度下降7% [15] - 公司预计2026年调整后运营费用（不包括业绩报酬）将比2025年的46亿美元增长3%-6% [15] - 公司资产负债表强劲，拥有超过41亿美元的现金和可自由支配投资 [16] - 第一季度回购了价值3.4亿美元的股票，截至3月31日，流通普通股为2.149亿股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体基金表现**：约一半的基金表现优于同行，具体为一年期39%、三年期56%、五年期43%、十年期59%的基金跑赢同行中位数 [6] - **资产加权长期表现**：三年期71%、五年期46%、十年期78%的基金跑赢同行 [6] - **股票基金**：资产加权表现，三年期63%、十年期73%的基金跑赢同行，但五年期为41%，一年期仅为21% [6] - **固定收益基金**：资产加权表现，超过四分之三的基金在一年、三年、五年和十年期均跑赢同行 [7] - **目标日期系列**：资产加权长期表现强劲，三年期94%、五年期54%、十年期98%的资产管理规模跑赢同行，但一年期仅为8%的资产管理规模跑赢 [7] - **目标日期系列近期表现**：上一季度表现强劲，86%的资产管理规模跑赢同行，由主动股票策略的证券选择和战术资产配置决策驱动 [7] - **ETF业务**：第一季度新推出2只ETF，使产品总数达到32只，其中8只资产管理规模超过10亿美元 [8] 第一季度ETF净流入超过28亿美元 [8] 截至上周，ETF资产管理规模超过250亿美元 [8] - **SMA业务**：平台扩展至42种产品，资产管理规模超过170亿美元，第一季度净流入超过9.62亿美元 [9] - **另类投资业务（OHA）**：截至3月31日，总资产管理规模（含承诺资本和杠杆）为1120亿美元，较2024年底的约880亿美元显著增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **资金流分布**：多资产、固定收益和另类投资在第一季度均实现净流入，而股票（尤其是美国增长型策略）仍为净流出 [12] - **目标日期系列**：实现49亿美元净流入，主要由混合型产品的持续势头驱动 [12] - **国际债券和美国股票研究**：季度内净流入强劲 [12] - **ETF和SMA**：分别实现28亿美元和9.62亿美元净流入 [12] - **另类投资市场**：OHA的北美市场最大，占其资本的近60%，同时在欧洲、中东和亚洲也有大量投资者基础 [19] - **财富渠道产品**：OCREDIT（永续非交易型BDC）截至年底投资公允价值约30亿美元，第一季度赎回远低于5%限额，并实现净流入 [24] OFLEX是近期注册的多策略信贷间隔基金 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **主动管理定位**：基于扎实的基本面研究和长期一致性的主动管理方法，旨在利用市场波动带来的机会 [4] - **产品与渠道创新**：推进创新策略、新工具和解决方案以满足客户需求 [5] 与高盛的合作在模型组合和产品开发方面取得进展，计划在今年晚些时候推出间隔基金和目标日期姊妹系列 [8] 与阿布扎比第一银行的合作从规划进入执行阶段，目标在2026年中推出 [9] 与Aspida的合作为更广泛的保险市场机会提供了经验 [9] - **ETF战略核心**：1) 提供覆盖所有Morningstar类别的有吸引力的主动ETF 2) 为资产配置模型提供关键组件 3) 开发创新策略以提供不断发展的投资能力 [42] 同时探索共同基金转ETF以及在某些共同基金中设立ETF份额类别 [43] - **另类投资增长**：将财富、保险和更广泛的机构市场视为重要增长机会 [4] OHA在财富渠道的故事仍在展开，被视为重要的增长领域 [24] 公司对在财富、保险和退休领域扩大另类信贷和另类投资的影响力感到乐观 [59] - **行业整合与并购**：公司认为行业正在整合，并将在合适的机会下参与其中，机会需具备文化契合度并能带来新能力或新客户 [77] 增长是为了更好地服务客户和增加能力，而非为增长而增长 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场环境**：第一季度前两个月相对稳定，但3月因伊朗冲突导致市场下跌，能源价格飙升，给全球经济增长预期带来不确定性 [4] 这些跌势在第二季度初已逆转，市场近期创下新高 [4] - **信贷市场动态**：市场波动由多种因素驱动：去年第三、四季度的欺诈事件引发对承销标准的担忧；年初AI的快速进步引发对现有软件提供商颠覆风险的担忧；伊朗战争带来地缘政治风险和不确定性 [20] 市场基本面总体保持积极，经济再次显示出抵御宏观和地缘政治冲击的能力 [21] 信贷市场的挑战（包括AI风险）是特殊性的，非系统性的 [22] - **机构与个人投资者行为差异**：机构客户时间跨度更长，将当前环境视为增加投资的机会；而个人投资者高度受情绪驱动，对负面新闻反应更强烈 [23] - **费率压力**：有效费率下降由目标日期系列（包括混合系列）的增长以及高费率股票策略的资金流出驱动 [14] 信托和独立账户的增长，加上共同基金工具的资金流出，也在压缩有效费率 [15] 这些趋势与当前对解决方案型产品和低费率工具的需求以及公司的投资方向一致 [15] - **费用展望**：2026年调整后运营费用（不包括业绩报酬）预计增长3%-6%，即使考虑到年初至今的市场波动，费用预测（包括对战略重点和市场驱动费用的投资）仍舒适地位于该区间内 [16] - **资本配置**：公司将积极评估资本配置选项，包括并购、更多股票回购或通过种子和共同投资等方式投资于业务 [81] 拥有大量可部署资本具有实际价值，尤其是在市场压力和错位时期 [82] 其他重要信息 - 公司完成了首只T. Rowe Price管理的CLO，将浮动利率能力扩展到更大的市场并多元化机会集 [9] - 与OHA正式确立了新的运营安排 [10] - OHA拥有超过300亿美元的干火药（可投资金） [27] - OHA的OLEND基金在2025年第四季度完成最终募集，总资本达177亿美元，这是该公司历史上最大的一次独立募资 [26] - 公司连续第40年增加季度股息至每股1.30美元 [16] - 公司重新分类了第三方技术相关成本，从G&A调整至技术、占用和设施成本，以更好地反映费用性质 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详述OHA在当前利差扩大、竞争可能减少的环境下看到的部署机会，以及OHA对软件和AI颠覆风险的敞口 [32] - **回答**: 市场利差因供需动态而扩大，财富渠道需求降低，新交易利差可能扩大约25-50个基点甚至更多，而私募股权市场相对平静 [32] 关于AI颠覆，OHA拥有40年的软件信贷经验和400亿美元的业绩记录，平均无杠杆回报率超过9%，通过专注于垂直和关键任务软件以及合同性经常性收入模式，避开了ARR贷款和技术风险，感觉定位良好 [34] 问题: 信贷利差从历史极低水平略有扩大，但仍处于历史低位，回归正常利差对回报的影响如何？机构和财富投资者是否做好准备？OHA产品将如何表现 [36] - **回答**: 当前信贷利差与历史平均水平一致，考虑到基础信贷质量（如高收益市场超55%为BB级）和公共股市处于历史高位，今天的交易具有合理的利差 [38] 机构需求强劲，能在当前绝对利率下获得有吸引力的风险调整后回报，因此不担心利差会普遍大幅扩大 [39] 问题: ETF的增长有多少来自新客户获取 vs 现有共同基金资产迁移？未来12-24个月的ETF战略和关键举措是什么 [41] - **回答**: ETF增长同时来自新客户和现有客户（包括部分直接转换），但相信大部分ETF业务来自传统开放式基金无法触及的投资者 [42] ETF战略三大核心：提供有吸引力的覆盖所有类别的主动ETF；为资产配置模型提供关键组件；开发创新策略 [42] 正在探索共同基金转ETF以及ETF份额类别，目前已有32只ETF，资产管理规模超250亿美元，并专注于在模型中发挥更大作用 [43] 问题: 鉴于股市创新高和信贷机会，4月至今情况如何？机构渠道的管线如何，是否会有大规模资产重新配置 [47] - **回答**: 机构管线变化缓慢，机构在资产配置和组合构建上非常审慎和纪律严明，未看到因市场动态而出现的重大兴趣转变 [48] 股市出现新动态，回报来源从超大规模股扩散至能源、AI基础设施相关领域（如半导体、电力），市场广度扩大，这可能有利于公司广泛的研究覆盖和主动方法 [49] 此外，去年底开始的向非美国资产转移的趋势在最近4-5周重新抬头 [50] 在信贷方面，机构投资者在此期间咨询量巨大，许多要求提出错位基金提案或正在配置资金，与财富/零售市场形成鲜明对比 [52] 问题: 尽管行业赎回请求增加，OHA如何看待财富渠道的前进道路？是否有新产品管线？在哪些领域OHA能提供独特产品 [54] - **回答**: OHA在财富渠道的故事仍在展开，其作为全球领先机构另类信贷管理人的履历（服务于顶级主权基金和养老基金）有助于建立差异化 [56] 对新推出的多策略信贷间隔基金OFLEX感到兴奋，并正在与T. Rowe Price内部开发其他产品 [57] 目标是共同在财富渠道建立全球品牌 [58] 公司对在财富、保险和退休领域扩大另类投资机会感到乐观，产品路线图包括与高盛的合作、间隔基金、模型以及自身的后期风投能力 [59][60] 问题: 请提供更多关于全年费用展望的细节，特别是市场复苏对第二季度薪酬的影响 [62] - **回答**: 第一季度费用通常低于第四季度，因为年终薪酬在第四季度确定 [63] 第一季度还受益于费用管理措施带来的顺风，如营销团队重组、采购战略执行和房地产优化 [63] 抵消这些顺风的是对战略计划的持续投资，预计这部分费用将在年内增加，从而使全年费用保持在增长3%-6%的指引范围内 [64] 公司致力于提高效率，同时投资于战略重点领域 [65] 问题: 请提供OHA软件投资组合的具体敞口数据，以及如何将AI风险评估纳入承销流程 [67] - **回答**: OHA的软件配置与市场水平一致，市场配置比例大约在15%-20% [69] AI颠覆是一个广泛的主题，不仅限于软件 [69] OHA拥有20年软件投资经验和400亿美元部署资本，专注于大型关键任务软件公司，投资组合平均EBITDA在3-3.5亿美元，处于高级别位置（贷款价值比约35-40%），且表现良好 [70] 公司持续进行承销和再承销，拥有AI风险管理工具，并对所有公司进行评级 [71] OHA数十年来违约率极低，例如在CLO业务中平均违约率约30个基点，而市场为2.25%，这得益于严格的承销流程 [72] 问题: 公司是否有意愿利用强劲的资产负债表，通过并购更积极地加速向另类投资转型 [76] - **回答**: 公司认为行业正在整合，将在找到合适机会时参与，机会需具备文化契合度并能带来新能力或新客户 [77] 在另类投资方面，评估收购、合作和有机发展等多种选择 [77] 客户希望与提供多种产品的公司建立更深关系，因此无论是收购、自建还是团队引进，公司都将在未来几年寻求增长平台能力 [79] 关于资本配置，第一季度股票回购步伐加快，反映了公司对股价价值的看法 [81] 公司有大量可部署资本，将积极评估包括并购、股票回购和业务投资在内的各种选项，并在市场压力时期体现其价值 [82]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度调整后每股收益为2.52美元，较2025年第四季度增长3%，较2025年第一季度增长13% [11] - 第一季度调整后净收入超过18亿美元，较2025年第一季度增长5% [13] - 第一季度平均管理资产规模为1.78万亿美元，较2025年第一季度增长9.6% [12] - 第一季度末管理资产规模为1.71万亿美元，净流出137亿美元 [11] - 第一季度调整后运营费用（不含应计附带权益）为11.4亿美元，较2025年第一季度增长1%，较2025年第四季度下降7% [15] - 公司预计2026年调整后运营费用（不含附带权益费用）将比2025年的46亿美元增长3%-6% [15] - 公司资产负债表强劲，拥有超过41亿美元的现金和可自由支配投资 [16] - 第一季度回购了价值3.4亿美元的股票，截至3月31日，流通普通股为214.9百万股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **长期投资表现**：在1年、3年、5年和10年期基础上，分别有39%、56%、43%和59%的基金跑赢同行中位数 [5] 在资产加权基础上，3年、5年和10年期分别有71%、46%和78%的基金跑赢 [6] - **股票基金**：在资产加权基础上，3年期和10年期分别有63%和73%的基金跑赢，但5年期和1年期表现较弱，分别有41%和21%的基金资产跑赢 [6] - **固定收益基金**：在资产加权基础上，超过四分之三的基金在1年、3年、5年和10年期跑赢 [7] - **目标日期系列**：在资产加权基础上，3年、5年和10年期分别有94%、54%和98%的基金资产跑赢同行，但1年期仅有8%的基金资产跑赢 [7] 最近一个季度表现强劲，86%的基金资产跑赢同行 [7] - **ETF业务**：第一季度ETF净流入超过28亿美元，截至3月底ETF数量增至32只，其中8只ETF的管理资产规模超过10亿美元 [8] 截至4月底当周，ETF管理资产规模超过250亿美元 [8] - **SMA业务**：平台产品增至42个，管理资产规模超过170亿美元，第一季度净流入9.62亿美元 [9] - **另类投资业务（OHA）**：截至3月31日，OHA总管理资产规模（含承诺资本和杠杆）为1120亿美元，较2024年底的约880亿美元显著增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **资金流向**：多资产、固定收益和另类投资在第一季度均实现净流入，而股票（特别是美国成长型策略）仍为净流出 [12] 目标日期系列净流入49亿美元，国际债券和美国股票研究也实现强劲净流入 [12] - **费率变化**：第一季度年化有效费率（不含业绩费）为38.4个基点，较2025年第四季度下降 [13] 费率下降主要由目标日期系列（包括混合型产品）的增长以及高费率股票策略的资金流出驱动 [14] - **信贷市场**：由于财富渠道需求降低，新交易的利差扩大了约25-50个基点 [32] 高收益市场中超过55%为BB评级 [38] - **财富渠道（另类）**：零售产品约占更广泛的企业私募信贷市场的20% [23] 非交易型BDC的赎回请求显著增加，许多产品收到的请求超过了5%的季度限额 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品与平台创新**：公司继续推进ETF和SMA业务增长，并计划在欧洲推出首批ETF [8] 与高盛的合作正在推进，模型组合和产品开发势头良好，预计将在2026年中推出区间基金和目标日期姊妹系列 [8] [28] - **合作伙伴关系**：与阿布扎比第一银行的合作已从规划进入执行阶段，目标在2026年中推出 [9] 与Aspida的合作伙伴关系进展顺利，截至3月底管理着超过5亿美元的公共和私人资产 [9] [25] - **另类投资增长**：公司视财富、保险和更广泛的机构市场为另类投资的重要增长机会 [4] [25] [26] OHA与公司的合作正在深化，公司的分销平台是OHA增长的重要加速器 [28] - **市场定位与差异化**：公司认为其基于基本面研究的主动管理方法在波动和扩大的市场中具有优势 [4] OHA强调其30多年的业绩记录、严格的投资方法和创新的产品能力，以在当前市场环境中实现差异化 [22] [26] [27] - **行业整合与并购**：公司认为行业正在整合，并将在找到合适机会时参与其中，合适的机会需具备文化契合度并能带来新能力或客户 [75] 公司将继续评估收购、合作和有机发展等多种方式来扩大另类投资能力 [75] [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场环境**：第一季度市场在3月因伊朗冲突而下跌，但第二季度初已逆转跌势并创下新高 [4] 近期市场波动由多种因素驱动：去年下半年出现的高调欺诈事件、年初AI快速进步带来的颠覆风险担忧、以及伊朗战争带来的地缘政治风险和能源价格飙升 [20] [21] - **经济与市场展望**：管理层认为市场基本面总体保持积极，经济已再次显示出能够承受宏观和地缘政治冲击的能力 [21] 信贷市场面临的挑战（包括AI风险）是特殊性的，而非系统性的 [22] - **客户行为**：机构客户拥有更长的投资期限，将当前环境视为增加投资的机会，而个人投资者则高度受情绪驱动，对负面新闻反应更强烈 [23] 近期机构投资者对OHA的咨询和资本配置兴趣浓厚，与财富/零售市场形成鲜明对比 [52] - **投资机会**：OHA认为当前利差扩大、流动性溢价上升、贷款文件条款更有利的环境为其提供了部署资本的绝佳机会 [27] 公司在各种策略中拥有超过300亿美元的“干火药”（可投资金） [27] 其他重要信息 - 公司完成了首个T. Rowe Price管理的CLO（抵押贷款义务），将浮动利率能力扩展到更大的市场 [9] - 公司与OHA正式确定了新的运营安排 [10] - 公司连续第40个年度增加季度股息，至每股1.30美元 [16] - OHA的客户群主要是全球机构投资者，包括美国7个最大的州养老金、全球8个最大的主权财富基金以及许多大型保险公司 [19] - OHA在财富渠道有两款产品：OCredit（永续非交易型BDC，截至年底公允价值投资约30亿美元）和OFlex（新注册的多策略信贷区间基金） [24] [25] - OHA在2025年第四季度完成了OLend基金的最终募集，总额达177亿美元，这是该公司历史上最大的一次独立募资 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于OHA在当前利差扩大、竞争减少环境下的部署机会，以及对软件和AI颠覆风险的敞口 [32] - **回答**：市场利差因供需动态而扩大，财富渠道需求降低导致新交易利差扩大约25-50个基点，私人信贷市场的新交易供应因战争和AI颠覆而相对平静 [32] 关于AI颠覆，OHA拥有40年的软件信贷投资经验和400亿美元的业绩记录，平均无杠杆回报率超过9%，其通过专注于垂直和关键任务软件以及合同性经常性收入模型来规避风险，因此定位良好 [34] 问题：关于信贷利差回归正常水平对回报的影响，以及投资者是否为此做好准备 [36] - **回答**：当前信贷利差虽较窄，但与历史平均水平一致，且底层信贷质量更好（例如高收益市场超55%为BB评级） [38] 鉴于当前绝对利率水平，在流动性信贷市场获得300-400个基点或在私募信贷市场获得500个基点的回报，其风险调整后回报率非常有吸引力，因此不担心利差普遍大幅扩大 [39] 问题：关于ETF业务的增长来源、成功因素及未来战略 [41] - **回答**：ETF增长既来自新客户获取，也来自现有客户（包括部分直接转换），但相信大部分ETF业务来自传统开放式基金无法触达的投资者 [42] 产品战略基于三大核心：提供覆盖所有晨星类别的有吸引力的主动ETF、提供资产配置模型的关键组件、开发创新策略以提供不断发展的投资能力 [42] 公司也在探索共同基金转换为ETF以及在某些共同基金中增加ETF份额类别 [43] 问题：关于4月市场表现及机构渠道资金配置管道展望 [47] - **回答**：机构管道变化缓慢，机构在资产配置和投资组合构建上非常谨慎和纪律严明，未看到因市场动态而出现的重大兴趣转变 [48] 股市出现新动态，回报来源从超大规模公司扩展到能源、AI基础设施相关领域（如半导体、电力），市场广度扩大，这可能有利于公司广泛的研究覆盖和主动管理方法 [49] 此外，去年底出现的向非美国资产配置的趋势在最近几周重新抬头 [50] 在信贷方面，机构投资者在此期间表现出浓厚兴趣，许多要求就市场进一步疲软时的错位基金提出提案，或正在配置资本，与零售/财富市场形成鲜明对比 [52] 问题：关于OHA在财富渠道的发展路径、新产品及差异化优势 [54] - **回答**：OHA在财富渠道的故事仍在展开，其作为全球领先机构另类信贷管理人的声誉（服务于顶级主权财富基金和养老金）有助于建立差异化 [56] 对新推出的多策略信贷区间基金OFlex感到兴奋，并正在与T. Rowe Price内部开发其他产品 [57] 目标是共同在财富渠道建立一个全球品牌 [58] 公司对在财富、保险和退休领域扩大另类信贷和另类投资业务的机会感到乐观 [59] 与高盛的合作、区间基金、模型组合以及自身的后期风投能力，正在构建另类投资产品路线图 [60] 问题：关于全年费用展望及一季度费用低于预期的原因 [62] - **回答**：一季度费用通常低于四季度，因为年终薪酬在四季度确定 [63] 一季度还受益于费用管理措施带来的顺风，如营销团队重组、继续执行采购战略（利用供应商）以及合理化房地产足迹 [63] 预计全年费用将处于增长3%-6%的指引区间内，因为将继续投资于战略计划，部分抵消一季度的顺风 [64] 公司致力于提高效率，同时投资于战略重点领域：退休解决方案、现代组合构建模块（ETF、SMA、区间基金）以及为个人投资者和退休计划服务业务开发咨询能力 [65] [66] 问题：关于OHA对软件/AI的风险敞口比例，以及如何将AI风险评估纳入承销流程 [67] - **回答**：OHA对软件信贷的配置比例与市场大体一致，市场配置比例大约在15%-20%之间 [69] AI颠覆是一个广泛的主题，不仅限于软件行业 [69] OHA拥有20年软件投资经验，投资组合专注于大型关键任务软件公司，平均EBITDA在3-3.5亿美元，且多为高级债，贷款价值比低（35%-40%），目前表现良好 [70] 公司持续进行承销和再承销，拥有AI风险管理工具，并对各公司进行评级 [71] OHA数十年的极低违约记录和严格的承销流程是其吸引大型机构客户和T. Rowe Price的关键 [72] 问题：关于利用强劲资产负债表进行并购以加速向另类投资转型的意愿 [74] - **回答**：公司认为行业正在整合，并将在找到合适机会时参与，合适的机会需具备文化契合度并能带来新能力或客户 [75] 公司继续评估收购、合作和有机发展等多种方式来扩大另类投资能力 [75] [76] 客户希望与提供多种产品的公司建立更深、更牢固的关系，因此无论是收购、自建还是团队引进，公司都将在未来几年寻求增长平台能力 [77] 在资本配置方面，第一季度回购了3.4亿美元股票，年初至今回购了价值近4亿美元的股票，节奏快于近年，这反映了公司对股价价值的看法 [79] 公司拥有大量可部署资本，将不断评估选择，包括更多股票回购、投资业务（包括种子和共同投资）以及并购，会保持机会主义和选择性，但应在各个领域保持活跃 [80]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度调整后每股收益为2.52美元，较2025年第四季度增长3%，较2025年第一季度增长13% [11] - 季度末资产管理规模为1.71万亿美元，净流出137亿美元 [11] - 季度平均资产管理规模为1.78万亿美元，较2025年第四季度基本持平，较2025年第一季度增长9.6% [12] - 第一季度调整后净收入超过18亿美元，较2025年第一季度增长5% [13] - 第一季度投资咨询收入近17亿美元，较2025年第一季度增长5.3%，较2025年第四季度下降3.2% [13] - 第一季度调整后运营费用（不包括应计附带权益）为11.4亿美元，较2025年第一季度增长1%，较2025年第四季度下降7% [14] - 公司预计2026年调整后运营费用（不包括附带权益费用）将比2025年的46亿美元增长3%-6% [14] - 公司资产负债表强劲，拥有超过41亿美元的现金和可自由支配投资 [15] - 第一季度回购了价值3.4亿美元的股票，年初至今回购了略低于4亿美元的股票 [16][74] - 截至3月31日，流通普通股为2.149亿股 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多资产、固定收益和另类投资业务在第一季度均实现了净流入，而股票（尤其是美国增长型策略）则持续流出 [12] - 目标日期系列产品持续强劲增长，净流入49亿美元 [12] - 国际债券和美国股票研究业务季度净流入强劲，ETF和SMA业务分别实现28亿美元和9.62亿美元的净流入 [12] - ETF资产管理规模在本季度末超过250亿美元，第一季度净流入超过28亿美元 [8][12] - SMA平台扩展至42种产品，资产管理规模超过170亿美元，第一季度净流入超过9亿美元 [9] - 固定收益基金持续表现强劲，在资产加权基础上，超过四分之三的基金在1年、3年、5年和10年期均跑赢基准 [6] - 目标日期系列产品长期表现强劲，资产管理规模在3年、5年和10年期跑赢同行的比例分别为94%、54%和98% [6] - 股票基金在资产加权基础上，3年期和10年期跑赢基准的比例分别为63%和73%，但1年期和5年期表现较弱，分别为21%和41% [5] - 公司整体基金在1年、3年、5年和10年期跑赢同行中位数的比例分别为39%、56%、43%和59% [5] - OHA（另类投资业务）的资产管理规模（包括承诺资本和杠杆）从2024年底的约880亿美元显著增长至3月31日的1120亿美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场在3月因伊朗冲突而下跌，但第二季度初已逆转跌势并创下新高 [4] - 另类投资业务中，北美是OHA目前最大的市场，占其资本的近60%，在欧洲、中东和亚洲也有大量投资者基础 [18] - 财富渠道的零售产品仅占更广泛的企业私募信贷市场约20% [22] - 在财富渠道，OCREDIT（非交易型BDC）在2025年底的投资公允价值约为30亿美元，第一季度赎回远低于5%的限制，并实现了净流入 [22][23] - 公司正在与阿布扎比第一银行合作，目标在2026年中推出产品 [9] - 公司与Aspida的合作伙伴关系管理着超过5亿美元的公共和私人资产 [9] - 公司正在欧洲计划推出首批ETF [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其主动管理方法，植根于强大的基本面研究和一致的长期关注，以利用当前市场环境带来的机会 [4] - 公司正在推进创新策略、新工具和引人注目的解决方案，以满足客户需求，例如目标日期混合产品、与高盛的合作、ETF和SMA业务的增长 [5][7][8] - 与高盛的战略合作正在推进，模型组合势头增强，产品开发也在推进，预计将在2026年中期推出一只区间基金和目标日期姊妹系列 [7] - 公司于4月初完成了首只T. Rowe Price管理的CLO，将其浮动利率能力扩展到更大的市场 [9] - 公司与OHA正式确定了新的运营安排，并看好持续合作 [10] - 公司认为行业正在整合，并将参与整合，前提是找到合适的机会（文化契合、带来新能力或客户） [71] - 公司有超过300亿美元的“干火药”可用于在其各种策略中部署资本 [25] - 公司的ETF战略核心包括：提供覆盖所有晨星类别的有吸引力的主动ETF；为资产配置模型提供关键组件；开发创新策略以提供不断发展的投资能力 [39][40] - 公司正在探索共同基金向ETF的转换，以及在某些共同基金中设立ETF份额类别 [40] - 公司致力于在战略重点领域投资：退休导向的成果和解决方案、现代投资组合构建模块（ETF、SMA、区间基金）、为个人投资者和退休计划服务业务开发咨询能力 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场在3月因伊朗冲突下跌，推高了能源价格，给全球经济增长预期带来额外不确定性，但第二季度初市场已反弹并创下新高 [4] - 近期市场波动由多种因素驱动：去年第三、四季度的欺诈事件引发对宽松承销标准的担忧；年初的快速AI进展引发对现有软件提供商颠覆风险的担忧；伊朗战争带来地缘政治风险和不确定性 [19] - 管理层认为市场基本面总体保持积极，经济能够承受宏观和地缘政治冲击，AI颠覆的影响将随时间显现，信贷市场（包括AI风险）的挑战是特殊性的，而非系统性的 [20] - 机构客户与个人投资者的行为存在区别：机构客户期限更长，将当前环境视为机会；个人投资者则高度受情绪驱动，对负面新闻反应更大 [21] - 尽管财富渠道赎回请求增加，但由于零售产品在整体市场占比较小，且底层投资产生现金流，不太可能导致BDC资产被广泛强制出售 [21][22] - 在信贷市场，新交易的利差可能扩大了25-50个基点，甚至可能更多，主要由于财富渠道需求降低 [30] - 私募股权市场在此期间相对平静，预计战争结束后交易活动将增加 [30] - 当前信贷利差虽然较历史高点收窄，但与历史平均水平一致，且底层信贷质量更好，股权缓冲充足，因此对利差普遍大幅扩大的担忧不大 [35][36] - 机构投资者对另类投资和私募市场投资的兴趣持续，以补充其投资组合 [21] - OHA在软件信贷领域的配置与市场一致，约为15%-20% [65] - AI颠覆是一个重大主题，影响范围远超软件行业 [65][66] - 公司对在财富渠道建立全球品牌感到乐观，并看到保险和退休领域的巨大机会 [53][54] - 公司认为拥有大量可部署资本具有真正价值，尤其是在市场压力和错位时期 [75] 其他重要信息 - 公司连续第40个年度增加季度股息至每股1.30美元 [16] - 作为费用管理计划的一部分，公司重新分类了第三方技术相关成本，从G&A调整至技术占用和设施成本 [15] - OHA拥有435名专业人员，分布在6个全球办事处 [26] - OHA的OLend基金在2025年第四季度完成最终募集，总资本达177亿美元，这是该公司历史上最大规模的单一基金募集 [24] - OHA在2024年和2025年连续两年创下募资记录，共募集近400亿美元资本（含杠杆） [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于OHA在当前利差扩大、竞争减少环境下的部署机会，以及对软件和AI颠覆风险的敞口 [30] - OHA认为市场利差因供需动态而扩大，财富渠道需求降低导致新交易利差可能扩大25-50个基点甚至更多，私募股权市场因战争和AI颠覆相对平静，预计战争结束后交易活动将增加 [30] - OHA在软件信贷领域有40年经验，400亿美元的投资记录，超过9%的非杠杆回报，通过专注于垂直和关键任务软件以及合同性经常性收入模型，避免了ARR贷款和技术风险，感觉定位良好 [32] 问题: 关于信贷利差回归正常水平对回报的影响，以及机构/财富投资者是否为此做好准备，OHA产品如何定位 [34] - OHA认为当前信贷利差与历史平均水平一致，底层信贷质量更好，且股权缓冲充足（50%-60%），因此不特别担心利差普遍大幅扩大，机构投资者对在当前绝对利率下获得300-500个基点的回报感兴趣 [35][36] 问题: 关于ETF增长来源（新客户 vs 现有资产迁移），以及未来12-24个月的ETF战略 [38] - 公司数据显示ETF业务既吸引了新客户，也服务了现有客户（包括部分直接转换），但相信大部分ETF业务来自传统开放式基金无法触及的投资者，ETF战略核心是提供全面的主动ETF、服务资产配置模型、开发创新策略，并探索基金转换和ETF份额类别 [39][40] 问题: 关于4月以来的市场动态以及机构渠道的资金流入前景（是大幅重新配置还是缓慢进行） [43] - 管理层认为机构渠道的资金流入更倾向于后者，机构在资产配置和投资组合构建上非常谨慎和纪律严明，未看到因市场动态而导致的兴趣性质发生重大转变，但指出股市出现新动态，市场广度扩大，这可能有利于公司广泛的研究覆盖和主动管理方法 [44][45] - 补充提到去年底出现的向非美国资产配置的趋势近期有所回升 [46] - OHA补充指出，尽管市场存在不确定性，但机构投资者咨询活跃，许多要求提出错位基金提案或正在配置资本，与财富渠道的反应形成鲜明对比 [48] 问题: 关于OHA在财富渠道的发展路径、潜在新产品以及独特优势 [50] - OHA认为其在财富渠道的故事仍在展开，凭借其作为全球领先机构信贷管理人的声誉和业绩记录，能够展示差异化，对新的OFLEX多策略区间基金感到兴奋，并正在与T. Rowe Price合作开发其他产品，目标是共同建立全球财富品牌 [51][52][53] - 公司CEO补充对在财富、保险和退休领域扩大另类投资业务感到乐观 [54] 问题: 关于2026年费用展望的更多细节，以及市场复苏对第二季度薪酬的影响 [56] - CFO指出，第一季度费用通常低于第四季度，因为年终薪酬在第四季度确定，此外费用管理措施（如营销团队重组、供应商利用、房地产优化）带来了一些顺风因素，预计全年费用将处于3%-6%的增长指引区间内，但战略倡议的投资将抵消部分顺风 [57][58] - CEO补充公司专注于提高效率，并投资于战略增长领域 [59][60] 问题: 关于OHA对软件/AI颠覆的具体敞口数据，以及如何将AI风险评估整合到承销流程中 [62][63] - OHA在软件信贷领域的配置与市场一致，约为15%-20%，并认为AI颠覆主题影响范围远超软件，在承销方面，OHA拥有20年软件投资经验，专注于大型关键任务软件公司，投资组合平均EBITDA在3-3.5亿美元，贷款价值比低，表现良好，公司持续进行重新承销，并拥有AI风险管理工具，其严格的承销流程和极低的违约记录是吸引机构客户和T. Rowe Price的关键 [65][66][67][68] 问题: 关于利用强劲资产负债表进行并购以加速发展另类投资业务的意愿 [70] - 公司认为行业正在整合，将参与其中，但需要找到文化契合、能带来新能力或客户的机会，在另类投资领域，会持续评估收购、合作和有机增长选项，目标是做大做强，为客户提供更深入的关系和多种产品 [71][72][73] - 关于资本配置，公司第一季度回购了3.4亿美元股票，年初至今回购了近4亿美元，节奏加快，反映了公司对股价价值的看法，公司有大量可部署资本，将积极但审慎地评估包括并购、股票回购和业务投资在内的各种机会 [74][75]

业绩总结 - 2026年第一季度的管理资产（AUM）为1.71万亿美元，较2025年第四季度的1.78万亿美元下降3.9%[7] - 第一季度净流出为137亿美元，较2025年第四季度的255亿美元有所改善[7] - 第一季度净收入为18.57亿美元，较2025年第四季度的19.34亿美元下降4.0%[7] - 第一季度的稀释每股收益（EPS）为2.23美元，较2025年第四季度的1.99美元增长12.1%[7] - 调整后的净收入为18.61亿美元，较2025年第四季度的19.42亿美元下降4.2%[7] - 2026年第一季度的调整后净收入为5.62亿美元，调整后每股收益为2.52美元[43] 用户数据 - 退休资产占管理资产的66%，美国定义贡献的管理资产为7830亿美元[30] - 2026年第一季度投资顾问收入为16.83亿美元，占净收入的约90%[35] 未来展望 - T. Rowe Price的1年、3年、5年和10年业绩中，分别有$293B、$244B、$239B和$231B的资产管理规模（AUM）超越了被动同行的平均水平[75] - T. Rowe Price的1年、3年、5年和10年业绩中，分别有$1,501B、$1,494B、$1,487B和$1,453B的资产管理规模（AUM）超越了其基准[76] 新产品和新技术研发 - T. Rowe Price与阿布扎比银行的战略合作关系已于2026年1月12日发布[79] 财务数据 - 第一季度的稀释每股收益为2.23美元，较2025年第四季度的1.99美元增长12.1%[7] - 2026年第一季度的现金及现金等价物为37.30亿美元，较2025年第四季度的33.78亿美元有所增加[47] - 2026年第一季度向股东返还的资本为2.88亿美元，包括股息和股票回购[46] - 2026年第一季度的调整后的运营费用为11.55亿美元，较2025年第一季度增长1.8%[38] - 2026年第一季度的GAAP净收入为18.57亿美元，非GAAP净收入为18.61亿美元[68] 负面信息 - 第一季度净流出为137亿美元，较2025年第四季度的255亿美元有所改善[7] - 投资顾问费用收入为16.83亿美元，较2025年第四季度的17.38亿美元下降3.2%[7]

资产管理规模（AUM）变化 - 2026年第一季度末资产管理规模（AUM）为1.7万亿美元，较2025年第四季度末的1.78万亿美元下降3.7%，较2025年第一季度末的1.57万亿美元增长9.2%[2][3][4] - 2026年第一季度平均资产管理规模（AUM）为1.78万亿美元，同比增长9.6%，环比基本持平[2][9] - 截至2026年3月31日，公司管理客户资产规模为1.71万亿美元[21] 收入和利润表现（同比/环比） - 2026年第一季度净收入为18.57亿美元，同比增长5.3%，但环比下降4.0%[2][9] - 2026年第一季度净收入为18.57亿美元，同比增长5.3%（YoY），环比下降4.0%（QoQ）[25] - 2026年第一季度GAAP净营业收入为6.805亿美元，调整后净营业收入增至7.061亿美元[34] - 2026年第一季度归属于T. Rowe Price的净收入为4.982亿美元，同比增长1.6%（YoY）[25] - 2026年第一季度GAAP净利润为4.982亿美元，调整后净利润增至5.620亿美元[34] - 2025年第四季度GAAP净利润为4.453亿美元，调整后净利润增至5.471亿美元[35] 每股收益（EPS）表现 - 2026年第一季度美国通用会计准则（GAAP）下摊薄后每股收益（EPS）为2.23美元，同比增长3.7%；调整后摊薄后每股收益为2.52美元，同比增长13.0%[2][3] - 调整后每股收益（Diluted）为2.52美元，同比增长13.0%（YoY）[25] - 2026年第一季度GAAP摊薄每股收益为2.23美元，调整后摊薄每股收益增至2.52美元[34] - 2025年第四季度GAAP摊薄每股收益为1.99美元，调整后摊薄每股收益增至2.44美元[35] 投资咨询费收入与费率 - 2026年第一季度投资咨询费收入为16.83亿美元，同比增长5.3%，其中多资产类（12.0%）、另类投资（8.0%）和固定收益（7.9%）增长显著[2][9] - 2026年第一季度投资咨询费收入为16.83亿美元，同比增长5.3%（YoY）[25] - 2026年第一季度投资咨询年化有效费率（EFR，不含业绩报酬）为38.4个基点，较2025年同期的40.0个基点和上一季度的38.8个基点有所下降[2][9] 资本配置与非营业收入 - 2026年第一季度资本配置收入为2810万美元，而2025年同期为亏损120万美元，主要受应计附带权益变化驱动[2][9][10] - 资本配置收入为2810万美元，上年同期为亏损120万美元[25] - Q1 2026非营业收入为亏损4830万美元，而2025年同期为收入7070万美元，2025年第四季度为收入1.421亿美元[15] - 非营业亏损为4830万美元，上年同期为盈利7070万美元[25] - 经调整后非营业收入为3090万美元，主要来自现金和自由支配投资组合[15] 运营费用（同比/环比） - 2026年第一季度运营费用（GAAP基础）为11.77亿美元，同比增长0.8%，但环比下降19.6%[2] - Q1 2026总运营费用为11.765亿美元，较2025年同期增长0.8%，较2025年第四季度下降19.6%[11] - 营业费用为11.765亿美元，同比增长0.8%（YoY）[25] - 2026年第一季度调整后运营费用为11.552亿美元，较上年同期的11.351亿美元有所增加[34] - 经调整后运营费用为11.552亿美元，较2025年同期增长1.8%，较2025年第四季度下降7.6%[11] - 2025年第四季度GAAP运营费用高达14.631亿美元，主要受1.488亿美元重组费用影响，调整后运营费用降至12.498亿美元[35] 费用构成与员工人数 - 薪酬、福利及相关成本为6.551亿美元，较2025年同期减少280万美元，较2025年第四季度减少5000万美元[11] - 技术、占用及设施成本为2.044亿美元，较2025年同期增加2320万美元，主要由于技术成本上升[14] - 截至2026年3月31日，公司员工人数为7,507人，较2025年同期减少7.1%，较2025年末减少3.4%[12] 客户资金流动 - 2026年第一季度净客户资金流出为137亿美元，其中股票类净流出226亿美元，固定收益和另类投资分别净流入35亿美元和13亿美元[3][5] 税务相关 - 2026年第一季度有效税率为23.4%，较2025年同期的24.3%有所下降[17] - 公司预计2026年全年有效税率（GAAP及调整后）将在23.0%至26.0%之间[18] - 2026年第一季度非GAAP有效税率为23.7%，低于2025年同期的24.7%[35] 现金流与资本状况 - 公司向股东返还了6.29亿美元，包括季度股息和股票回购[3] - 经营活动产生的净现金流入为8.243亿美元[27] - 期末现金及现金等价物为37.298亿美元，较期初增加3.516亿美元[27] - 关联私募基金附带权益投资期末余额为3.774亿美元，期内净分配4100万美元[30] 非GAAP调整项 - 与并购相关的无形资产摊销及减值等调整项，在2026年第一季度对运营费用的总影响为减少3070万美元[34] - 递延薪酬负债的市值变动及相关对冲投资损益，在2026年第一季度产生2100万美元的运营费用调整和3260万美元的非营业收入调整[34]

文章核心观点 - 普信集团发布其投资主题播客“The Angle”的最新一期，探讨在日益复杂的国家安全格局下，国防工业的领导力与创新，重点聚焦于交付速度、人工智能、自主系统和太空领域 [1] - 该期播客由普信集团全球投资主管兼首席投资官Eric Veiel主持，访谈嘉宾为全球航空航天与国防巨头、美国主要联邦承包商诺斯罗普·格鲁曼公司的董事长、首席执行官兼总裁Kathy Warden [2] - 对话为投资者提供了审视国防工业如何适应更复杂安全环境的视角，其中长期需求可见性、产能投资和快速技术应用对执行至关重要，并强调了超前投资、拥抱新技术以及构建相应人才与文化的重要性 [4] 播客节目内容 - 访谈内容涵盖Kathy Warden的领导力历程，包括其在通用电气的早期职位、1990年代末的科技初创公司经历以及9/11后的国家安全工作，并探讨了“持续学习”心态和提出正确问题如何帮助她在高度技术化的组织中建立信誉 [3] - 对话深入探讨了塑造国防未来的优先事项：交付速度、人工智能、自主系统和太空领域 [1] 播客节目背景 - “The Angle”播客旨在通过提出更好问题、提供更佳洞察，培养好奇心，让投资者更深入理解当前不断演变的市场主题 [5] - 该播客系列于2024年推出，已探讨过人工智能、医疗保健创新、全球市场前瞻预期、世界领先CEO视角下的关键市场驱动因素以及能源领域未来等一系列话题 [6] - 本期为普信集团C-suite高管访谈播客系列的第十三期，此前十期已访谈了包括GE Aerospace、纽约时报公司、直觉外科、英伟达、埃克森美孚、凯雷集团、花旗集团、OpenAI、礼来公司、T-Mobile及福特汽车等公司的首席执行官 [7] - “The Angle”是普信集团的第二个播客系列，其首个系列“CONFIDENT CONVERSATIONS® on Retirement”目前已播出至第四季 [8] 公司信息 - 普信集团是一家领先的全球资产管理公司，截至2026年3月31日，其管理客户资产达**1.71万亿美元**，其中约三分之二与退休金相关 [9] - 公司拥有超过85年的卓越投资历史、退休金业务领导地位和独立的专有研究经验 [9]

With an annual dividend yield of 5.25%, T. Rowe Price Group, Inc. (NASDAQ:TROW) is included among the 10 Best High-Yield Dividend Growth Stocks to Buy Right Now. T. Rowe Price Group (TROW) - Among the 10 Best High-Yield Dividend Growth Stocks to Buy Right Now Image by Alexsander-777 from Pixabay On April 24, JPMorgan analyst Kenneth Worthington lowered the firm’s price recommendation on T. Rowe Price Group, Inc. (NASDAQ:TROW) to $103 from $106. The firm maintained an Underweight rating on the shares. O ...

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