文章核心观点 - 公司是有潜力的生物技术公司，虽估值有溢价但基本面好、有增长潜力，是适合逢低买入的成长型股票，评级为“买入” [13][17][19] 公司业务概述 - 公司成立于2018年，总部位于加州福斯特城，专注开发罕见肝病治疗方法，研究项目涉及胆汁淤积、胆汁酸代谢先天性错误和胆固醇代谢研究 [20] 公司产品组合 已上市产品 - Livmarli是IBAT抑制剂，可降低肝脏和循环中胆汁酸水平，治疗一岁及以上ALGS患者的胆汁淤积性瘙痒和PFIC患者，已在美国、欧盟、加拿大、中国、以色列和韩国获批，2021年9月29日首次获批用于ALGS患者胆汁淤积性瘙痒，2024年3月13日获批用于PFIC患者 [22] - Cholbam于2015年3月17日获批，是胆酸胶囊，用于治疗胆汁酸生成酶缺乏导致的疾病、胆汁酸合成障碍和过氧化物酶体疾病 [23] - Chenodal是合成口服天然胆汁酸，用于治疗胆固醇胆结石，也在考虑用于治疗CTX，若获批将成为该病症的首创药物，公司2023年10月报告CTX Restore 3期试验积极数据，2024年6月28日基于此提交CTX疗法新药申请 [25] 在研产品 - Volixibat处于2b期试验阶段，用于治疗PSC和PBC，是口服回肠胆汁酸转运体抑制剂，可减少胆汁酸重吸收，缓解胆汁淤积及相关瘙痒和肝脏恶化，公司报告Vantage PBC和VISTAS PSC试验积极中期数据 [7] 公司财务情况 营收预测 - 预计到2025年公司营收约4.051亿美元，远期市销率为4.6，高于行业中值3.8 [3] 市值与资产负债 - 公司市值19亿美元，为中型生物技术公司，资产负债表显示现金及等价物3.028亿美元，可转换债券3.068亿美元，总资产6.52亿美元，总负债4.174亿美元，账面价值2.346亿美元，市净率9.2，高于行业中值2.5 [4] 现金消耗与现金流 - 排除2.1亿美元收购费用后，2024年第一季度TTM现金消耗为3710万美元，现金储备可维持约8.2年；2024年预计产生1520万美元现金流，结合预测营收增长，公司可能向自给自足型企业转变 [4][13] 营收构成 - 2024年第一季度产品净销售额6891.7万美元，其中Livmarli 4284.5万美元，胆汁酸药物2607.2万美元，许可及其他收入30.5万美元，总营收6922.2万美元；按地区划分，美国销售额5611.1万美元，其他地区1280.6万美元 [12] 公司发展亮点 - 公司在PBC和PSC治疗方面有进展，PBC试验显示瘙痒主要终点较基线降低3.8分，PSC初步达到疗效阈值，需进一步研究确认 [1] - 近期收购Cholbam和Chenodal知识产权可能改变公司格局，补充Livmarli，使公司专注于罕见肝病领域，有望成为大型企业收购目标；Chenodal针对CTX可能成为重要收入来源，公司国际业务有增长空间，收购后营收中Livmarli占62.2%，胆汁酸药物占37.8% [10][11] 投资风险 - 公司估值有溢价，存在估值风险，若无法实现预期营收增长，投资者可能面临重大损失 [14] - 收购Cholbam和Chenodal存在整合风险，执行失败可能导致成本和费用高于预期，延迟公司向自给自足型企业转变，长期可能损害股东价值 [16]