文章核心观点 市场上现有待售房屋短缺以及购房需求推动美国住房市场需求，尽管面临高利率、原材料和劳动力成本上升等挑战，但房屋建筑公司通过合理战略、成本控制等措施受益，不过行业也面临利率、 affordability 和劳动力市场等问题，整体前景较好，部分公司值得关注 [1][2] 行业概述 - 行业包含住宅和商业建筑制造商，部分提供金融服务，涉及多种类型房屋建设、土地开发销售等业务 [3] 行业趋势 供应短缺与抵押贷款利率下调计划 - 长期房屋建设不足导致新老房屋供应短缺，低库存、购房需求和有利人口趋势推动新屋市场增长，经济韧性和家庭形成增加支撑市场乐观预期 [4] - 增加使用抵押贷款利率下调作为营销工具，缓解高利率影响，推动需求 [5] 成本控制、关注入门级买家与收购 - 公司通过有效成本控制和提高建房平台效率，采用动态定价模型，控制建筑成本，提高运营杠杆 [5] - 多数公司关注入门级房屋需求，收购其他公司提升业务量、市场份额、收入和盈利能力 [6] 利率近期难以下调 - 自 2023 年 8 月以来美联储维持利率在 5.25%-5.5%，目前不考虑降息，对利率敏感的住房行业不利 [6] 可负担性问题与劳动力市场紧张 - 高抵押贷款利率使房屋可负担性问题持续，购房者全年可能面临财务限制 [7] - 2024 年房屋建设扩张，面临木材、土地和劳动力供应问题，熟练建筑劳动力短缺 [7] 行业排名与前景 - 行业在 Zacks 建筑板块中包含 16 只股票，当前 Zacks 行业排名第 106，处于前 42%，表明近期前景光明 [8] - 自 2024 年 3 月以来，行业 2024 年每股收益预期从 11.63 美元增至 11.98 美元，分析师对其盈利增长潜力信心增加 [8] 行业表现与估值 行业表现 - 过去一年，行业表现优于 S&P 500 指数和 Zacks 建筑板块，行业涨幅 26%，板块涨幅 24.5%，S&P 500 涨幅 25.1% [10] 行业估值 - 基于远期 12 个月市盈率，行业当前估值为 10.22，低于 S&P 500 的 22.01 和板块的 17.01 [11] - 过去五年，行业估值最高 11.64 倍，最低 4.18 倍，中位数 9.08 倍 [11] 重点关注股票 KB Home - 位于洛杉矶，是美国知名房屋建筑商，通过回报聚焦增长计划、按订单建造系统和土地收购策略实现增长 [13] - 过去一年股价上涨 40.9%，2024 财年盈利预期上调 3.7%，同比增长 18.2%，过去四个季度盈利均超预期，平均超 18.4%，VGM 评分为 B，3 - 5 年预期每股收益增长率 11.8% [14] D.R. Horton - 位于德克萨斯州，通过多品牌平台提供多种价格房屋，地理多元化程度高 [14] - 截至 2024 年 3 月 31 日 12 个月内交付 94,049 套房屋，是美国最大房屋建筑商之一，预计持续增长 [15] - 过去一年股价上涨 18.8%，过去四个季度三次盈利超预期，平均超 15.6%，VGM 评分为 A，2024 财年每股收益预期同比增长 3.4%，3 - 5 年预期每股收益增长率 14.1% [15] M/I Homes - 位于俄亥俄州哥伦布，住房和金融业务表现良好，产品多样，积压订单助力盈利，资产负债表强、债务低 [16] - 过去一年股价上涨 49.6%，过去四个季度三次盈利超预期，平均超 19%，VGM 评分为 A，2024 年每股收益预期同比增长 12.2% [17] PulteGroup - 位于佐治亚州亚特兰大，利用抗周期运营模式、定价策略和抵押贷款利率下调计划，平衡投机和按订单建造模式 [17] - 2024 年第一季度净订单同比增长 14%，部分社区提价，毛利率创纪录达 29.6% [18] - 过去一年股价上涨 42.3%，2024 年每股收益预期同比增长 10%，过去四个季度盈利均超预期，平均超 12.5%，VGM 评分为 B，3 - 5 年预期每股收益增长率 17.7% [18][19] Meritage Homes - 位于亚利桑那州斯科茨代尔，是领先单户住宅建筑商，专注入门级房屋，通过投机建房提高毛利率和利润 [19][20] - 2024 年第一季度积压订单转化率 138%，净资产收益率 18% [20] - 过去一年股价上涨 22.4%，过去七天 2024 年盈利预期从 19.97 美元增至 20.27 美元，同比增长 1.7%，过去四个季度盈利均超预期，平均超 27% [20]