文章核心观点 - 文章分析了帕卡公司（Paccar）的业务模式、财务状况和市场表现，认为该公司虽处于周期性市场，但凭借多元化业务和高利润率表现出色，虽看好公司但因当前股价缺乏足够安全边际，建议等待股价回调再投资 [2][31] 公司业绩表现 - 过去五年公司股价总回报率接近160%，跑赢标普500指数的略超100% [2] - 2004 - 2023年公司收入从约110亿美元增至超350亿美元，增长超两倍 [5] - 2024年第一季度零部件业务税前收入达4.56亿美元，同比增长6%，收入为16.8亿美元 [8] - 2024年第一季度交付约4.8万辆卡车，预计第二季度交付量相近，较2023年第二季度的5.19万辆下降7% [11] - 2024年公司净收入约9亿美元，去年为46亿美元，过去十二个月超50亿美元 [25] 公司业务模式 - 公司收入来源包括卡车销售、零部件和金融服务，零部件业务占比超18% [8] - 产品组合中，工程车辆市场份额在美国约40%，受益于基础设施支出，价格较高有助于增加利润 [10] - 公司零部件业务是优势，全球有19个配送中心并扩展服务网络，第一季度利润率约19% [28] 公司盈利原因 - 公司通过提高内部效率和产品质量增加单车盈利能力，1995 - 2023年销量复合年增长率3.7%，单车净利润复合年增长率7% [20] - 零部件业务过去20年销售复合年增长率9%，税前利润复合年增长率14% [21][27] - 公司无制造债务，仅金融服务有债务，第二季度利润率预计在18% - 18.5% [29][30] 公司前景预测 - 分析师预测公司收入高于市场共识，预计净收入利润率13.5%，每股收益2.22美元，高于市场共识0.08美元 [12] - 采用现金流折现法预测未来五年，目标价接近115美元，当前股价109美元，建议等待股价回调再投资 [31]