文章核心观点 - 汉考克惠特尼银行二季度业绩表现稳健 虽股价有所上涨但估值仍无需激进的长期假设 投资者无需对长期增长和盈利能力做激进假设就能获得有意义的上行空间 维持“买入”评级 [2][5][20] 业绩表现 - 二季度数据表现稳健 每股收益1.31美元 有形普通股权益回报率达15.73% [16] - 净利息收入2.704亿美元 环比增长约2% 净息差环比上升5个基点至3.37% [16] - 非利息支出环比下降0.8%至2.06亿美元 同比仅增长不到2% 推动上季度拨备前营业收入环比增长约2% [3] - 资产质量保持稳健 净冲销额仅730万美元 占期内平均贷款的0.12% [3] 业务驱动因素 - 资金成本压力缓解 固定利率贷款约占40% 贷款重新定价将推动收益率和净息差上升 新贷款二季度增速约8% 高于贷款组合平均收益率 [3] - 公司有超80亿美元投资证券 上季度综合收益率仅2.6% 到期资金即使存入现金也将显著提高收益率 推动盈利资产收益率、净息差和净利息收入增长 [3] 估值情况 - 目前股价55.37美元 是二季度有形账面价值的1.58倍 对应约10%的盈利收益率 假设长期年化增长率为3% 公允价值倍数将升至约1.8倍有形账面价值 对应股价约63美元 [4] 资本状况 - 尽管恢复股票回购 上季度一级普通股权益资本比率仍上升60个基点至13.25% [13] 股票表现 - 自上次报道以来 该股总回报率约19% 与更广泛的地区银行板块表现大致相当 [15] 市场关注点 - 投资者关注的写字楼贷款约占总贷款的3% 约占有形股权的23% 其中医疗相关租户约占30% 与写字楼市场最艰难的部分不同 [17] 管理层策略 - 管理层倾向利用资产负债表实力支持有机增长 而非进行并购或更激进的股票回购 [10]