文章核心观点 - 尽管面临利率上升导致的房地产市场困境，但因有望实现盈利、利率可能下调以及估值较低等因素，Redfin股票仍值得买入 [5][14] 行业现状 - 美联储在2022年3月至2023年8月的18个月内将联邦基金利率从0%-0.25%大幅提升至5.25%-5.5%，抑制了消费者借贷能力，使房地产市场陷入低迷 [7] - 2024年5月美国成屋年化销售量为410万套，较2021年660万套的峰值下降37% [1] 公司业务调整 - 截至2022年底，Redfin一半收入来自iBuying业务，但利率飙升使其重新评估该业务，决定放弃iBuying，专注于经纪、抵押、租赁和产权服务等业务组合 [2][15] - Redfin收取的房屋挂牌费低至1.5%，老客户仅1%，远低于行业约3%的标准，一季度超三分之一交易来自老客户，有助于降低成本 [9] 公司财务状况 - 一季度公司营收2.255亿美元，同比仅增长5%，但在成屋销售低迷情况下仍有增长 [10] - 因成本削减，一季度毛利润增长22%，快于营收增长，但调整后EBITDA仍亏损2760万美元，不过较去年同期的6360万美元亏损有所改善 [4][17] - 公司现金储备较少，资产负债表上仅有1.07亿美元现金，另有1.65亿美元待售贷款预计短期内转化为现金，若无法实现盈利可能需现金注入 [11] 股价表现与估值 - 本月Redfin股价飙升41%，但仍较2021年的历史高点下跌91%，目前市值9.88亿美元，市销率低于1 [14][18] - 2021年利率处于历史低位时，Redfin市销率达7.7，若回升至3.8，股价将有近300%的涨幅 [12] 未来展望 - CME Group的FedWatch工具预测美联储在2024年底前至少两次降息（9月和11月）的概率超90%，12月第三次降息概率为50%，若利率下降，房地产市场有望复苏，Redfin营收将直接增加 [6] - 管理层预计公司二季度调整后EBITDA最高可达200万美元，全年有望实现正收益 [17]