公司概况 - Photronics Inc 是全球领先的光掩模制造商 光掩模是制造半导体和显示面板的关键元件 公司在台湾 中国 韩国 美国和欧洲设有11个制造工厂 [2] - 公司2023年拥有696家客户 客户群体呈现多样化 地理分布广泛 [2] - 公司员工数量从2014年的1500人增长到2023年的1885人 员工增长与净销售额增长相关 [2] 财务表现 - 公司2023年持有现金4.939亿美元 每股有形账面价值16.75美元 显示公司被低估 [1] - 净固定资产从2014年的5.5亿美元增长到2023年的7.29亿美元 总资产从2014年的10亿美元增长到2023年的16.035亿美元 [5] - 公司总股本从2014年的7.395亿美元增长到2023年的13.68亿美元 现金及等价物从2014年的1.929亿美元增长到2023年的4.99亿美元 [6] - 公司自由现金流从2014年的600万美元增长到2023年的1.228亿美元 仅在2019年出现负自由现金流 [20] 估值分析 - 公司2024年预期每股收益2.10美元 同比增长2.94% 2025年预期每股收益2.20美元 同比增长4.76% [4] - 公司当前市盈率12.85倍 低于行业平均23.98倍 企业价值倍数4.48倍 远低于行业平均19.53倍 [16] - 现金流折现模型显示公司公允价值为54.85美元 企业估值28.73亿美元 股权估值34.11亿美元 [23] 行业前景 - 半导体行业需求强劲 主要受AI和物联网应用推动 预计将带动公司产品需求增长 [1] - AMOLED市场预计从2023年的165.9亿美元增长到2030年的788.3亿美元 年复合增长率21.51% 将推动显示面板光掩模需求 [18] - 供应链区域化和设计差异化趋势 以及移动设备需求增长 预计将加速公司净销售额增长 [17] 资本支出 - 公司2024年预计资本支出1.4亿美元 主要用于高端和主流集成电路产能和效率提升 [19] - 公司2019年和2020年分别授权1亿美元股票回购计划 截至2023年10月仍有3170万美元回购额度 [20] 竞争格局 - 公司主要竞争对手包括大日本印刷和HOYA 分别以9倍和23倍远期EBITDA交易 公司当前4.4倍远期EBITDA显著低于行业平均15倍 [14][15]