文章核心观点 - 尽管橡树特种贷款公司（OCSL）股价下跌、净资产值下降，但因其多元化投资组合、良好的流动性、合理的杠杆管理、信用质量改善、费用降低等因素，仍具有投资价值，获买入评级 [15] 投资组合情况 - 公司投资组合规模达30亿美元，涵盖151家公司，偏向高级有担保债务，占比约86%，其中一级抵押债券占81% [16] - 行业多元化分散风险，软件行业占比最大为19%，生物技术和工业机械紧随其后 [4] - 投资组合包括一级抵押债券24.63亿美元、二级抵押债券1.66亿美元、无担保债务1.66亿美元、股权1.46亿美元、合资企业1.94亿美元 [17] 财务健康与收益情况 - 债务投资加权平均收益率为12.2%，本季度新债务投资平均收益率为11.1% [6] - 浮动利率工具约占债务投资组合的85%，利率上升使公司利息收入增加，但需关注对借款人的影响 [6] - 公司通过利率互换降低利率不利变化的风险，如2023年9月30日的一项协议，可按三个月SOFR加3.1255%的浮动利率支付3亿美元名义金额 [6] - 截至2024年3月31日，公司净资产值为每股18.72美元，较上季度的19.14美元下降，主要因部分债务和股权投资的已实现和未实现损失 [8] - 本季度调整后净实现损失为3530万美元，受市场动态和投资决策影响 [10] - 非应计投资公允价值从上个季度的1.207亿美元降至6910万美元，占总债务投资公允价值的2.4%，信用质量改善 [12] - 本季度调整后总投资收入为9730万美元，略低于上季度，因利息收入降低，但净费用减少110万美元部分抵消了收入下降 [23] - 公司在橡树管理下实现了9.9%的年化股权回报率 [26] 流动性与风险管理情况 - 公司拥有12500万美元现金和8.88亿美元未动用信贷额度，总计10亿美元流动性，提供了流动性缓冲 [7] - 净债务与股权比率为1.02倍，反映了谨慎的杠杆管理 [7] - 公司将二级抵押结构的敞口从2022年9月的16%降至2024年第二季度的5%，降低了投资组合风险 [7] 科技行业投资情况 - 公司对科技行业的敞口为19%，主要是软件行业，软件投资组合价值5.79亿美元，涵盖24家公司 [18] - 软件投资组合专注于关键任务解决方案，客户留存率高、收入可重复，且分散在多个终端市场，降低了风险 [18] - 软件投资组合中90.3%为一级抵押债券，提供了最高级别的违约保护，平均投资组合公司收入为5.77亿美元，平均贷款与价值比率为39%，贷款有充足抵押 [18] - 公司在应用软件行业的总投资成本为4.0891亿美元，公允价值为4.0422亿美元，公允价值损失469万美元，约1.15% [21] 其他情况 - 公司基础管理费从1.50%降至1.00%，可能有利于净投资收入和股东分配 [15] - 公司连续五个季度宣布每股0.55美元的股息分配，有助于维持股东价值 [26]