公司概况与业务模式 - 嘉银金科是中国一家金融科技平台，主要通过在线平台以安全的数字连接方式连接个人投资者与借款人，业务核心围绕贷款撮合展开[3] - 公司业务还包括金融担保服务、借款人推荐服务、风险管理解决方案和技术赋能[3] - 公司是一家微型股，市值3.1024亿美元，截至2023年底已与71家金融机构建立合作，并正与另外36家机构进行洽谈[3] - 公司已开始向国际市场扩张，在印度尼西亚的用户注册和贷款撮合量显著增长，在尼日利亚的贷款量和新增借款人稳步增长，并在墨西哥探索机会且当地贷款业务实体增长迅速[3] 行业竞争格局 - 公司在中国及国际金融科技市场面临激烈竞争，主要直接竞争对手包括趣店、乐信和奇富科技[3] - 奇富科技是最大的竞争对手，运营着中国领先的信货科技平台，与157家金融机构有合作关系，连接了2.353亿客户，其庞大的网络和更大的市值对嘉银金科的长期超额增长构成显著抑制[5] - 腾讯的微众银行和蚂蚁集团也在该领域运营，这些公司拥有海量消费者数据和规模经济能力，市场存在饱和现象[13] 公司治理与股东结构 - 管理层持有公司大部分股份，创始人、董事长兼首席执行官严定贵截至2023年12月持有51%的股份，管理层总计持股可能超过70%，表明管理层利益与提升股东价值和股价高度相关[6] 财务表现与估值分析 - 公司提供非常慷慨的13.5%股息收益率[2][6] - 公司估值很低，TTM市净率为0.9，TTM市销率为0.39，显示出深度价值[8] - 公司过去5年标准化市盈率收缩了72.35%[8] - 公司企业价值低于其市值，权益资产比为0.49，包含租赁义务的负债权益比极低，为0.02，包含租赁义务的现金负债比为11.36[12] - 公司拥有总计7870万美元的现金及短期投资，没有典型的长期或短期债务[12] - 公司自IPO以来标准化市盈率中位数为2[12] - 公司过去5年标准化收入复合年增长率为26.53%，但自2023年以来受到负面影响，主要由于中国宏观经济疲软以及金融担保服务等相关费用上升[12] - 2024年第一季度公司净收入同比下降仅2.4%，相比2023年第四季度31.1%的同比降幅已有改善[12] - 分析认为公司未来5年每股收益复合年增长率有望达到约15%[12] - 基于当前非经常性项目前每股收益3.36美元，以15%的复合年增长率增长5年后达到6.67美元，且市盈率扩张至2的假设，推导出2029年7月的股价目标为13.34美元，这意味着从当前股价5.92美元起，股价复合年增长率可达17.64%[12] 股息政策 - 公司提供13.5%的股息收益率，股息近期才开始发放并按季度支付[14] - 中国公司向非居民股东支付的股息需缴纳10%的预提税，但美国投资者可以就向外国政府缴纳的税款申请外国税收抵免，从而避免双重征税[16] - 高股息收益率并非保证维持不变，但其可作为股价波动的一种安全缓冲，即使公司未来将股息收益率降至7%或8%，对于长期持有者而言成本股息收益率可能仍然很高[16]