文章核心观点 - 尽管市场对消费者和数字广告市场的实力存在担忧，但凭借不断改进的技术栈和强大的资产负债表，公司能够应对市场疲软，随着用户基础的货币化程度提高，公司基本面将持续增强 [9][13][20] 市场状况 - 5月Pinterest到亚马逊的流量增长放缓，同比增长83%，低于4月的147%和前七个月的约100%，2 - 5月每次点击成本持续下降 [3] - 过去一年社交媒体和广告技术公司因生态系统适应隐私变化而有所缓解，但目前消费者需求可能因消费者疲软而恶化，如Facebook直接响应广告活动在6月面临压力，电商领域尤为明显，不过Meta的广告支出回报率仍高于同行 [10] Pinterest业务更新 业务举措 - 公司通过增加广告负载、改进定位和归因、吸引增量需求、提升可购物性等方式提高广告支出回报率，3月完成直接链接的推广，目前覆盖97%的低漏斗收入，部分大客户在Pinterest的广告预算占比达5%以上 [5] - 第三方需求开始为公司带来积极影响，与亚马逊的合作预计2024年带来约1.2亿美元的增量收入，Google Ads Manager于2月在未盈利的国际市场上线 [6] - 公司持续提升平台的可购物性，如在第一季度推出可购物视频，还将生成式AI嵌入平台以改善用户体验，引入生成式AI支持广告内容创作 [15][23] - 公司推动广告商采用自动化，其绩效功能套件包括自动出价、扩展定位和灵活的每日预算等工具，自动出价覆盖80%的收入，还计划推出活动创建工具 [16] - 公司推动API用于转化的采用，目前覆盖近40%的总收入，高于2023年9月的28%，还支持洁净室并与20多个测量平台集成 [24] 业务数据 - 第一季度广告展示次数同比增长38%，受广告负载增加和总展示次数增长驱动；广告价格同比下降11%，较上一季度的16%有所改善；预计第二季度收入在8.35 - 8.5亿美元之间，同比增长18 - 20% [7] - 公司用户增长恢复到疫情前水平，主要是移动应用用户，参与度增长超过用户增长，Z世代用户占比超过40% [8] 财务分析 - 公司毛利润率持续恢复，尽管面临定价压力，但随着用户基础货币化程度的提高，毛利润率总体呈上升趋势 [27] - 公司运营盈利能力和自由现金流持续改善，第一季度调整后EBITDA为1.13亿美元，利润率为15%，预计运营利润率将超过30% [19] - 公司的收入倍数在过去九个月显著增加，可能上升空间有限，但由于稳健的增长和不断改善的利润率，股价应继续表现良好 [20] 结论 - 公司虽面临隐私倡议带来的挑战和对宏观经济的依赖风险，但拥有约28亿美元的现金、现金等价物和有价证券，加上强劲的现金流，公司有能力在未来五年内向股东返还相当一部分市值 [30][32]