文章核心观点 - 公司在过去一年中虽然面临一些挑战,但仍有良好的中长期增长前景 [2] - 公司收入将受益于ERP转型带来的一次性影响在下一季度的消除,以及逐步恢复失去的客户 [6][7] - 产能扩张、收入结构改善以及薯条需求的韧性将支撑公司长期销售增长 [8] - 公司毛利率和EBITDA率有望受益于原材料成本下降、之前价格上涨的持续影响、收购协同效应以及一次性成本因素的消除 [18][19][20] 收入分析和展望 - 第三季度收入增长16%,其中28个百分点来自收购,有机销售下降12% [4] - 北美业务收入下降11.5%,主要受ERP转型导致的供应中断和餐饮客流下降影响 [5] - 国际业务收入增长179%,主要受益于收购Lamb-Weston/Meijer [5] - 未来收入有望受益于ERP转型影响的消除、产能扩张以及薯条需求的韧性 [6][7][8] 利润分析和展望 - 第三季度毛利率和EBITDA率下降,受到原材料成本上涨、销量下滑以及ERP转型成本的影响 [12][15] - 未来利润有望受益于收购协同效应、一次性成本因素的消除以及原材料成本下降 [18][19][20] - 产品组合优化和产能扩张也将有助于提升利润率 [19] 估值和结论 - 公司当前估值处于历史低位,折价幅度较大 [21][22][23] - 投资者对ERP转型影响的担忧已经反映在当前股价中,未来随着业绩恢复有望迎来估值修复 [24] - 公司长期增长前景良好,给予买入评级 [26][27]