文章核心观点 - 公司在半导体电子设计自动化（EDA）软件行业处于领先地位，Q2财报超市场预期且AI业务有发展势头，但股价被高估，重申“持有”评级，一年目标价为每股250美元 [1][13] 加速验证与性能需求 - 公司在AI半导体行业不断拓展业务，与英特尔、三星等全球代工厂商合作并取得关键里程碑，还推出新的原型系统支持AI芯片设计活动 [2] - 随着AI芯片设计对容量和验证吞吐量要求提高，公司的AI产品组合有助于其在EDA和验证市场获取更多份额，与新思科技共同受益于AI市场快速增长 [2] Q2回顾与2024财年展望 - Q2营收增长8.7%，积压订单达60亿美元，营收和利润均超市场预期 [3] - 公司预计2024财年营收增长12%-14%，调整后每股收益增长12%-16% [4] 2024财年增长因素 - 2024年3月5日公司宣布以12.4亿美元收购BETA CAE Systems，预计为2024财年增加4000万美元营收，该收购可扩展公司模拟产品组合至多个终端市场 [5] - 行业预测2024 - 2030年EDA市场复合年增长率为10.5%，公司作为市场领导者有潜力通过抢占小玩家份额实现超越市场的增长 [5] - 半导体行业的增长领域预计在AI、汽车和工业自动化市场，公司在这些领域有优势，预计2024财年实现13%的有机营收增长，收购贡献1%的营收增长 [6] 估值更新 - 预计2025财年起公司将保持增长势头，实现13%的有机增长，预计将10%的营收用于并购，为整体营收增长贡献2%-3% [7] - 公司在2023财年已实现30.7%的运营利润率，预计在DCF模型中运营利润率将扩张200个基点 [8] - 计算得出股权自由现金流，股权成本为14%，折现未来自由现金流后得出一年目标价为每股250美元，当前股价处于较高水平 [10][11] 关键风险 - 中国市场占公司总收入超16%，2023财年同比增长30%，EDA软件可能成为美国政府阻碍中国半导体行业发展的工具，存在地缘政治风险 [12]