公司概况 - Equifax (EFX) 是美国三大全国性信用局之一，提供全球消费者和企业的信用数据，业务涵盖消费者信用解决方案、身份与欺诈解决方案、汽车解决方案以及资产与财富解决方案等多个领域 [3] - 公司业务分为三大板块：美国信息解决方案（USIS，占2023财年收入的33%）、国际业务（23%）和劳动力解决方案（44%） [3] - 公司在多个增长市场有布局，包括美国、加拿大、英国、印度、拉丁美洲以及澳大利亚和新西兰 [3] 财务表现 - 2024年第二季度，公司收入为14.3亿美元，同比增长8.6%，超出市场预期的8.1% [4] - 按业务板块划分，美国信息解决方案（USIS）同比增长7%，国际业务在汇率中性基础上增长28%，劳动力解决方案增长5% [4] - 调整后每股收益（EPS）为1.82美元，同比增长6.1%，超出市场预期的1.74美元 [4] - 非抵押贷款收入在汇率中性基础上同比增长13%，显示出强劲的增长势头 [5] 增长催化剂 - 公司预计2024年下半年将完成美国信息解决方案（USIS）消费者业务的全面云迁移，这将显著改善其自由现金流（FCF）表现 [2][8] - 随着美联储可能在2024年下半年降息，抵押贷款收入有望加速增长 [6] - 公司预计2024财年汇率中性收入增长将超过10%，并有望在2025年进一步加速 [5] 估值与前景 - 公司当前估值倍数接近30倍，与同行相比具有相似的增长前景，且业务结构更为优化 [2] - 预计2024财年收入增长9%，2025年将受益于利率下降，2026年将回归历史有机增长率7% [10] - 与同行相比，如Moody's Corp、MSCI Inc和S&P Global，EFX的估值并不昂贵，且具有进一步上涨潜力 [11] 业务板块表现 - 美国信息解决方案（USIS）在2024年第二季度增长7%，其中在线信息系统增长5%，抵押贷款解决方案增长33%，金融营销服务增长7% [4] - 国际业务在汇率中性基础上增长28%，其中拉丁美洲增长124%（有机增长30%），欧洲增长12%，加拿大增长6%，亚太地区下降2% [4] - 劳动力解决方案（EWS）增长5%，其中验证服务增长9%，雇主服务下降11% [4] 自由现金流（FCF）改善 - 公司接近完成云迁移，预计自由现金流（FCF）将显著改善，资本支出强度将降至6-7%的长期目标 [8] - 预计自由现金流（FCF）利润率将从2023财年的-9%和2024年上半年的1%提升至高两位数百分比 [8]