文章核心观点 - 公司近期增长前景不佳,因为其主要收入来源正面临重重阻力,因此公司很难实现2025财年的指引目标 [5][6][7] - 公司相比同行在增长和利润率方面表现较弱,预计将继续以折价交易 [8][9] 公司概况 - WNS是一家市值约26亿美元的业务流程外包(BPO)服务提供商,主要服务于旅游及休闲、保险、医疗等多个行业 [3] - 公司业务遍布全球,但75%的收入来自北美(47%)和英国(28%) [3] 财报更新 - 最新一季度(2025财年第一季度),公司收入同比下降1.6%至3.12亿美元,毛利率同比下降60个基点至37.1%,EBITDA利润率同比下降460个基点至20.7%,每股收益从1.02美元下降至0.93美元 [4] - 公司仍保持净现金4000万美元的财务状况 [4] 主要业务板块面临增长压力 - 旅游及休闲板块收入同比下降25%,主要受到消费者支出疲软和OTA客户使用AI客户服务等因素影响 [6] - 医疗板块收入将因失去一大客户而下降约400个基点 [6] - 保险板块增长虽然仍有2%,但明显弱于前两年的强劲增长,主要是大客户退出低利润业务 [6] - 公司在人工智能解决方案方面的投资正在产生效果,但短期内对业绩影响有限 [6] 难以实现2025财年指引 - 公司2025财年收入指引要求下半年收入大幅加速,但这在历史上很难实现 [7] - 公司过去6年来收入同比增长从未超过8%,季度环比增长也从未超过10% [7] 估值分析 - 公司相比同行ExlService和Genpact在增长和利润率方面表现较弱 [8] - 目前公司股价较同行平均折价约15%,未来需要证明能实现2025财年指引并且宏观环境改善,才是更好的投资时机 [9]