文章核心观点 - 公司虽未盈利处于成长阶段，但财务增长显著、潜在市场扩大且估值合理，值得关注并偏向乐观，但过去一年内部人士均为卖出股票 [19][20] TAM和增长机会 - 公司核心业务是支付受理部门，2024年第一季度贡献81%的收入，销售点业务竞争格局分散，竞争对手众多，部分对手业务不限于餐厅 [6] - 公司产品主要针对餐厅，结合其他软件解决方案，可简化餐厅技术供应商体系 [8] - 公司通过拓展国际市场至加拿大、英国和爱尔兰，预计有28万家活跃餐厅；开辟新业务为美国食品饮料零售行业提供解决方案，预计有22万家活跃店铺，来扩大潜在市场 [9] 营收增长 - 公司2021年上市时第二季度营收为11.8亿美元，近三年后增至41.2亿美元，2024年第一季度年化营收增长率为31.05% [10] - 公司将年度经常性运行率作为关键业务指标，2024年第一季度为13.05亿美元；预计2024年和2025年营收分别为48.9亿美元和60.2亿美元，增速分别降至27%和23%，2025财年GAAP每股收益有望转正 [11] 股票估值 - 对于成长阶段未盈利公司，市销率是合适指标，公司市销率为3.32，高于行业中值2.27，可由31.05%的快速营收增长解释；企业价值与营收比率结果类似 [12][13] - GF价值线显示公司内在价值为28.26美元，基于24.37美元的股价，意味着股票被低估且有16%的上涨潜力 [14] 总结 - 2024年餐饮行业销售额将达1万亿美元，占美国GDP约4%，公司定位为美国87.5万家餐厅提供支付和软件解决方案，预计占美国餐厅市场份额13% [16] - 向英语国家拓展利于软件集成，开拓食品饮料零售领域可能产生协同效应 [17] - 公司年度经常性运行率持续增长，与整体营收增长相似，2024年第一季度订阅服务业务同比增长41% [18] - 过去一年内部人士均为卖出股票，目前内部人士持股13.32%，过去12个月净卖出4160万美元，占市值不到0.50%，不构成重大影响 [20]