文章核心观点 - 公司因AI炒作被严重高估，给予持有评级并持续关注，待营收增速更快、利润率显著改善时再考虑投资 [1][10] 公司过往表现 - 过去几年营收增长一般，年均约9.5%，未来或因AI环境改变 [2] - 毛利率出色，但运营利润率从前一年的26%以上大幅收缩至略低于3%，主要因研发成本增加 [3] - 截至2024财年，公司有30亿美元现金和短期投资，无债务，财务状况良好 [3] 公司前景展望 - AI领域潜力是公司在股市成功的主因，ARM处理器在智能手机领域占主导地位，设备新换代周期将推动其增长 [5] - 一些公司正寻求生产具备AI功能的产品，ARM架构在笔记本电脑领域逐渐获得关注 [5] - ARM的v9架构受关注，与英伟达合作使股价飙升，但营收增长难以与英伟达匹敌，商业模式基于固定费用合同 [5] - 若AI相关产品需求持续飙升，公司可能在合同续约时重新谈判 [6] - 公司版税收入去年仅增长8%，2024年第四季度有所加速，分析师预计2025财年增长约23%，后续在17% - 32%之间 [6] 公司估值分析 - 采用19%的复合年增长率、54%的息税前利润率、10%的折现率和2.5%的终端增长率进行估值，公司内在价值约为每股67美元，目前被严重高估 [7][8][9] - 若折现率提高到12%，公司公允价值约为每股50美元 [9]