文章核心观点 公司虽面临劳动力不确定性和运营中断等挑战，下调全年每股收益增长指引，但二季度营收增长7%，仍具韧性和战略增长潜力 ，是有吸引力的投资选择，当前财报后股价疲软为长期投资者提供买入机会 [14][32][33][34] 公司概况 - 加拿大国家铁路公司是加拿大最大铁路公司，市值760亿美元，是北美最大运输公司之一，产品组合多元化 [4] - 公司季度收益能反映自身和服务市场情况，是宏观信息重要来源 [5] 二季度业绩亮点 - 石油和燃料业务及国际业务组合重建表现出色，运营效率保持稳定，东部和南部地区速度和准时交付指标改善 [6] - 温哥华走廊二季度实现创纪录运输量，码头表现出色，本地服务承诺接近94%，高于去年的91% [7] - 二季度营收增长7%，受定价提高、运量增加和汇率有利因素推动，部分被燃油附加费降低抵消 [14] - 收入吨英里增长7%，受国际多式联运、加拿大谷物和精炼石油运输支撑 [13] - 多式联运收入增长6%，国际运输量增长19%，国内运量下降1% [26] - 谷物和化肥收入增长7%，受加拿大谷物运输量增加24%支撑 [29] - 石油和化工收入增长14%，受国内燃料需求和出口增长推动 [29] - 金属和矿产收入增长6%，受压裂砂运输量增加36%推动 [29] - 汽车收入增长9%，受长途进口和北美原产运输推动 [29] 面临挑战 - 劳动力问题是主要逆风，加拿大工业关系委员会关于基本服务指定的决定影响潜在罢工，不确定性影响国际多式联运量 [9][10] - 西部地区二季度因温哥华走廊大规模维护工作面临运营挑战，导致速度降低和劳动力成本增加，影响效率和生产率 [10][11] 财务指引调整 - 公司将全年每股收益增长指引修订为中个位数至高个位数，此前预计为两位数（10%）增长 [11][12] - 资本支出符合指引，调整后投资资本回报率修订为约15% [12] 投资亮点 - 提供稳定性和增长潜力，有多元化收入来源和战略投资，股息持续增长，专注网络扩张和效率提升 [16] - 目前股息收益率为2%，派息率33%，五年复合年增长率10.4%，加速股票回购，过去十年回购22%股份，资产负债表评级为A- [19][20] - 分析师预计2025年和2026年每股收益分别增长13%和12%，符合公司长期指引，按18.6倍正常市盈率计算，合理股价为183美元，较当前价格高11% [22] 行业趋势 - 多式联运业务在反弹，零售商库存水平下降后增加订单，有利于国际多式联运 [27]