文章核心观点 - 尽管Salesforce股价近三个月下跌约7%，但公司基本面稳固，近期下跌是市场过度反应，重申“强力买入”评级 [4] 近期发展 - 5月29日公司发布最新季度财报，每股收益超预期但营收未达预期，营收同比增长10.7%，调整后每股收益从1.69美元增至2.44美元 [5] - 每股收益质量高，运营利润率从13.6%增至18.8%，第一季度表现使公司财务状况进一步改善，最新报告日现金达177亿美元，财务杠杆低 [6] 即将发布的财报 - 9月4日将发布财报，市场预计季度营收92.3亿美元，同比增长7.3%，调整后每股收益从2.12美元增至2.36美元，过去90天有28次下调每股收益预期 [8][9] 对业绩的看法 - 不认同华尔街的谨慎态度，认为第一季度营收未达预期幅度小，营收持续显著增长，运营杠杆推动每股收益扩张，未来十一个季度中有十个季度预计实现两位数同比每股收益增长 [10][11] - 第一季度营收未达预期后市场过度反应，公司董事Mason Morfit在6月3日买入42.8万股、价值约1亿美元股票，显示管理层对公司前景有信心 [12] 公司运营 - 公司持续实现营收增长和财务自律，宣布裁员300人，虽规模不大但体现管理层对成本的关注，还要求员工回归办公室以提高内部运营效率 [13] - 研发预算使用高效，上周推出Einstein Service Agent人工智能服务 [15] 估值更新 - 过去12个月股价上涨13%，跑输美国大盘，今年迄今下跌3%，虽Seeking Alpha Quant给予低估值评级，但从估值倍数看公司股票被低估，当前估值比率低于历史平均水平 [16][17] - 采用9%的加权平均资本成本，预计2025 - 2034财年营收复合年增长率为9.7%，基于现金流折现模型，公司公允价值约4130亿美元，有66%的上涨潜力 [18][19] - 假设未来十年营收复合年增长率为7%且自由现金流利润率无扩张，公司仍被低估20%，安全边际大 [20][27] 季节性分析 - 过去十年的季节性分析显示8 - 12月通常弱于前七个月，但今年迄今表现不佳，可能不遵循历史模式，鉴于大幅低估，预计2024年剩余时间股价表现更强 [29] 风险更新 - 公司处于竞争激烈环境，与亚马逊、微软、谷歌、甲骨文等巨头竞争，技术环境变化快，每年有新初创公司带来潜在威胁，且公司财务实力相对较弱 [30] - 2025财年第一季度财报发布后股价大幅下跌，因公司此前业绩一直超预期，投资者对小幅营收未达预期感到失望，股价在报告发布次日下跌19.7%，投资者需注意高预期可能导致的大幅抛售 [32] 总结 - 公司仍是“强力买入”评级，近期下跌是市场过度反应，基本面稳固，未来几个季度预计持续实现两位数每股收益增长，估值有大幅上涨潜力 [33]