文章核心观点 - 萨钦资本近期股价波动且股息削减27%，公司面临与银行类似挑战，净收入下降，但股东权益有所增加，其婴儿债券提供了较好投资机会，2026年到期债券收益率近12% [5][6][17] 公司概况 - 萨钦资本是一家专注于向房地产投资者提供短期抵押贷款的房地产投资信托公司 [5] 财务表现 综合收益 - 第一季度收入同比增加250万美元，全部由利息收入增加推动，但费用增加300万美元，净收入下降50万美元至460万美元 [6] - 第一季度总营收为1720.0956万美元，上年同期为1470.775万美元；总运营成本和费用为1253.0731万美元；归属于普通股股东的净收入为364.86万美元，上年同期为419.546万美元 [7] 资产负债表 - 第一季度资产负债表无重大波动，资产主要包括抵押贷款和合伙企业投资，由票据、回购安排和信贷额度等债务抵押，抵押贷款投资略有下降，债务保持稳定，股东权益增加700万美元至2.37亿美元 [8] 股息削减原因 - 与许多房地产投资信托基金一样，增长是股息支付成功和稳定的关键因素，萨钦资本因抵押贷款需求下降，导致抵押贷款应收款减少，运营现金流不足，第一季度仅产生420万美元现金，无法支持普通股和优先股股息 [10] 资金运用 - 由于抵押贷款本金回收超过再投资，公司将多余本金投资于投资证券、合伙企业和租赁房地产等替代投资以获取收益，管理层削减股息的决策有助于避免公司陷入进一步困境 [11] 风险因素 - 公司处于短期抵押贷款利基市场，贷款表现可能迅速恶化，第一季度贷款损失准备金增加超100万美元，但公司此举是出于谨慎考虑 [12] 贷款情况 - 公司使用内部FICO评分来评估和监控借款人信用状况，超90%的当前贷款账面价值借款人信用评级在651及以上，近一半投资组合将在2024年达到或超过三年，可能会有大量再融资需求 [13] - 2024年第一季度，公司对价值4500万美元的贷款平均展期8.5个月，占投资组合的9%，并将1700万美元未付利息和费用计入借款人本金，6200万美元的抵押贷款修改在第一季度均正常还款，但投资者需关注未来修改和表现问题 [15] 投资建议 - 近期股息削减使收益型投资者寻求更安全收益，短期和长期债券的错误定价为长期债券创造了买入机会，2026年到期债券（NYSE:SCCD）收益率近12%，是最佳投资机会 [17]