文章核心观点 尽管行业内客户升级智能手机意愿低，但公司仍以健康的速度获得新用户，客户流失少，光纤网络扩张有助于推动无线业务增长，且公司坚持自由现金流展望，股票值得买入 [4] 分组1：智能手机升级慢对公司的影响 - 无线客户升级智能手机速度慢，导致公司设备收入同比下降5.8%，未达分析师预期 [1] - 客户升级手机的缓慢节奏有积极影响，后付费手机用户流失率仅0.7%，公司预计为行业最低 [2] - 升级周期延长未影响公司赢得新用户的能力，二季度后付费净增用户41.9万，推动移动服务收入同比增长3.4% [2] 分组2：光纤互联网业务表现 - 本季度光纤互联网业务净增用户23.9万，推动消费者宽带收入同比增长7%，但不足以抵消企业端传统有线业务收入的下降 [3] - 近40%的AT&T光纤用户也订阅了其无线服务，公司捆绑销售策略有效，采用捆绑服务的客户流失率极低 [3] 分组3：自由现金流情况 - 二季度公司产生46亿美元自由现金流，较上年同期增加约4亿美元，预计今年自由现金流在170 - 180亿美元之间 [4] - 基于指引中值，公司股票的自由现金流倍数不到8倍，估值极为悲观 [4]