文章核心观点 公司Q2 2024财报显示各业务板块表现不一，虽受高利率环境影响下调全年营收增长指引，但在去杠杆、利润率提升等方面表现良好，分析师基于成本节约举措和盈利增长潜力维持买入评级，看好公司中长期增长前景 [1][2][22] 分组1：营收分析与展望 - 2024年Q2泳池业务销售同比增长17.1%，核心销售同比增长17.9%，主要因去年同期基数低和价格上涨 [1] - 水解决方案业务销售同比下降7.6%，有机销售同比下降7%，商业和住宅收入均下滑，分别因同比基数高和高利率影响需求 [1] - 流量业务销售同比下降3.6%，核心销售同比下降3.1%，住宅流量销售受高利率和低迷楼市影响下降10%，工业解决方案销售持平，商业流量销售因IIJA资金推动基础设施项目活动增加而增长2% [1] - 公司整体销售同比增长1.6%，有机销售同比增长2.2%，达10.99亿美元 [1] - 公司将全年营收增长指引从最初的2 - 3%下调至持平至下降1%，高利率环境导致工业项目延迟和住宅市场疲软影响销售 [2] - 泳池业务虽增长稳健，但管理层将全年营收同比增长指引从约7%下调至中个位数增长 [2] - 公司有望受益于持续的价格上涨，下半年管理层预计定价将高于通胀 [13] 分组2：利润率分析与展望 - 2024年Q2公司利润率受益于价格上涨、泳池业务销量增长和生产率提高，抵消了劳动力和原材料成本的通胀压力，调整后营业利润率扩大310个基点至24.7% [4] - 各业务板块的细分收入利润率均有改善，流量业务提高310个基点，水解决方案业务提高130个基点，泳池业务提高270个基点 [25] - 公司提高了今年的成本节约目标，从7500万美元提高到1亿美元，成本降低举措处于早期阶段，未来有望继续超预期，且定价高于成本通胀将有助于提高利润率 [10] 分组3：估值与结论 - 公司目前的市盈率为17.97倍，与5年平均预期市盈率17.80倍基本一致，分析师认为估值倍数不会有太大变化，但随着公司成本节约举措不断带来惊喜，盈利预测有上调潜力，即使市盈率不变，基于盈利增长，股票也能带来良好回报，因此维持买入评级 [8] - 市场共识预计公司未来几年将实现两位数的每股收益增长，2024 - 2027年的每股收益分别为4.25美元、4.79美元、5.28美元和5.82美元，同比增长率分别为13.34%、12.72%、10.24%和10.10% [11] 分组4：其他信息 - 公司在过去几年成功去杠杆，杠杆率从2022年收购Manitowoc Ice时的约2.6倍降至1.6倍，低于2倍的目标范围，加上强劲的自由现金流，为未来的并购提供了良好条件，有助于营收增长 [3] - 近期通胀数据显示通胀有所缓解，未来几个季度利率周期可能反转，这将扭转公司面临的一些不利因素，为中长期增长奠定基础 [23] - 公司正在拓展PFAS认证过滤产品业务，符合监管要求，显示了管理层的执行能力 [23]