文章核心观点 - Cal-Maine Foods是美国最大的鸡蛋生产和分销商 [3] - 公司最近宣布了两项收购,并计划进一步收购目标公司 [2] - 公司的有机增长得益于增值产品如煮熟鸡蛋,以及在餐厅、机构和工业食品领域的潜在机会 [2] - 根据过去的自由现金流增长、净收入增长和行业从业年限,预计公司未来自由现金流将继续增长,估值合理价格接近144美元/股 [2][16][26][27] 公司概况 - 公司成立于1957年,总部位于密西西比州的Ridgeland [3] - 是美国最大的鸡蛋生产和分销商 [3] 财务分析 - 公司资产规模从2014年的8.12亿美元增长到2024年的21亿美元,资产负债率下降 [6][8] - 公司商誉从2014年到2024年一直在增加,表明收购整合效果良好 [9][10] - 公司现金充裕,净负债为负值 [11][12] - 每股有形净资产从2014年的11美元增长到2024年的35.45美元 [13][14][15] 增长潜力 - 公司计划通过收购来扩大无笼养鸡蛋产能,并进入餐厅、机构和工业食品领域 [17][18][20][21][25] - 最近收购Fassio Egg Farms和ISE America资产有望带来协同效应,提升未来自由现金流 [19][20][21] - 公司正在开发煮熟鸡蛋等增值产品,有望带动销售增长 [24][25] 估值分析 - 根据自由现金流增长预测,采用5.6%的加权平均资本成本和2%的长期增长率,得出144美元/股的合理价值 [26][27] - 与同行业公司相比,公司当前仅交易6倍TTM EBITDA,存在较大估值折价空间 [28][29][30]