As part of our ongoing series at The Acquirer’s Multiple, each week we spotlight a stock from our Stock Screeners that might be a deeply undervalued gem hiding in plain sight.This week’s spotlight is: Cal-Maine Foods, Inc. (CALM)Cal-Maine Foods is the largest producer and distributor of fresh shell eggs in the United States, supplying major retail and food service channels. Despite operating in a commodity-driven and often volatile agricultural sector, the company has demonstrated an ability to generate sub ...

In the current market session, Cal-Maine Foods Inc. CALM stock price is at $109.40, after a 0.09% decrease. However, over the past month, the company's stock spiked by 2.03%, and in the past year, by 58.81%. Shareholders might be interested in knowing whether the stock is overvalued, even if the company is not performing up to par in the current session. A Look at Cal-Maine Foods P/E Relative to Its CompetitorsThe P/E ratio is used by long-term shareholders to assess the company's market performance against ...

公司概况 - Cal-Maine Foods Inc 是一家总部位于密西西比州的鸡蛋生产商 业务覆盖美国所有地区 主要从事鸡蛋生产和分销 [1] 财务表现 - 在截至2025年5月31日的最近财年中 公司实现了66.9%的显著增长 [1] 作者背景 - 作者为康奈尔大学学生 来自加州圣地亚哥的年轻投资者 对房地产、专业服务、新兴技术和工业领域有深入研究兴趣 [1] - 作者曾为Touchstone Research团队撰写多篇研究报告 包括对万豪、Dream Finders Homes、Powell Industries和Toll Brothers等公司的分析 [1] - 作者强调问责制和透明度原则 并参与举报组织Ravens for Transparency 曾利用加州公共记录法案获取政府支出信息 [1]

核心观点 - 文章推荐7只低波动高股息股票，收益率最高达8%，这些股票在市场下跌时表现相对稳健[2][3] - 低贝塔值（<1）意味着股票波动性低于市场基准（如标普500），下行风险更小[3] - 高股息收益不仅提供额外回报，还能在市场恐慌时吸引买家支撑股价[3] 低贝塔高股息股票案例 Getty Realty (GTY) - 房地产投资信托基金(REIT)，拥有1130处独立零售物业，覆盖44个州和华盛顿特区[5] - 股息收益率6.6%，5年贝塔值0.86，1年贝塔值0.12，标普500下跌10%时理论跌幅仅1.2%[5][6] - 租金结构稳定：便利店占63%，隧道洗车占20%，其余为汽车服务中心/快餐店等[7] - 2025年表现疲软（股价下跌约2%），近期财报调整后运营资金(AFFO)未达预期[8] AES Corp (AES) - 公用事业公司，为270万用户供电，同时向企业客户和数据中心销售可再生能源[9] - 股息收益率5.5%，1年贝塔值0.88，5年贝塔值0.96，估值仅6倍预期市盈率[9] - 业务覆盖11个州及南美/欧洲/亚洲/中东，增长潜力高于传统公用事业公司[9] - 2023年7月传闻可能被Brookfield或BlackRock收购[10] Northwest Bancshares (NWBI) - 区域性银行控股公司，运营150家分支机构，覆盖俄亥俄/宾夕法尼亚等州[11] - 股息收益率6.8%，5年贝塔值0.69，1年贝塔值0.80，资产负债表稳健[12] - 近期完成与Penn Woods Bancorp合并，但增长仍缺乏持续性[13] 食品行业标的 **Kraft Heinz (KHC) & General Mills (GIS)** - KHC股息5.9%，GIS股息5%，短期贝塔值分别为0.16和接近0[15][20] - 过去一年股价逆势下跌，股息增长停滞（KHC自2019年未调整，GIS近年仅年增1美分）[16] **Conagra Brands (CAG)** - 股息收益率7.4%，拥有Birds Eye/Marie Callendar's等品牌，含食品服务业务[17][18] - 1年贝塔值-0.05，5年贝塔值0.08，但2025财年利润下降14%，2026年预计再降24%[19][21] - 正通过业务剥离（如Chef Boyardee）减债，并投资冷冻食品/零食业务改善供应链[22] **Cal-Maine Foods (CALM)** - 全美最大鸡蛋生产商，股息收益率8%，1年/5年贝塔值分别为0.67和0.19[23] - 2025财年收入同比增83%，利润翻四倍，但分析师预测未来两年利润或骤降70%[24][25]

公司业绩 - Cal-Maine Foods在2025财年第四季度财报表现强劲，超出市场预期，股价持续上涨 [1] - 公司近年来的增长主要受益于大宗商品超级周期以及持续的高价环境 [1] 行业背景 - 大宗商品超级周期为相关行业带来增长动力，Cal-Maine Foods作为行业参与者显著受益 [1]

公司概况 - Cal-Maine Foods是美国最大的新鲜鸡蛋生产商 拥有4380万只蛋鸡 年销售鸡蛋13亿打[1] - 公司2025财年财务状况表现优异[1] 行业覆盖 - 分析师研究领域广泛 涵盖大宗商品(石油 天然气 黄金 铜)和科技公司(谷歌 诺基亚)等多个行业[1] - 重点关注金属和矿业股票 同时熟悉消费必需品/非必需品 REITs及公用事业等行业[1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明 与公司和行业分析无关 故不纳入总结

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025财年净销售额为42.6亿美元，同比增长83.2%，其中蛋类销售额占94.3%[182][193] - 2025财年每打鸡蛋平均售价为3.134美元，同比增长62.2%，其中常规鸡蛋价格为3.490美元，同比增长101.7%[182][194] - 2025财年壳蛋销售额同比增长18亿美元，主要因传统鸡蛋平均售价上涨及销量增加[198] - 传统鸡蛋销售额同比增长15亿美元（119.5%），其中价格因素贡献14亿美元，销量因素贡献1.14亿美元[198] - 特色鸡蛋销售额同比增长2.588亿美元（28.0%），销量增长贡献1.599亿美元，价格上涨贡献9870万美元[198] - 液体蛋产品销售额同比增长138.7%，贡献净销售额5490万美元，销量增长41.4%贡献2330万美元[198] - 毛利润率从2024财年的23.3%提升至2025财年的43.4%[206] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025财年饲料成本每打降至0.490美元，同比下降10.9%[182][188] - 总销售成本同比增长35.1%至24.11亿美元，其中外部鸡蛋采购成本同比上涨115.6%[200] - 外部鸡蛋采购平均成本同比上涨69.9%至每打3.67美元[200] - 饲料成本每打同比下降10.9%，带动销售成本减少6820万美元[205] - 玉米和大豆粕期货均价同比分别下跌8.1%和20.1%[205] - 配送费用同比增长28.5%至9346万美元，主要因收购ISE及工厂恢复运营[207][208] - 包装材料成本在过去三个财年因通胀和劳动力成本上升而增加，2022年还受供应链限制影响[91] - 2023和2022财年运输费用因燃料和劳动力成本上涨而增加[91] 业务线表现（壳蛋生产与销售） - 2025财年壳蛋生产中公司自有设施贡献90.8%产量，合同生产商占9.2%[33] - 2025财年壳蛋生产占销售总量的88.6%，平均库存维持5天销售量[35] - 美国71%的食用蛋以壳蛋形式销售，其中57%通过食品杂货渠道，12%通过餐饮渠道，2%用于出口[18] - 2025财年壳蛋销售中86%来自零售客户，13%来自餐饮服务提供商[57] - 公司鲜壳蛋业务占最近三个财年净销售额的94.3%至95.3%，该领域面临激烈竞争可能导致价格下跌和市场份额流失[106] 业务线表现（特色鸡蛋） - 特殊类型鸡蛋（无笼饲养/有机等）占公司重要产品线，价格通常高于常规鸡蛋[23][38] - 无笼鸡蛋销售额占2025财年净壳蛋总销售额的22.5%[41] - 2025财年特色鸡蛋占总收入的27.6%，其中品牌鸡蛋占12.2%，自有品牌占14.1%[51] 业务线表现（品牌与客户） - Eggland's Best品牌鸡蛋在2024年占公司全国品牌鸡蛋销售额的50%，Land O' Lakes品牌占46%[43] - 2025财年传统鸡蛋占总收入的66.9%，其中品牌鸡蛋占6.0%，自有品牌占53.8%[51] - 公司最大客户沃尔玛（包括山姆会员店）占2025财年净销售额的33.6%[56] - 公司前三大客户在2025财年、2024财年和2023财年分别占净销售额的49.2%、49.0%和50.1%，其中最大客户沃尔玛分别占33.6%、34.0%和34.2%[101] 生产与供应链 - 公司截至2025年5月31日的总禽群包括约4830万只蛋鸡和1150万只雏鸡和种鸡[13] - 饲料成本占2025财年农场生产成本的53.4%，年度饲料需求为210万吨成品饲料，其中190万吨由公司自行生产[29] - 公司拥有21.5万吨玉米和大豆粕存储容量，主要用于饲料生产[29] - 饲料成本占鸡蛋生产总成本的53%-63%（过去五个财年数据）[84] - 2025财年饲料成本下降，但过去五年玉米和豆粕价格因天气减产、供应链中断及俄乌战争而上涨[85] 收购与扩张 - 公司2025财年后完成第26次收购（Echo Lake Foods），自1989年以来累计收购25家企业[16] - 公司以约6.75百万美元现金投资Crepini LLC，获得新合资企业51%的股权[48] - 公司在2025财年后以约2.58亿美元收购Echo Lake Foods[49] - 公司完成对ISE America的收购，获得470万只蛋鸡产能（其中100万只为无笼饲养）及相关资产[172] - 公司在2024财年第二季度收购了Fassio Egg Farms的资产，包括约120万只蛋鸡（主要为无笼饲养）、饲料厂、雏鸡、肥料生产和堆肥业务[176] - 公司在2025财年第四季度收购了位于密苏里州Dexter的肉鸡加工厂、孵化场和饲料厂，并将其改用于蛋鸡生产[177] 风险与挑战 - 2024财年第三、四季度在堪萨斯和德克萨斯设施爆发高致病性禽流感（HPAI），现均已恢复运营[87] - 高致病性禽流感(HPAI)导致鸡蛋供应减少，引发客户要求改变定价框架或降价压力[102][104] - 2024年和2025年因高致病性禽流感（HPAI）分别扑杀了4020万只和3900万只蛋鸡和雏鸡[179] - 截至2025年6月1日，美国蛋鸡存栏量为2.855亿只，低于2024年的3.043亿只和2023年的3.216亿只[179] - 公司面临动物权益组织压力，10个州已通过笼养空间/笼养禁令法规，需增加资本支出转型笼养生产[115][117] - 美国10个州通过笼养禁令法规，覆盖约27%人口，其中7个州（占23%人口）已生效[39] - 2025年3月公司收到司法部反垄断调查要求，涉及全国鸡蛋价格上涨原因的调查[105] - 2025年7月9日司法部起诉加州，指控其笼养法规导致全国鸡蛋价格上涨并违反宪法[119] 人力资源与福利 - 截至2025年5月31日，公司拥有3,828名员工，其中3,064名从事鸡蛋生产、加工和营销[67] - 公司79%的员工按小时计酬，且工资均高于联邦最低工资标准[74] - 公司为参与健康保险计划的员工及其家庭支付约76%的费用（截至2024年12月31日）[75] - 公司向KSOP退休计划参与者每期支付相当于其合格薪酬3%的公司股票或现金[75] - 公司79%员工为小时工，2024-2025年劳动力成本因通胀和低失业率持续上升[114] 资产与设施 - 公司拥有2个种鸡设施，可容纳215,000只母鸡[153] - 公司拥有30个饲料厂，每小时生产1,000吨饲料[153] - 公司拥有2个孵化场，每周可孵化712,600只雏鸡[153] - 公司拥有50个加工和包装设施，每小时处理约674,700打带壳鸡蛋[153] - 公司拥有37个后备鸡设施，可容纳1,430万只后备鸡[153] - 公司拥有49个带壳鸡蛋生产设施，可容纳5,180万只蛋鸡[153] - 公司拥有5个蛋制品和预制食品加工设施，每小时生产72,700磅产品[153] - 截至2025年5月31日，公司拥有约33,200英亩土地[154] 市场与消费趋势 - 2020-2024年美国人均年鸡蛋消费量在271至288枚之间，直接受供应量影响[20] - 截至2025年5月31日，美国笼养鸡数量为1.292亿只，占全美蛋鸡总数的44.9%，而2024年12月数据显示需2.214亿只（73%非有机鸡群）才能满足零售商笼养需求[120] - 2025年2月26日，美国农业部长宣布投入10亿美元用于控制禽流感，包括5亿美元用于生物安全措施，4亿美元用于农民经济救济，1亿美元用于疫苗研究[105] 其他财务数据 - 截至2025年5月31日，公司商誉账面价值为4680万美元，存在未来减值风险[133] - 2025年4月14日公司失去纳斯达克"受控公司"身份，原控股家族投票权从53.2%降至6.1%[137] - 公司普通股授权发行1.2亿股，截至2025年7月22日流通股为4849.7万股，存在潜在稀释风险[140] - 公司持有超过FDIC保险限额的银行存款，存在银行破产导致的存款损失风险[130] - 2025年4月17日控股家族通过公开市场出售2,978,740股普通股[137]

收入和利润（同比环比） - 第四季度净销售额为11亿美元，净收入为3.425亿美元，摊薄后每股收益为7.04美元[3] - 2025财年净销售额为43亿美元，净收入为12亿美元，摊薄后每股收益为24.95美元[3] - 第四季度净销售额为11.03658亿美元，同比增长72.3%[26] - 第四季度净利润为3.42475亿美元，同比增长202.4%[26] - 全年净销售额为42.61885亿美元，同比增长83.2%[26] - 全年净利润为12.20048亿美元，同比增长339.0%[26] - 第四季度每股收益为7.05美元（基本），同比增长203.9%[26] - 全年每股收益为25.04美元（基本），同比增长339.3%[26] 成本和费用（同比环比） - 第四季度饲料成本每打下降2.2%至0.493美元[10] 业务线表现 - 第四季度特种蛋销量创纪录，达到1.218亿打，同比增长16.0%[9] - 第四季度平均每打鸡蛋净售价为3.305美元，去年同期为2.133美元[8] - 公司层数母鸡数量第四季度同比增长18%，种鸡群同比增长48%，孵化雏鸡数量同比增长56%[3] - 公司宣布收购Echo Lake Foods以扩大预制食品产品组合[5] - 2024年因禽流感扑杀4020万只蛋鸡，2025年前五个月扑杀3900万只[15] 股东回报 - 第四季度支付现金股息约1.142亿美元，每股约2.35美元[3] - 公司回购5000万美元普通股，剩余4.5亿美元回购额度[18] 其他财务数据 - 现金及短期投资为13.921亿美元，同比增长71.3%[28] - 总资产为30.84619亿美元，同比增长41.2%[28] - 股东权益为25.66015亿美元，同比增长42.8%[28] - 库存为2.9567亿美元，同比增长12.9%[28]

业绩总结 - Cal-Maine Foods在2025财年的净收入为12.2亿美元，较2023财年的11.4亿美元增长了7%[32] - 2025财年Cal-Maine的收入为42.62亿美元，净收入为12.20亿美元，调整后的EBITDA为17.04亿美元，调整后的EBITDA利润率为40.0%[136] - 2025财年Cal-Maine的净收入利润率为28.6%[136] - 2025财年，Cal-Maine Foods的总收入中，鸡蛋收入占94.3%[140] 用户数据 - 2025财年销售的鸡蛋数量为12.83亿打，较2023财年的11.84亿打增长了8.8%[33] - 2025财年Cal-Maine的鸡蛋产品销售在零售市场中表现出强劲的需求，消费者积极寻求低成本的蛋白质来源[139] - 2025财年，公司的前3大客户贡献了49%的收入，主要客户包括沃尔玛、H E B和好市多[85] 未来展望 - 预计2026年鸡蛋需求将保持强劲，尽管由于高致病性禽流感（HPAI）疫情，鸡群数量有所下降[18] - 预计到2030年，约27%的家庭将位于实施无笼鸡蛋法规的州[102] 新产品和新技术研发 - 2024财年预计总收入为242百万美元，其中增值早餐蛋产品占49%[58] - 2024财年调整后EBITDA为47百万美元，增值早餐蛋产品的毛利率预计将提升[58] 市场扩张和并购 - 公司在2025年完成了对Echo Lake Foods的收购，进一步扩展了其产品组合和市场份额[4] - 通过收购ISE America, Inc.和Fassio Egg Farms, Inc.，公司分别增加了100万和120万只无笼鸡蛋产蛋母鸡的生产能力[50][51] - Cal-Maine致力于在一个高度分散的市场中追求收购机会，以支持增长和回报[127] 负面信息 - 由于高致病性禽流感（HPAI）疫情影响，2025年迄今为止，商业层鸡和雏鸡的扑杀数量为3900万只[109] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在2025财年支付的股息总额超过4.06亿美元，过去五年平均每股股息为3.26美元[40] - 2025财年，公司的现金和投资证券总额为1,968百万美元[91] - 2025财年，公司的资本分配计划中，股息支付为330百万美元，维护资本支出为54百万美元[93] - 2025财年，饲料成本对每打壳蛋的生产成本影响为0.01美元，玉米和大豆的价格分别为每蒲式耳0.28美元和每吨25.46美元[95] - Cal-Maine在2025财年第四季度销售了311百万打鸡蛋[127] - 公司在2025财年实现了约8.1百万个鸡蛋每小时的处理能力[23] - 2025财年，Cal-Maine Foods的总收入中，壳蛋占比为68%[25] - Cal-Maine的管理团队拥有超过35年的行业经验，确保公司在市场中的竞争力[130]

行业现状与挑战 - 农业产品行业正承受大宗商品价格下跌的压力 同时面临高投入成本和劳动力短缺问题 [1] - 行业企业通过定价调整和成本削减措施来维持利润率 以应对劳动力成本上升和分销费用增加 [4] 增长驱动因素 - 全球人口预计2030年达85亿 2050年达96亿 将推动食品需求增长50% [5] - 消费者对健康食品的关注促使企业投资创新 改进谷物处理技术并扩大存储空间 [5] - 水培设备行业销售额预计2033年达670亿美元 2024-2033年CAGR为16.2% [6] - 北美合法大麻支出预计2028年达570亿美元 [6] 技术与创新趋势 - 水培技术因可控环境和高效产出受青睐 应用于大麻种植和垂直农场 [6] - 垂直农场通过人工照明系统减少土地和水资源消耗 生产有机果蔬 [6] 重点公司分析 Bunge Global (BG) - 出售北美玉米加工业务 聚焦核心领域 340亿美元合并Viterra将增强全球谷物贸易和油籽加工地位 [18] - 合并后出口能力和仓储能力将提升 尤其在澳大利亚和加拿大市场 [18] CalMaine Foods (CALM) - 受益于鸡蛋作为廉价高蛋白食品的需求增长 2025财年盈利预计同比增长299.5% [22][23] - 通过收购和设施升级扩大无笼鸡蛋产能 拓展预制蛋制品业务 [22] Hydrofarm (HYFM) - 优化产品组合并整合制造中心 专有品牌销售占比从52%提升至55% [26] - 连续11个季度实现销售及管理费用削减 拓展非大麻种植应用市场 [26] 行业估值表现 - 行业过去12个月股价下跌12.9% 跑输标普500指数13%的涨幅 [9] - 当前EV/EBITDA为5.98X 低于标普500的17.51X和基础材料板块的12.83X [12][17]