文章核心观点 - 艾德华兹生命科学公司(Edwards Lifesciences)二季度业绩公布,其主要业务经导管主动脉瓣膜置换(TAVR)收入增长指引下调,导致股价大跌超过31% [2][3] - 公司宣布出售其关键护理业务,专注于结构性心脏业务,有利于提升整体有机收入增长率 [5] - 公司近期完成了几项小型收购,进一步加强了其结构性心脏治疗领域的布局 [6] 根据目录分别总结 TAVR业务增长放缓 - 公司将TAVR全年收入增长指引从8%-10%下调至5%-7%,主要受到竞争对手雅培新产品在美国市场的影响 [3][4] - 未来TAVR业务增长面临挑战,难以保持两位数增长,但公司仍有望至少与整个市场同步增长 [4] 关键护理业务剥离 - 公司以42亿美元将关键护理业务出售给碧迪公司,有利于公司专注于高增长的结构性心脏业务 [5] - 关键护理业务过去几年的有机增长低于集团整体,出售有利于提升公司的整体有机收入增长率 [5] - 出售所得可用于并购或股票回购,交易价格占公司市值约13% [5] 近期收购动作 - 公司收购了一家早期经导管主动脉瓣膜置换公司Innovalve,可以增强其SAPIEN M3产品线 [6] - 公司还收购了JenaValve Technology和Endotronix,总交易金额12亿美元,有利于公司拓展新的结构性心脏治疗领域 [6] 未来展望和估值 - 预计公司TAVR业务未来将以7.5%的年增长率增长,与整个市场同步 [7] - 经导管主动脉瓣膜置换和三尖瓣治疗(TMTT)业务有望保持70%的高增长 [7] - 公司整体收入预计将在2024财年增长9.8%,之后逐步放缓至7.7% [7] - 预计公司将通过新产品上市和运营效率提升,毛利率和营业利润率将持续改善 [7] - 根据折现现金流模型,公司股票的合理价值为72美元 [11] 潜在风险 - 未来如果公司2025财年业绩指引出现增长放缓,可能引发市场恐慌 [12] - 公司近期加大了并购力度,可能意味着其有机增长开始放缓 [13]