文章核心观点 - 自存仓行业在2020年疫情后需求大增，但目前正回归正常，面临需求减弱、成本上升、租金下降等问题 公司CUBE作为自存仓REITs，一季度业绩反映了行业困境，二季度业绩有待观察，维持“持有”评级 [2][11][37] CubeSmart公司概况 - 公司是一家被低估的REIT，采用所有者、开发者和管理者的三管齐下商业模式，在全国密集市场运营自存仓资产 [5][9][30] - 公司将于8月1日收盘后公布二季度财报 [10] 一季度业绩回顾 - 摊薄后每股收益为0.42美元，调整后每股运营资金为0.64美元 [4] - 同店（598家门店）净营业收入同比下降1.9%，运营费用增加5.0% [4] - 本季度同店平均入住率为90.2%，季度末为90.4% [4] - 完成收购两家门店，总价2020万美元 [4] - 本季度新增68家门店至第三方管理平台，使第三方管理门店总数达到860家 [4] 业绩指引与预测 - 一季度重申季度运营资金每股中值指引为0.64美元 [17] - 二季度运营资金每股预计在0.63 - 0.65美元之间，对应中值派息率约80% [24] - 预测与一季度情况相符，夏季季节性增长可抵消业绩疲软，自存仓业务具有周期性，夏季入住率通常会提高 [15] 股息情况 - 公司宣布每股0.51美元的股息，与此前季度一致，有集中的股息政策，一年有一次大幅提高 [23] - 基于当前股价，股息收益率为4.2%，过去十年复合年增长率为15% [14] 自存仓市场现状 - 6月全国30个主要都会区广告租金同比负增长，非温控和温控单元同店广告租金降幅在纽约为 - 1.5%，亚特兰大为 - 10.5% [18] - 6月全国平均年化同店每平方英尺广告要价租金为16.45美元，较2023年6月下降4.9%，非温控单元租金同比下降4.5%，温控单元下降5.5% [27] - 截至6月，当前开发管道相当于现有库存的3.7%，预计全国自存仓供应将在五年内增加约15% [29] 市场展望与影响因素 - 自存仓市场夏季仍面临困境，租金同比平均下降5%，但夏季季节性因素使月租金有所上升 [33][34] - 尽管需求疲软，但自存仓资产的未来开发管道依然强劲，过去三年新供应占全国总库存近10%，近三分之一在过去12个月上线 [35] - 开发活动高会使新供应继续对现有资产业绩产生负面影响，最大影响因素是利率，若美联储降低借贷成本，自存仓市场可能加速发展 [20]