文章核心观点 - 金融服务公司嘉信理财宣布采取行动缩小银行规模以降低资本和资金相关风险，但近期财报未缓解投资者担忧，分析师下调其目标价，认为未来几年盈利上行空间有限 [1] 利率上升对嘉信理财的影响 - 多年来嘉信理财在股本回报率等关键指标上表现优于同行，其成功得益于将低成本存款作为廉价资金来源，此策略在2010年代初低利率环境下效果良好 [2] - 2017年美联储首次加息后嘉信理财开始受利率上升影响，疫情期间利率下调风险暂时消失，2022年初利率再次上升，美联储在接下来几年将联邦基金利率从近0%提高到5.25% [2] - 利率上升使高收益储蓄账户等资产更具吸引力，嘉信理财客户出现资金转移，2022年8月至2023年4月银行账户存款减少500亿美元，降幅达32% [3] - 嘉信理财存款外流与硅谷银行事件同时发生，引发市场担忧，但嘉信理财状况好于专注初创企业和风险投资领域的硅谷银行 [3] - 存款外流暴露公司商业模式缺陷，嘉信理财需从联邦住房贷款银行借款以确保流动性，导致存款下降和资金成本增加 [4] 嘉信理财第二季度业绩及应对措施 - 第二季度净利息收入同比下降6%，银行存款减少4%且在高利率环境下持续外流，联邦住房贷款银行借款约240亿美元与第一季度持平 [5] - 首席执行官表示公司计划利用第三方银行转移多余存款以降低“资本密集度”、改善流动性并扩大客户联邦存款保险公司保险范围，此举有助于降低近年来困扰公司的资金风险 [5] - 美国银行等分析师对此不太看好，美国银行将目标价下调至66美元，认为混合银行模式与嘉信理财以银行为中心的战略背道而驰，并因存款增长疲软和补充资金成本上升下调未来两年每股收益预期 [5] 嘉信理财未来展望 - 从战略上看缩小银行规模是正确选择，该策略转变需数年时间通过利率周期实施，长期目标是降低资本水平波动性和利率快速上升时对补充借款的需求 [6] - 短期内此举将对嘉信理财造成压力，银行业务增长将受限，若美联储明年降息公司将受益，但战略转变在实施过程中会拖累盈利，股票在转型期间可能面临进一步波动 [6]