Giverny Capital 2025年第四季度投资者信函业绩总结 - 投资组合在2025年第四季度回报率为0.01%，同期标普500指数回报率为2.66% [1] - 年初至今基金回报率为12.58%，同期指数回报率为17.88% [1] - 公司面临具有挑战性的第四季度和日历年，尽管资产有稳健增值 [1] - 由于投资组合低配大型科技股并超配小型利基市场领导者，少数大型科技公司的优异表现对业绩产生了负面影响 [1] - 投资组合内的公司在盈利增长和资本回报方面表现出色，但市场目前专注于人工智能投资，其实际效益尚不明确 [1] 嘉信理财公司表现与业务亮点 - 嘉信理财被列为2025年第四季度的主要业绩贡献者之一 [2] - 截至2026年1月30日，嘉信理财股价收于每股103.92美元，市值为1886.38亿美元 [2] - 过去一个月回报率为0.17%，过去十二个月股价上涨25.58% [2] - 公司在美国家庭中占据卓越地位，2025年盈利增长超过50%，预计2026年可能再增长20%以上 [3] - 最近每季度新增100万个经纪账户，目前拥有超过3800万个活跃经纪账户 [3] - 2025年净新增客户资产达5190亿美元，加之市场强劲，推动年末托管总客户资产达到11.9万亿美元 [3] - 公司以显著的速度吸引新客户，同时保持着行业内最低的费用结构 [3] 嘉信理财市场关注度与比较 - 嘉信理财未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单 [4] - 根据数据库，第三季度末有99只对冲基金投资组合持有嘉信理财，而前一季度为100只 [4] - 尽管承认其投资潜力，但认为某些人工智能股票具有更大的上涨潜力和更小的下行风险 [4]

公司管理层变动 - 嘉信理财宣布任命Tyler Woulfe为嘉信银行首席执行官 自7月1日起生效 [1] - 此次任命旨在接替即将退休的Paul Woolway [1] 公司股东回报政策 - 嘉信理财宣布提高其季度股息 从每股0.27美元增至0.32美元 [1]

Preferred Stock Series Dividend Per Share Dividend Per Depositary Share 5.95% Non-Cumulative Perpetual Preferred Stock, Series D Dividend Period: December 1, 2025-February 28, 2026 $14.88 $0.372000 4.000% Fixed-Rate Reset Non-Cumulative Perpetual Preferred Stock, Series H Dividend Period: December 1, 2025-February 28, 2026 $1,000.00 $10.000000 4.000% Fixed-Rate Reset Non-Cumulative Perpetual Preferred Stock, Series I Dividend Period: December 1, 2025-February 28, 2026 $1,000.00 $10.00 ...

他提及，然而，目前美国货币政策正处于非比寻常的时期。货币政策独立性与财政部门之间的公开争拗 加剧，已令美联储的机构信誉受到更多关注。这种独立性仍是全球对美元、美国国债以至更阔的美国资 本市场能够维持信心的基石。 他表示，投资者的焦点正从通胀数据与就业报告，转向央行本身的未来方向，尤其是美联储主席鲍威尔 的任期将于2026年5月15日便届满。就未来数月的市场信心而言，美联储的独立性能否维持，其重要性 可能不下于利率路径。 嘉信理财香港高级副总裁及理财顾问林长杰表示，尽管面临日益增加的政治压力要求减息，美联储仍决 定将利率维持在3.5至3.75%的区间不变，反映其决策仍以数据为本。随着去年12月通胀率放缓至2.7%， 并逐渐接近美联储2%的目标，物价压力明显正在缓和。然而，由于主要经济指标所显示的韧性，目前 情况尚未变得过度趋紧。失业率企稳于4.4%，反映劳动市场需求降温的同时，供应也在放缓。 他指出，这种平衡让美联储有足够信心去维持目前的政策立场。除非通胀或劳动市场出现实质转变，否 则美联储很可能于至少2026年5月前，都将继续这种以数据为依归的政策方针。 ...

来源：金融界AI电报 嘉信理财首席策略师凯西·琼斯：美联储FOMC声明可能针对通胀作出一些调整，金融状况宽松。 ...

市场动态与资金流向 - 纳斯达克指数与罗素指数出现分化 过去约5个交易日 资金从罗素指数轮动回科技板块[3][4] - 罗素指数此前上涨并达到相当高的相对强弱指数(RSI)水平[4] - 标准普尔500指数创下历史新高[5] 宏观经济与政策 - 美国国内生产总值(GDP)增速达4%至5%[5] - 经济增长主要由历史上最大规模的基础设施建设推动 涉及大量资本支出和投资[5] - 联邦公开市场委员会会议日 市场普遍预期美联储将维持利率不变[12] - 关于下一任美联储主席人选存在不确定性 有四名主要候选人 但预测市场显示无人支持率超过50%[10][14][16] - 美国财政部部长贝森特被提及为潜在的黑马候选人[15] 科技行业与人工智能 - 人工智能基础设施需求强劲 相关资本支出推动多行业增长 包括工业领域和蓝领工人[5][7] - 半导体设备制造商ASML的新增订单量几乎是市场预期的两倍[4][5] - 行业高管评论指出 人工智能基础设施的建设将是持续多年的过程[6] - 科技巨头(“MAG7”)的资本支出计划成为市场关注焦点 投资者既不希望其过热也不希望过冷[9] - 人工智能的影响存在不确定性 大型语言模型可能面临商品化风险 加剧行业竞争[22] - 科技板块内部出现分化 并非所有公司都能受益 市场正在评估适当的支出水平及其对盈利和利润率的影响[21][22][23] 公司表现与财报 - 台积电上周公布的财报显示出人工智能基础设施法案带来的需求[5] - 大型软件公司如ServiceNow、Salesforce、Workday等股价触及52周低点 而大盘指数却创新高[8] - 科技巨头内部表现不一 苹果和微软股价落后 而 Alphabet被视为人工智能的赢家之一[21] - 市场正等待ServiceNow等公司的财报 以获取更多数据点[7][8] - 拉姆研究等半导体设备制造商将于当日公布业绩[6] 其他资产类别 - 美元出现剧烈波动[2] - 金属市场出现剧烈波动 白银价格出现显著回调[2]

美国宏观经济与政策展望 - 嘉信理财香港宏观研究主管Kevin Gordon预期，若财政支持扩大、劳动市场稳定、消费支出维持，2024年美国通胀仍存在上行风险 [1] - 该上行风险可能会将美联储2024年全年的降息次数限制在两至三次 [1] 市场与投资风格动态 - 目前市场正处于持续变动的均衡状态，导致资金在不同投资风格之间快速转移 [1] - 市场板块内部出现高度分散 [1] 人工智能(AI)投资趋势 - 预料AI将持续主导资本配置和企业策略 [1] - AI投资的影响正趋向成熟，未来企业股价能否持续走高，将取决于其估值能否有实质的盈利增长支持，而非单靠投机推动 [1] - 稳健的盈利前景将是支持股价的关键 [1]

文章核心观点 - 文章旨在比较嘉信理财与Robinhood Markets两家金融投资银行股票的价值投资潜力 并基于特定的价值评分体系得出结论 认为嘉信理财是目前更优的价值投资选择 [1][6] 估值指标比较 - 嘉信理财的远期市盈率为17.90 而Robinhood Markets的远期市盈率为43.13 [5] - 嘉信理财的市盈增长比率为0.84 Robinhood Markets的市盈增长比率为1.67 [5] - 嘉信理财的市净率为4.38 Robinhood Markets的市净率为11.22 [6] 投资评级与价值评分 - 嘉信理财的Zacks评级为2（买入） Robinhood Markets的Zacks评级为3（持有）该评级关注盈利预测的上调趋势 [3] - 在价值风格评分中 嘉信理财获得B级 Robinhood Markets获得D级 评分综合了市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等多种传统估值指标 [4][6] - 结合盈利前景改善与估值指标 嘉信理财被视为当前更优越的价值投资选项 [3][6]

StockBrokers.com Announces Winners for the 2026 Annual AwardsJan 27, 2026 10:12 AM Eastern Standard Time# StockBrokers.com Announces Winners for the 2026 Annual AwardsShare---The definitive benchmark for online broker reviews, StockBrokers.com reveals the 2026 Annual Awards, determined by independent testing and unbiased analysis.ROYAL OAK, Mich.--([BUSINESS WIRE])-- [StockBrokers.com], the industry's most respected authority on online brokerages, today announced the winners of the 2026 Annual Awards. Since ...

奖项与行业地位 - 嘉信理财连续第二年获评StockBrokerscom 2026年度“最佳综合经纪商”第一名[1] - 该奖项基于对超过300个数据变量和七个关键类别的公正研究[1] - 嘉信理财在2025年处理了美国约10%的名义交易总量 按日均交易量计算是零售交易商的领先经纪商且没有接近的竞争对手[2] - 除综合第一外 公司还在多个类别奖项中排名第一[2] - 公司在“投资范围”、“研究”、“教育”、“初学者”、“活跃交易者”、“期货交易”和“退休账户”类别中获得“最佳等级”（前五名）荣誉[2] - 公司还获得了StockBrokerscom的行业奖项 旨在展示行业最佳[3] 产品与服务优势 - 公司提供全面的交易体验 包括高级交易、移动交易应用、易用性、高净值投资者服务、客户服务、活跃交易桌面平台（thinkorswim®）和股票研究[3][4] - 交易平台涵盖桌面、网页和移动端 包括thinkorswim®、Schwabcom和Schwab Mobile[5] - 提供海量教育内容和资源库 包括文章、视频、网络广播、播客、课程、线下活动等 还提供Schwab Coaching™和Schwab Network™[5] - 通过超过800名交易专家组成的交易台团队 为交易者提供由交易者提供的专业服务与支持[5] - 提供paperMoney®虚拟交易体验 允许客户使用实时市场数据在thinkorswim上练习交易[5] - 提供广泛的交易产品 包括股票和ETF、股票期权、ETF期权、指数期权、期货、期货期权、外汇以及投资组合保证金[5] 行业背景与奖项方法论 - 进入2026年 经纪行业正处于一个转折点 功能数量不再等同于体验质量[6] - StockBrokerscom的评论和排名揭示了各平台被低估的优势和持续的盲点[6] - StockBrokerscom自2009年以来一直是行业中最深入的在线经纪商评论网站 其编辑原则和公正的数据驱动评论已获得超过2000万读者的信任[15] - 年度奖项基于亲手测试和数据收集 表彰那些推动行业前进并为美国投资者提供卓越价值的经纪公司[15] - 评估涵盖七个关键类别：投资范围、高级交易、移动交易应用、研究、教育、易用性和综合[1][18] - “最佳等级”奖项颁发给在所有八个主要领域以及附加类别中排名前五的经纪商[18] - 该奖项已有连续16年的历史[18]