文章核心观点 - 公司Q2财报显示盈利能力持续改善超华尔街预期，虽短期受行业影响可比餐厅销售承压，但成本管理有效，与PW Partners合作有望进一步提升盈利，长期增长目标明确，股票估值略被低估，首次评级为持有 [5][8][15] 公司概况 - 公司在美国经营餐厅，提供有竞争力定价和丰富酒吧服务，有多种精酿啤酒等特色产品 [5] - 过去二十年营收稳定增长，2000年至2024年Q2门店从29家增至216家，计划通过新策略将门店扩至425家 [7] Q2财报情况 - 7月25日盘后公布Q2财报，营收3.499亿美元基本符合预期，可比餐厅销售下降0.6%，每股收益0.72美元超预期0.19美元 [20] - 运营收入从去年Q2的1020万美元增至1320万美元，成本和费用占比从97.1%降至96.2%，其中占用和运营成本同比去杠杆0.7个百分点 [4][8] 成本管理与合作 - 虽行业受消费者情绪影响可比餐厅销售承压，但公司有效控制成本，抵消成本通胀影响 [8] - 与激进投资者PW Partners合作，计划从一般及行政、劳动力和采购方面节省5000万美元成本，推动成本结构优化 [9] 长期增长计划 - 长期目标包括年销售额增长7 - 10%，其中每年新开5%门店，预计2025年起新门店加速开设，通过运营杠杆实现每股收益增长12 - 15% [19] - 2024年增长放缓，专注餐厅层面改进以提升单位经济效益 [7][19] 股票估值 - 构建DCF模型估算公司股票公允价值为39.71美元，较撰写时股价高8%，基本情景下股票略被低估 [13] - 预计2024年营收增长0.5%，2025年加速至5.5%，2026年达6.8%，2023 - 2033年复合年增长率4.5%，之后永续增长率3% [23] 财务指标 - DCF模型使用加权平均资本成本8.98%，通过资本资产定价模型估算，股权成本9.43% [14] - Q2利息费用约130万美元，当前带息债务利率7.93%，预计长期债务权益比为15% [26]