文章核心观点 - 雀巢公司是一家业务模式良好的稳健公司，受宏观经济不稳定影响股价下跌，但随着宏观因素稳定，有望实现正的实际内部增长、更高的每股收益增长和更高的市盈率估值，当前股价具有投资价值 [1][16] 公司概况 - 雀巢是一家全球知名的消费品巨头，拥有包括奈斯派索、奇巧、美禄等在内的超2000个标志性品牌，产品畅销全球 [2] 业绩表现 - 2021 - 2023年通胀期间，公司凭借强大品牌和供应链，营收表现良好；通胀放缓后，消费者难以承受价格上涨，销量停滞 [2][3] - 2024年第一季度，公司实际内部增长（RIG）为负2%，北美地区负5.8%；上半年RIG为2%，各品类均有改善，同时产品价格冻结，毛利率同比提高30个基点，还在各领域获得市场份额，并在印度咖啡产品销售上看到机会 [6][7] 股价表现 - 近期雀巢股价下跌超6%，自2021年底高点以来下跌近30%；公司市盈率从疫情前的25 - 28倍收缩至当前的21倍，自2021年第四季度以来股价缓慢下跌 [1][4] 影响股价因素 - 股价下跌原因包括高利率导致市盈率收缩、增长预期降低；若要获得更高市盈率，需恢复实际销量增长（RIG） [4][5] - 宏观经济不稳定可能导致通胀和利率回升，影响股价；中美等国地缘政治风险会引发全球市场波动；瑞士央行和美联储货币政策不同步，导致瑞郎和美元汇率波动，影响美国和瑞士两地股价表现 [14] - RIG表现不佳是最大风险，可能导致市盈率无法回升 [15] 财务状况 - 公司资产负债表显示长期债务大幅增加，从疫情前约200亿美元增至当前610亿美元，部分用于股息和回购；短期债务在过去六个月从75亿美元增至125亿美元 [9] 未来估值 - 若宏观经济条件改善且RIG持续提升，公司股价可能大幅上涨；假设RIG为2%，自由现金流可能以10%的速度增长，股价可能达到约190美元，复合年增长率约13.7% [11][12]